《Bonding Curve雕花的Sat0》
早上傻哥正要出去玩，看到Sat0讨论，简单看了下。
Sat0是做啥的呢？是搞Bonding Curve雕花的。
2017-2018有一波Bonding Curve 项目(Bancor、各种 continuous token),后来基本全死了
后来在搞单纯的Bonding Curve雕花的项目就不多了。
Sat0的设计其实比起前辈们，相对简单。
但新在什么地方呢？hook
Uniswap V4 hook 是 2024-2025 才成熟的
Uniswap V4 hooks:允许在 swap 的关键时刻插入自定义代码——swap 之前、之后、加流动性之前、之后等
正常项目方hook咋用的？
他们他hook当做swap的逻辑装饰
比如前几天的uPEG，在swap时触发SVG生成
Sat0大胆的地方在于：
hook 内部实现了完整的 bonding curve 定价
完全放弃了uniswap的AMM， 自己搞Bonding Curve雕花
说下后面的博弈吧，核心在selfDeprecated
目前池子中有1100eth
再来1200eth，就会触发selfDeprecated
届时价格翻10倍，
Bonding Curve不再增发
筹码完全发完，从此只burn不再增发；
此时此刻，博弈的就是，市场会不会在来1200eth，让这个盘子彻底疯狂。
赌流动性回暖，赌傻钱大把大把在后面
当然，聪明钱基本都会在selfDeprecated来临前跑路
眼下加密市场的老手们，
傻哥估计这班屌毛都会把selfDeprecated作为叙事见顶来看
然，终究是封闭系统的0和博弈
不创造价值，更和改变人类无关
且终局=大部分散户亏钱，不会有任何例外
诸君慎之
《阅尽B端也枉然》
傻哥这几天一遍度假，一边在做另外一件事情。
研究美股的核心科技蓝筹股。
傻哥之前看AI标的，总觉得差一点，
差在哪里呢？差在和美股上最好的公司的对比。
只有把目前最好的一批公司看明白了，才能知道AI股的质地咋样。
另外，这些头部科技蓝筹，几乎都在布局AI+自研芯片绕过英伟达。
深入研究AI，也绕不开这些蓝筹。
傻哥今天说下微软。
微软是什么？很多人的影响还是觉得微软是windows+office。
其实，现在的微软=第 1（企业软件 - Office 4.5 亿付费用户）+ 全球全球第 1（游戏 - Activision + Xbox）+ 全球第 1（开发第 2（云服务 - Azure 22% 市占）+者生态 - GitHub + VS）+ 全球第 1（职业社交 -LinkedIn 10亿用户）
这几乎是一家完美的公司，教科书级高质量企业。
卓越的生态粘性+完整的护城河+霸道的定价能力+前瞻的投资布局
傻哥说几个判断吧：
1、Office在历史的长河中，击败了无数免费版的玩家，定义了现代商业语言。其护城河之深，就算竞争对手免费+提供一样的功能，在中短时间内难以替代。
2、Microsoft = "企业 AI 应用层"最确定的赢家。谷歌的C端和微软的B端，堪称天下无敌。
3、比 Google 更直接受益（不靠搜索）+比 Amazon 利润率高 + 比 Apple AI 更激进
4、护城河在AI时代变宽，因为openAI的抢先布局，AI 时代 Copilot 让 M365 进一步加深护城河。
5、B端AI率先变现：Copilot 2000 万付费座位（YoY +250%） ；AI 业务 $37B跑率（+123%） ；
6、AI时代吃到三块肉：唯一同时受益 AI 算力（Azure）+ AI 应用（Copilot）+ AI 模型（OpenAI 投资），三重收益，这种战略布局很了不起。
7、财报几乎完美，除了capex投入大，具体不展开。
好的公司就是这样，一边研究，一边会心中升起敬意。
故曰：为人不识MSFT，看尽B端公司也枉然。
你们心中的微软是啥样子呢？
PS.太晚了，傻哥就先写这么多哈。
《CPO杀穿AI供应链》
今天玩了一天，傻哥把前几天学些Serenity的投资笔记分享给大家：
先看老黄的原话：
"CPO 不是'可选增强'——是 AI 数据中心的'结构性必需'" "百万 GPU 集群必须用 CPO，否则物理上不可能"
CPO是AI供应链的一大趋势：
简单来说，CPO 就是共封装光学。现在的笨办法是，AI 芯片先走一段长铜线，连到外插的光模块，再接光纤。电转光全靠外置模块，费电又占地。而未来的 CPO 黑科技是直接把光学引擎塞到 AI 芯片旁边，距离只有几毫米。英伟达和 Marvell 都在往死里推这个技术，预计 2027 到 2028 年就会大规模商用。
