Notes
为什么一直说欧美投资者会对美股产生影响
从数据来看，非美国资金持有的美股市值在过去 10 年里持续抬升，而且其中最大的一块来自欧洲。
绿色是欧洲核心国家，包括了丹麦，芬兰，法国，德国，荷兰，挪威，瑞典和英国持有的美股，紫色代表的是欧洲其他国家持有的美股。橙色是世界其他地区持有的美股。
从 2016 年到 2025 年，三个色块整体堆叠面积越来越大，说明全球资金对美股的配置越来越重。或者说美股在全球资产组合里的权重越来越高。
其中欧洲是最大持有着之一，绿色 + 紫色合计接近占一半体量，这意味着美股早就不是美国人自己玩自己的市场，而是一个被全球资金共同定价的资产池。
更关键的是，美股的边际买家很多时候并不是美国散户，而是这些体量巨大的机构资金包括了，主权基金、养老金、保险、银行自营、以及跨国公司的回购与现金管理。欧洲资金一旦集中调整仓位，影响的不是一两只股票，而是指数层面的价格弹性，尤其是标普500和纳指这种全球配置的“默认选项”。
所以我们说“欧美投资者会影响美股”，本质不是说欧洲人能决定美股涨跌，而是说当非美资金的存量已经大到这个级别，美股就天然带有一个全球资金的杠杆，欧洲的利率、汇率、信用周期、甚至政治风险，都会通过资产再配置传导到美股的定价里。美股越来越像全球资产的结算层，而不是单一国家的股票市场。
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截至目前一月美国 ETF 流入资金量已大幅突破历史新高，加密货币退出前十
好消息是截止到目前仍然有大量的资金在冲入美股的 ETF，一月份已经有超过 1,212 亿美元流入到美国挂牌的 ETF 中，这个数据有多可怕呢？
彭博社的 Eric 统计过历史中平均 一月 的资金净流入是 400 亿美元，而有史以来的记录是去年创造的 880 亿美元，现在 一月 还没有结束，就已经超过了历史最高点的 40% 。
这些资金主要进入的是和 标普500 相关的 ETF 中，包括了 $VOO $SPYM 和 $RSP ，这三个资产的总流入资金量就已经超过了 311.6 亿美元，占了总资金流入量的 25% 左右。
由此可以判断，虽然现在市场上还是有不少的利空情绪，但对于美股开始投资者还是在风控的下注，下注的资金量已经大幅超过了历史以来的高点，这就说明投资者们认为 2026年 将会是牛市或者是牛市的开端，这并不是猜测，而是投资者用远超历史的大量真金白银在买入。
与此同时非常可惜的是，在2025年一月 $IBIT 也就是贝莱德的 $BTC 现货 ETF 还在当月的资金流入中排到了第六名，我要是没记错的话，虽然 $ETH 的现货 ETF $ETHA 没有进前十，但也到了第十三名，但到了 2026年 IBIT 已经在前十中看不到了。
这也说明传统投资者对于加密货币的兴趣和去年同期相比已经大幅衰退了，但目前加密货币起码是 Bitcoin 还保持着和美股的一定联动性，所以仍然可以判断，只要美股是处于上涨的状态，加密货币行业就不会太差。
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2025 was a great year for crypto 👇
- Bitcoin set a new ATH of $126,000
- 🇺🇸 President Trump signed an Executive Order to establish the US Strategic Crypto Reserve
- $IBIT smashed ETF inflow records
- JP Morgan started offering Bitcoin & Ethereum collateralized loans
- Vanguard admitted defeat and began offering Bitcoin ETFs
- Bitcoin & Ethereum Treasury Companies exploded.
- The SEC became pro-crypto
- The GENIUS Act got signed into law
- GameStop bought half a billion dollars worth of Bitcoin
I’m excited for 2026!
THIS IS WHY BITCOIN PUMPED:
Right after the US market opened, Bitcoin surged nearly 6%.
Not a coincidence.
Vanguard just lifted its Bitcoin ETF ban reversal, and a wave of new institutional investors rushed in through BlackRock’s $IBIT ETF.
BlackRock’s $IBIT alone hit over $1.8B in trading volume within the first two hours.
