Notes
不知道是不是DeFi雷暴的前夜开始了。
贝宝创始人杨舟新项目又爆雷，@stableslabs 旗下的USDX脱钩到 0.39，而且他们刚移除了在 Pancakeswap上的全部流动性，DC群里mod已经不在了。
前两天他的官方钱包抵押自己印的USDX借出大量的USDT，USD1，USDC，借贷利率都100%了（看borrow APY），是不是本来就不准备还呢？导致了多链多借贷协议坏账，无法提现，自己获利千万美元。
具体参考 @arabebluechip 这条帖子：
https://t.co/Cbz5g9LYmV
现在看到稳定币三个字都害怕，这种采用Delta Neutral策略的稳定币都有很大风险。因为 $USDX 和Stream的 $xUSD ，玩的不是USDT那套 1 : 1 真金白银的储备，而是依赖复杂对冲Delta Neutral策略的“模型稳定币”，市场稍有极端波动，模型秒变破船，现在脱锚60%真的只是开场。
黑箱操作，永远是崩盘的最佳土壤。杨舟这个项目搞了一年多，无审计、无储备证明、没透明度，他的整个资金去向成谜，这么多次做项目，拿着用户的血汗钱，不知道他现在在新加坡是什么样的心情。
▪️带大家回顾下贝宝创始团队历史：
20年爆仓，21年爆仓数亿美金，
22年爆仓 7-8 亿美金；
杨舟后面做了个hope💰被黑了，hopelend被盗的用户至今没有任何赔偿
新项目usdx又爆雷了，真的绝...
从2020年到今年，贝宝团队爆仓记录“屡创新高”。
这里也有两个关于usdx预警的帖子：
https://t.co/MKWIBENl2L
https://t.co/cAyyec4wKh
今天 @elixir 官方表示deUSD正式失效
将对所有deUSD及其衍生品持有者启赔付流程
加上最近Stream Finance亏空9300万美金
Elixir深陷6800万敞口，Compound今天紧急关闭市场，Morpho出现挤兑利率拉爆…一切来的都太快了。
这次DeFi危机的本质，不是某个项目方作恶，核心原因是Curator模式与“无许可”借贷的死亡结合，加上现在流动性池、再质押、跨协议借贷这些都串在一起，这种危险的模式已经失控了。
“无许可”借贷协议（如Morpho、Euler） + 权力过大的Curator = DeFi的“次贷温床”
Curator是谁？
他们是资金池的“主理人”，有权决定接受何种抵押品。
他们不像传统金融的基金经理，不需要通过任何资格考试，不需要披露自己真实身份。
现在很多项目方自己就是Curator，这等于球员兼任裁判，就是项目方自己开池子，他们可以用垃圾资产作为抵押，创造出高APY的幻象，吸引散户存入USDC，就算不是项目方的主理人也可能被项目方“贿赂”，目前curator这个角色是不被监管的，大家对模块化的风险也认知不足，所以行业乱象从生。
这里要提示一点，根据 @DefiLlama 数据显示，仅Morpho和Euler两大协议的总锁仓价值已经超过80亿美元，这意味着有超过80亿美元的真金白银正在由数量众多、背景各异的curator们管理着，80亿，现在只爆了1个亿，不知道会不会扩大。
同时也揭示一个死亡信号：Utilization 90-100%
为什么这么说呢，当xUSD这类抵押品底层已烂，利用率飙至95%~100%，意味着借款人根本不打算还钱了，因为他的抵押品不值钱，他根本就不想去赎回，所以散户看到的高收益都是数字，再高的利率也只是一锅死鱼臭虾的烂帐遮羞布。
我感觉DeFi的多米诺骨牌开始倒了。
1. 第一张牌：Stream Finance 暴雷，xUSD崩盘。
2. 传导至Elixir的 $deUSD （65%储备与Stream挂钩）陷入流动性危机。
3. 引发恐慌：Compound暂停借贷市场，受deUSD脱锚影响用户无法提取资金，属于锁仓状态，Morpho上的Curator们疯狂撤资，利率开始飙升。
4.现在 你的钱可能已受影响，因为很多USDC池都出现提款困难。
5. 下一张牌是谁呢？
据我了解，现在有大量二线交易所把用户资产和U放在Morpho等协议里生息，如果一旦出现提款困难，就像是我上一轮周期里币印无法提币的DeFi版重演，很多老og在上一轮都被这种无法提币，无法退出流动性给搞死了。
那么AAVE和Lido还不会是最后的防线呢？
希望aave能挺住，因为AAVE是 “治理许可”市场，每个资产上线都需经过社区投票，协议有动力和储备金去处理坏账，它是有监管的银行。
但恐慌蔓延之下，无人能独善其身，因为很多人玩循环贷，在AAVE抵押借出，再去存，再加杠杆，如果AAVE因连锁反应出现问题，作为最大抵押品之一的stETH，也就是Lido将面临巨大抛压，那将是整个DeFi的核爆时刻。
别再只盯着高APY，散户一定要注意这几个点：
1. 分清“无许可”与“治理型”协议——前者是冒险家的乐园，后者是普通人的避风港。
2. 警惕所有“模型稳定币”——在真正的极端行情面前，它们无比脆弱，要看项目方有没有可持续的收入。
3. 看懂Utilization——95%以上的利用率，就是池子将死的求救信号。
4.降低杠杆，减少交叉持仓带来的系统性风险。
DeFi的乐高越搭越高，但底座却开始摇晃。
保护好你的本金，活下去，比什么都重要。
鸣谢:
本文参考了
@Loki_Zeng @0xblanker @arabebluechip @lumaodoggie 的USDx的文章。
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