为什么说 CPO 是颠覆性的，看这四个核心数字就懂了。首先功耗直降三点五倍。一百万张 GPU 如果用传统光模块，光网络就要吃掉一百八十兆瓦的电，换成 CPO 能直接压到五十兆瓦。其次带宽能飙升一百倍。再者网络可靠性提升十倍。最后是市场这块大蛋糕，到 2036 年，市场规模能高达两百亿美金。
CPO 的供应链有 5 个 chokepoint（瓶颈环节）：
1. 衬底（Substrate）→ 谁做？$AXTI、$SOI（垄断）
2. 光源（Light Source）→ 谁做？$SIVE、$AAOI、$POET
3. 光学引擎（Optical Engine）→ Marvell、Coherent
4. 测试 → $AEHR
5. ASIC → NVDA、Marvell、Broadcom
策略点评：
1、小盘股很容易meme化，形成类似币圈那样的收割链条
2、所有标的押同一个故事，过于集中了。 如果CPO的商用受阻，会全面崩掉。
3、目前看收益很高的。
《投资美股的第一要事》
在傻哥看来，投资的第一件事情，其实不是看K线，也不是研究标的
而是观察市场本身
观察市场始终是第一位的
没有这个前提，就算把个股研究这件事情做好，还是不行
随便举个例子：
1926-2024 年所有美股累计创造 $55T 财富
96% 的股票净贡献为零或负（盈亏抵消）
仅 4% 股票创造全部财富（约 1,000 家）
0.3% 股票（86 家）创造 50% 财富
美股的市场特性是这样的，财富是如此的不均匀
财富的创造几乎全被大蓝筹吃掉
因此长持大蓝筹相比于小盘股，在大数层面，有更高的收益率
所应对的策略最好还是集中大票重仓
如果提前不观察分析市场特性，可能花了好几年时间，
在小票上亏亏赚赚，最后累一身汗不赚钱，还不知道原因
因为答案不在票上，在这个市场的制度设计上
前几天我说对美股很多地方没想明白，
主要是说对市场的特性理解不够
但整体而言，还是处于初学者的阶段。去年我搞搞弄弄，勉强跑赢标普
现在是加密市场的熊市，我终于有时间系统思考下美股
傻哥今天不聊个股，聊下美股和加密市场本身的差异。
很多人从币圈到美股，一开始都会遇到水土不服的问题。
傻哥整理下：
1、波动性
加密市场波动大，美股波动小。
这个很容易理解。
进一步说，美股去做高抛低吸的话，能把你急死
所以美股更适合长期hodl
2、叙事 vs真业务
加密市场的项目，绝大多数都是叙事型项目
炒情绪+博傻
或者是虚构的假业务，通过基本面幻觉来操盘
美股中虽然也有不少虚构的业务
但蓝筹股票基本是真业务，真能赚到现金流的；
真要研究业务，买股票就是买公司
而币圈几乎所有项目都不需要研究基本面，看成盘子就好
3、24/7 vs 工作时间
加密是7*24小时
美股是工作时间
所以很多加密过来的人，在不开盘的时候会非常手痒
痒痒的
4、有无监管
币圈的项目几乎没啥监管
做个爆拉爆砸割韭菜，也没人管
而股票有强监管，庄家都老师的多
股票中财务造假是少数派，如瑞幸这种
rug的概率也很低
币圈则要时刻提防这些数据的真实性、庄家是否rug
5、散户vs 机构
美股中散户是少数派，7-80%是机构资金
币圈散户是多数派，70-90%是散户资金
美股中，你的交易对手强大的多
难有这么高比例的傻钱
6、交不交税
币圈暂时不交税，嘿嘿
美股要交税，哈哈
7、信息源
币圈的散户喜欢看KOL和老师
美股最起码要自己看SEC财报，不然就会处于信息劣势
正经的美股投资者很少在 Twitter 推荐股票
一不小心写多了，先就这样
傻哥要继续研究了
《Rklb：太空经济的"非 SpaceX 之选 "》
在SpaceX上市在即，傻哥很自然想要要看下Rklb。
Rocklet Lab, 是太空经济的"非 SpaceX 之选 "。
RKLB 是太空经济的"丰田 vs SpaceX 的 Tesla"
今天看了相关研报和介绍，总结如下：
其核心业务：
(1) 火箭发射（Electron 小型 + 即将首飞的 Neutron 中型） ；
(2) 卫星整体设计制造（Photon 卫星平台 + 全任务交付） ；
(3) 卫星组件销售（太阳能、电推进、星敏感器等单独销售给所有 SMR厂商） ；
(4) 在轨卫星运营服务。这种"自己用 + 卖给别人"的双轨打法是 RKLB 与 SpceX 最大的差异化
这些业务基本上可以算是SpaceX不做的边缘市场。
RKLB能享受到的五大推动力量：
力量一：AI +太空数据中心融合
力量二：国防航天复兴 +Golden Dome
力量三：SpaceX IPO 触发板块重估
力量四：月球 +行星际经济启动
力量五：发射供给瓶颈
太空经济，大概是可以算作超越20年的雪坡。
财报傻哥就不说了，你们也懒得看，核心就是贵：PS=76x
从K线看，显然一年前一大堆屌毛就在赌SpaceX IDO带来的估值拉升，他们也赌对了。