周五现货 ETF 的数据仍然很差，仍然是贝莱德的投资者抛售了最多的 $BTC ，我看很多小伙伴都在说这是贝莱德的抛售，所以牛市结束了，先不说牛市或者熊市的问题，首先这个抛售的是贝莱德的投资者，而不一定是贝莱德自己，甚至贝莱德自己持有的 $IBIT 都不算多。
其次确实最近一段时间都是贝莱德的投资者在领头抛售 Bitcoin ，但抛售的总量和贝莱德持仓的高位相比差距都很大，年内贝莱德持仓最高是 805,467 枚，在10月产生的，现在也还有 790,069 枚，实际的抛售量是有限的，多数的投资者并没有选择抛售。
这已经第96周的数据了，这一周所有的美国机构净抛售了 11,266 枚 BTC ，略微低于第95周的 11,929 枚 BTC ，虽然还是在抛售，但暂时并未出现明显上升的迹象。
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Harvard made #Bitcoin its largest U.S. equity position.
Yes the same Harvard that rarely touches ETFs now has 21% of its U.S. public equities in $IBIT.
@_dsencil x @graminitha1 break down why this could be the TradFi signal people have been waiting for.
今天看到小伙伴的私信，这个问题其实我一直没有聊过，虽然很多平台都有币股的交易，都是基于英伟达，特斯拉或者苹果等美股，但实际上每个平台发售的对应的 币股 是不相干的，比如说 Ondo 发行的链上 特斯拉 和 Xstocks 发行的链上 特斯拉 就不是一个产品，自然也不能互通。
当然，目前同平台产品还是有互通的，比如 Xstocks 币股是可以在不同的交易所中流通的，比如在 Bybit 买入的基于 Backed. fi 的 特斯拉 是可以转移到 Kraken 的（有一定的 KYC 限制），但这也仅限于同平台。
如果你在 Ondo 买入的 特斯拉 就没有办法转移到 Xstocks 的平台上，当然虽然不能转移，但不代表不能做 Swap ，这个领域目前还算是半真空，如果能有专门的 Swap 来提供不同协议中币股的转移也算是做了一件好事，当然这里的坑也很多。
另外有小伙伴可能会问，是不是交割以后的转移会更方便，但实际情况是，交割会更加的困难，即便是部分号称支持交割的币股平台，真的要交割的时候不论是 KYC 还是 AML ，甚至是最小交割值和交割周期可能都会让人望而却步。
PS：如果平台不是注册券商（broker-dealer）、不是转让代理机构（transfer agent），且没有接入DTC（美国）、CHESS（澳大利亚）或CREST（英国/欧盟）等清算/结算系统，就无法合法向散户（零售投资者）交割真实股票（即物理或电子注册股份）。
说人话就是：
美国： 合法的 tokenized stocks 平台一般只提供现金等值/经济权益交割，而不是把真实股票登记到散户名下；直接“实股交割给散户”在美国属于非法证券业务，除非持有券商+托管+清算资格。
欧盟/瑞士： DLT法规允许链上登记与真实股权映射，理论上可直接交割给散户，但目前很少见且仅限持牌机构可以操作。
所以，如果你真的要买币股，最好的选择还是平台较大，尽可能合规，拥有券商牌照的币股平台。
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聊现货 ETF 挺有意思的，先回答逃课君 @TJ_Research01 的问题，实际上我做过大量的回测数据作为调查，实际上我发现大多数的情况下不论是 $BTC 还是 $ETH 的现货 ETF 数据与现货 Bitcoin 和 Ethereum 的价格走势没有太大的关联。
对，在大多数的情况下都是这样的，只有在极个别的情况下才能感觉到是现货 ETF 的买入量在推动现货的价格走，最明显的就是7月和8月的 ETH 现货 ETF，夸张到两个月的时间净买入了将近 250 万枚 ETH ，要知道截止到8月底，所有美国机构持仓的 ETH 也就是 660 万不到。
而且不能只看一级市场，还要看二级市场，尤其是 $ETHA 的二级市场在7月和8月的时候爆发了有史以来最大的成交量，仅仅是 ETHA 的成交量就超过 Coinbase 中 ETHUSD 的成交量，甚至赶上了 Binance 一半以上的成交量。可想而知。
贝莱德ETH现货ETF $ETHA 的价格走势和成交量
然后 BTC 现货 ETF 在2025年的爆发也就是2次较大的规模，一次是在年初的时候，因为预期川普的上任会带来 BTC 的战略储备，所以会多一些，然后是4月份到7月份的部分时间有过小规模的爆发，但量都不是很大。
到了9月份有略微爆发的迹象，但是很快就被川普的言论给浇灭了，但量也就是马马虎虎，而且同样从 $IBIT 的二级市场来看，相比 BTC 的现货成交量差距还是挺大的，和主流交易所相比也没啥可比性。
BTC现货ETF的净流量和价格走势
然后 ETF 的购买主要是 AP 在做的，而 AP 未必会从交易所的现货市场购买，这也削弱了 ETF 的购买力对于现货价格的影响，所以从现货 ETF 的角度来说，对现货价格的影响在大多数的时候并不大。
另外，对于现货 ETF 来说可以分为三组：
第一组是贝莱德，这部分的投资者买入很积极，偶尔能和现货价格同步。
第二组和富达，灰度和ARK，后两个机构稍微勉强一些，主要是富达，富达的投资者对于价格的敏感性非常的高，经常会做出追涨杀跌的情绪，往往是价格上涨以后他们才会买入，价格下跌以后才会卖出。
第三组就是气氛组，除了以上四个以外都是气氛组的，平时的数据可以忽略不记了。
这三组数据也能说明只有贝莱德的投资者的买入量和价格走势有正相关，其它的富达在内，基本相关性是滞后一天的，这也是为什么我说追涨杀跌。
然后就是武兄 @qinbafrank 对于 CME 和现货 ETF 的对比，我中午也和武兄沟通了一下，我个人的观点是，CME 的数据并不能代表全部都是现货 ETF 的数据，并不能用简单的差值就是 BTC 现货 ETF 的非对冲数值，当然作为一个最大值的参考是可以的。
从 CME 的未平合约来看，除了几个别的时间有较大波动，平时也就是14万枚 BTC 左右，而仅仅美国的现货 ETF 持有量就是 135万枚，实际上2025年1月1日到现在的净 BTC 现货 ETF 的增持量大概是 16 万枚。不太应该用2025年净增持的现货 ETF 数据和 CME 的总数据对比吧，真应该对比也应该是 CME 的总数据和所有的美国现货 ETF 总量对比才对。
总的来说，我个人的看法是现货 ETF 的数据多数时间对于现货价格的影响是非常少的，但这部分的筹码是实实在在的买入，不论是作为对冲还是作为储备，是真正的降低了市场上的流通量，减少了部分可能会在交易所流通的数量，而且现货 ETF 的存量始终是增涨的，卖出量相对还是较低的，也变相锁住了流动性。
当然，这些都是我个人的观点，未必是正确的，非常欢迎和小伙伴们一起讨论。
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前边我一直在说美股，尤其是科技股和 $BTC 的走势是高度相关的，但美股是不是能继续持续走高，我最近看到了三个数据挺不错的，虽然写在每天的作业中了，但还是想集中分享一下。
首先是全球基金经理的现金配置，根本最新的数据来看，这个数据已经降低到了 3.8% ，而这个数据的历史最低点是 3.5% ，这就说明了全球基金经理手中的子弹已经不多了，这既是好事，也是坏事，好事在于这些花出去的资金更多到了美股，尤其是AI为首的科技股，但坏消息是，这个基金手中的资金有限，没有足够的能力在市场中继续推高股票价格了。
这也说明很有可能这些基金经理会在短时间内抛售一部分手中的筹码，可能对于部分投资者来说这是一件可怕的事情，会不会引发熊市的到来，但实际上从历史来看，基金经理本身也不是大周期的持有者，即便是2025年也有过两次明显的减持，第一次是在1月到2月，现金配置从 4.2% 降低到了 4% ，其次是4月，现金配置从 4% 降低到了 3.8%。而现在也还是3.8%，中间6月到7月最高重新回到过4.1%。
也就是说，即便是基金经理出现减持，也并不代表市场就一定会进入熊市，短期的回撤是有可能的，但长期来看未必就不是基金经理的换手，上次从4月的3.8%到了6月的4.1%，这次的3.8%也有可能是这样的操作形式，因为目前最本周的核心还是美联储的货币政策，而不是所谓的刻舟求剑。
另外从上周开始投资者就买入了超过 39 亿美元的美股。流入个股的净资金量达到 41 亿美元，这个数据是2008年以来第五次高点，并且是标普500在至少下跌1%的那一周中的历史最高纪录。说明现在的投资者是在逢低买入抄底的，而且这次的买入是由机构推动的，机构流入资金为44亿美元，为自2022年11月以来最多资金量。
其中散户买入了超 11 亿美元，这是他散户去6周中第2次周度净买入。对冲基金抛售了 16 亿美元，这是连续第五周抛售。值得注意的是这里的‘对冲基金’统计很可能与全球基金经理样本部分重叠，因此其抛售行为也能一定程度代表全球资金的仓位调整倾向，而且这还不算完，这说的是美股，细致到科技股来说，也有一组数据。
在本周科技股的投资者净流入了 104 亿美元，而上周这个数字则是 92 亿美元，连续两周有将近200 亿美元的净流入，创下有史以来最大的两周净流入量。同时这也是连续第四周资金大幅流入科技股。
因此即便是单纯的从这三个数据来看，我们就能发现市场确实会有一些风险，风险就在于手中已经没有足够的资金的基金经理可能会减持一部分的仓位，甚至可能已经开始这么做了。
但机构和散户则在美股尤其是科技股下跌的时候继续买入，基金经理的减持很有可能就是这部分投资者的买入，下周就要陆续公布七姐妹的财报了，如果财报没有太大的问题，对于市场应该会有不错的刺激作用。
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我来回答下倪大大的问题，牛市还没结束。除非......
我原本 想要 @SentientAGI 帮我总结美颜的，算了，我还是自己手敲吧 @SentientAGI
现在不能再有减半四年周期的概念了，这个四年周期从现货ETF通过，战略储备等等就已经慢慢被打破了，要看宏观周期。
我们先回顾一下，这轮牛市真正应该是23年10月开始，这个时候是暂停加息，然后24年9月降息周期开启
我们现在还停留在19年年底20年年初的样子，只不过上一宏观周期很快。这一宏观周期走的很慢。
而且23年以来，中间还有川普大选，他热衷于加密，加上稳定币法案，战略储备，更多的微策略等等。对了，还有现货ETF，所以造就了今天的 $BTC
那么接下来呢，我标题里的除非？？除非的是什么
有两种情况
第一，现在是降息周期，如果突然美国通胀高企，要开启加息周期，那肯定牛没了。所以突然开启加息周期的可能性有多少？目前来看很低吧。
第二，就是衰退，衰退也分几种，最可怕的就是类似08年金融危机那种。因为衰退的降息，如下图
这场下跌持续了一年之久。所以再来看看当下，当下利率，4.25。如果当下就开始衰退，把持不住的那种衰退，需要将4.25降到0.25一下，起码需要一年以上，同时也会有最后一跌。这就是最可怕的，因为衰退的降息，风险市场都得跌。但是跌完了就是好的，就是这个过程难熬
但是现在还没有陷入这样的衰退，那么有没有可能没有衰退或者浅衰退呢，也就是通胀稳稳下去，慢慢降息，这是有的，但是现在说不好。
然后还有一种衰退就是，比如当下4.25，到明年Q1、Q2，利率到了3左右，这个时候（甚至到27年才会），哎，来个衰退，那么这样利率到0.25以下就会很快了，不需要一年了。
更何况川普那么激进疯狂，这个时候就会快速的V反。中间也会有最后一跌。
然后伴随着救经济，自然而然就是我们想要的流动性泛滥了。资金从美债里出来，寻找高收益的资产。也就是美股和加密。
补充一下，前面老鲍不是说，要停止缩表嘛，对，这个停止会被炒预期，但是没有实打实的钱进来，这个预期能炒多久多高
也就是说缩表只是不从这个池子里抽水，但是还没放水，放水是需要一次笑流动性危机的，才会放水。
所以这个时间预估，牛还有没有，结论已经不言而喻了吧。
仍然还是通胀，劳动力数据，经济。我们边走边看吧
牛市是否结束？
这是今年第三次写这个话题了，前两次分别是在三月和八月，写完以后也分别都出现了 $BTC 的历史新高，而且不但是 Bitcoin，就连 $ETH 和 $BNB 的历史新高都出现过，也就更别说美股了。
因此，我觉得我前两次的分析没啥问题，也就让我能壮起🐕胆来聊聊这个话题。
1. 现在是牛市吗？
在八月推文的时候我就说过，现在并不是典型牛市，真正的牛市应该是流动性泛滥的时候，但现在的流动性，不用我说，都能知道现在的流动性不咋样，从流动性的数据中能明显的看到，目前2025年和2022年没有什么本质区别，都是较低的水平。
$BTC 和 纳斯达克指数与流动性的关系
但我们换个思路来看好像 Bitcoin 和 纳斯达克指数与流动性没有直接的关系，在2022年流动性不足，纳指和BTC是在下跌，但在同样流动没有变化的2024年以后纳指和BTC都在上涨，尤其是2025年涨的更厉害。
$LINK 和 耐克与流动性的关系
再换个思路，我标记了 Chainlink 和 耐克与流动性的关系，明显看到同样是加密货币和美股，LINK 是目前币圈最普及的预言机，也是排名最靠前的实用型的应用，而耐克就不用多说了，代表了潮流的品牌运动鞋，世界500强的企业。他们两个和流动性相比感觉会更加的依靠于流动性，流动性好，对他们来说是牛市，流动性不好，对他们来说就是熊市。
因此能得出两个结论：
A. 从流动性来说，现在并不是牛市。
B. 从BTC和美股的走势来看，现在就是牛市。
这看似矛盾的观点为什么会出现，我们判断牛市的标准到底应该是什么，又是什么帮助了BTC和美股的上涨？
从我的思路来看，毫无置疑的原因也是两个：
A. 美联储的货币政策从加息到降息。
B. 川普就任总统。
货币政策的变化虽然没有带来流动性的改善，但带来的是风险偏好的增加。
美元指数和美国利率与流动性的关系
这是一个很关键的点，首先流动性是受到货币政策的影响，而货币政策中目前已经逐渐的从紧缩走向宽松，无论在怎么说，无论美联储在怎么观望，这都是一个必然的结果，无非就是时间长短，也就是说美国进入到货币宽松是一件必然会发生的事件。
中间可能会有坑，可能不会一帆风顺，但这个时间并不会非常的长，现在流动性并没有完全释放的主要原因就是市场还没有看到美联储进入到真正的宽松，连取消 SLR 和停止缩表都还没有实施，但就像我说的，这就是早晚的事情，所以在市场的预期下，美元指数是下跌的。
当正常情况下（非衰退）美元指数下跌的时候投资者的风险偏好都会增加，投资者的资金会逐渐的从低风险的美债等（因为收益率降低）转移到风险较高的美股和加密货币，虽然在流动性上还没有完全的展现，但实际上有限的流动性已经聚焦到了热门板块的龙头。
这个板块就是AI。
2. AI 和 加密货币的关系
AI走到现在即是防御性的避险资产，也是能让人赚钱的风险资产，这个泡沫也许有一天会崩溃，但目前来看短时间是看不到的。因为给 AI 添砖加瓦的吹泡泡的不仅仅是风险市场，还有美国政府，还有美国总统。
川普从上任的时候就加大了政策对于 AI 和科技领域的扶持，整体以市场化、低监管、政治导向为核心，促进AI创新与产业扩张。而在同时川普做的另一件事就是将对于 AI 的扶持也套在了加密货币身上。
（这里边的内容太多了，我说了你们也看不下去，所以知道有大力扶持这件事就行了，如果不信的可以去问 AI ）
不论处于何种目的在川普的带动下美国对于加密货币有了很大的政治和政策上的支持，大大的降低了来自包括 SEC 和 CFTC 的压力，而包括AI在内的科技公司本身就是加密货币早期到现在的支持者，很多的科技公司的大佬本身都是对于加密货币很有兴趣的。
纳指和 $BTC 的相关性
因此我们能看到美股和加密货币的关联性最近几年一直是较高的，虽然偶尔难免会有些背离，但在大方向上纳指和 Bitcoin 的走势仍然是高度吻合的。而纳指现在的主力就是 AI ，代表 AI 的科技公司本身又是和加密货币最亲密的。
这种相关性在2025年尤为明显，BTC 与 纳斯达克指数 的相关系数已接近0.8，而与英伟达的52周相关性高达0.75。 其实对于很多小伙伴来说，不用太关心相关性的原因是什么。
只要知道 AI 与 BTC 都象征未来科技与反传统体系，吸引同一批高风险偏好的资金与机构，而且部分投资者将 BTC 视为纳斯达克的影子资产，约70%相关于科技股，30%于黄金就可以了。
因此我们可以带出一个结论，只要美股仍然是在牛市，科技股（AI）仍然是占据美股的主力，那么 $BTC 的走势就不会太差。
现在的问题就是变成了，如果 BTC 是进入到熊市，是不是美股也会进入熊市？这个问题仿佛就回到了 AI 的泡沫会不会被戳破一样。
我有一个假设 AI 泡沫戳爆可能就是这个周期的黑天鹅，然后直接进入衰退，再然后美联储紧急降息，大概一年后利率回到低点，美联储为了重振市场而放水。
所以对于美股的看法，我很简单，一天 AI 的泡沫没有戳破可能美国上涨的趋势就不会停止，那么和 AI 以及 科技领域高度相关的 BTC 的价格走势就不会太差。
3. Ta的名字叫贝莱德
贝莱德进入加密货币领域的原因一直是我很好奇的，而且我估计很难会知道准确的答案，但作为全球资管体量最大的机构，Ta就是这么进来了，不但进来了，业绩也是超过了我们很多小伙伴的想象。
总的来说 贝莱德 目前持仓的 $BTC 和 $ETH 是美国最多的，当然这不是贝莱德自己的，而是贝莱德的投资者们的，目前已经持有了 805,194.254 枚 Bitcoin 以及 3,999,704 枚 Ethereum ，这个持仓量是所有 ETF 中的第一，不但是持仓量第一，整体的资金流入数据在全球的 ETF 当中也是排名靠前的。
准确的数据我记得不清楚了，大概贝莱德 $IBIT 是前五，而 $ETHA 是前十五 ，大概是这个排名差距不会很大。
而现货 ETF 最大的优势就是投资者普遍都是长期持有的，到今天不论是 $IBIT 还是 $ETHA 的持仓量都是缓步增涨的，即便是市场情绪较差，价格暴跌的时候现货 ETF 的卖出量也非常有限，可以说现货 ETF 投资者买入的 BTC 和 ETH 基本就是半锁仓的状态。
到现在我仍然没有看到有贝莱德的投资者大量释放持仓 BTC 和 ETH 的迹象，对，确实现在购买力不够强劲，但抛售量也没有对市场产生太大的压力，因此从 ETF 和贝莱德的数据来看，我不认为现在这部分的投资者会出现逆转，大量开始抛售。
所以，从美国的货币政策到川普的支持，从 $BTC 和 美股的高度相关到 贝莱德 投资者的持仓，我确实看到了一些风险，但你说这些风险现在就会点燃，我是不太同意的。反而我看到更多的是接下来的机会。
也许会因为中美的贸易摩擦会带来市场的短期下跌。
也许会因为美国的地缘冲突会带来短期价格的下行。
也许会因为美联储的保守作风带来暂短的价格风险。
但我始终认为目前的趋势是好的，暂时还没有看到系统性的风险，川普在努力的延后经济衰退爆发的时间，起码目前，我并不认为 Bitcoin 就没有了继续上涨的可能。我也并不认为属于 $BTC 的牛市就到这里就结束了。当然我很可能是错的，但这就是我的理解，我愿意为了自己的理解去买单。
PS：写在最后。
我并不准备说服任何人，每个人都有自己的观点，我想做的只是想将我的思路表达出来，你可以认为我说的对的，也非常欢迎你的质疑，其实我是对还是错并不重要，重要的是不论接下来的是牛市还是熊市，你能不能赚到钱，能赚钱的时候就是牛市，不能赚钱，就是牛市，也毫无意义。
PS2：最后的最后。
其实我还有很多想写，想说，想聊的，但字数已经很多了，估计大多数人都看不去下了，也许我写的内容中废话很多，但这些就是我真实的想法，我并不是为了去堆字而写这么多，而是因为想要清楚的表达我的想法。我愿意去写出来，去表达出来，何尝不是我内容的真实写照。
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从 $BTC 现货 ETF 的角度来看，可能是有点不尽人意，毕竟现货 ETF 的买入量刚刚出现一个高点的预期就被按回去了，尤其是最近价格下跌的时候现货ETF的数据普遍的表现并不好。
但相比前段时间抛售的压力并没有很大，更多的投资者还是回到不买的状态。应该代表的是多数的传统投资者对于目前的情况处于观望，而并不是恐慌离场。
同样从 $IBIT 的数据中也看到，虽然一级市场的买入量不是非常的好，但二级市场的购买情绪还是不错的，尤其是在下跌的时候，抄底产生的成交量反大幅上升，投资者整体的情绪起码不算利空。
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At Token2049 in Dubai this year, @EricBalchunas told @_dsencil that the crypto industry needed to take ETFs seriously, and specifically predicted that options on spot Bitcoin ETFs would be coming.