目前已经涨了4倍，只能耐心观察了。
反转股最佳入场不是"故事最性感时"，而是"故事不被相信时"。
《近期meme操作》
傻哥这段时间主要精力的确在AI的阅读研究
发现缺的课太多了，无心他顾
玩的meme很有限
目前为止，只玩了kas链的Sompi和Boobot
Sompi是出去度假之前买的一点
Boobot是这两天刚买的
近期观察到gate开通了kasplex二层网络
意识到kas可能要进一步搞事情
如果你去看kas生态，会发现极为早期
几乎就Sompi和Boobot两个标的
Sompi是meme龙1
Boobot期待能做出点落地的东西来
另外最近eth主网gas低了
之前有筹码的老盘子，启动了
之前gas高，庄家操盘摩擦太大了
eth上的庄家竞争输给了sol的庄家
现在可以了
市场还没有根本性回暖，傻哥还在观察
只是小仓位试水买了点儿
如果有主网上的好meme，也可以给傻哥推荐
傻哥来接盘
ps. 傻哥在meme上花的钱不过是一次度假支出，meme只能用归零不心疼的钱
《对AI发展的悲观观点及投资启示》
傻哥在研究AI的这几天，看到的绝大多数观点都是乐观的。
但偶尔发现悲观的、反对的、怀疑的观点。
傻哥觉得很有意思，因此总结如下：
悲观派：
Demis Hassabis（Google DeepMind CEO）
洞见的概念叫"jagged intelligence"（锯齿智能）："AI能获得数学奥林匹克金牌水平的能力，却会在12岁小孩都能解的问题上失败
Ilya Sutskever（Safe Superintelligence Inc创始人）
核心观点：我们已经从"规模化时代"回到了"研究时代"。
这个观点的颠覆性： 过去5年整个AI行业（包括NVIDIA的万亿订单）都建立在"只要继续扩大规模，AGI就会出现"的假设上。Sutskever——那个最早押注"规模化"路线的人——现在亲口说"规模化时代结束了"。这是红杉资本写"2026是延期之年"的重要根据。
Andrej Karpathy（前特斯拉AI总监，Eureka Labs创始人）
核心观点：AGI还有10年，现在AI"是垃圾（slop）"。
Karpathy过去半年的发言是所有大牛中最尖锐的。他的原话："我觉得行业在做一个太大的跳跃，试图假装这一切都很惊人，其实不是。这是垃圾（slop）。
Richard Sutton（2024年图灵奖得主，"强化学习之父"）
核心观点：LLM从根本上不是智能，只是在模仿有智能的东西（人）。
反对派：
Yann LeCun（已离开Meta创立AMI Labs）
我们之前已经详细讨论过。他的核心观点：LLM架构从根本上错了，必须切换到JEPA（世界模型）路径。
Fei-Fei Li（World Labs创始人）
核心观点：AGI不包含空间智能就是不完整的。
Geoffrey Hinton（"AI教父"，2024年诺贝尔物理奖得主）
核心观点：AI比我想象的发展更快，2026年将有"许多许多"工作被取代。
Hinton的立场很独特：他是规模派（相信继续规模化），但也是末日论者（警告生存风险）。
怀疑派：
Gary Marcus（著名认知科学家）
核心观点：AI行业到达了"泡沫顶点"，AGI的幻想即将破灭。
Daron Acemoglu（MIT经济学家，诺贝尔经济学奖获得者）
核心观点：AI对经济的贡献被严重夸大。
"Acemoglu预测未来十年AI带来的GDP增长仅为1.1%-1.6%。他估计AI只会自动化5%的工作任务。'炒作是商业成功的敌人'"
红杉资本（Sequoia Capital）的立场
红杉在2025年底发表的《AI in 2026: A Tale of Two AIs》文章中说："长期以来，硅谷名人一直在预测AGI即将出现
自今年6月以来，这个时间表一直在被逐步推迟。Dwarkesh Patel最近对Sutton、Karpathy和Sutskever的播客采访是分水岭；新的共识是AGI窗口最早在2030年代"
投资启示：
1、目前无法重仓AGI快速到来了，很可能一再推迟的。
2、一旦LLM超大规模化无法达成AGI，形成行业共识，LLM的上下游估值会崩一次。
3、因此，可以适当下注LLM之外的模型思路。
ps. 傻哥本人对AI发展还是乐观的，也不得不乐观，因为人类也没有别的科技红利了。
《LLM之后的空间智能》
今天看大宇哥的文章，顺便自己也思考了下空间智能。
先看定义吧：
让机器不仅能"理解文字"，还能像人类一样感知、推理和交互于三维物理世界。
李飞飞说的好浪漫：
空间智能代表着超越语言的前沿——它连接了想象、感知和行动，让机器真正能够增强人类生活
现在的大模型是基于语义的，如同读了100万本物理教科书的盲人。
知道重力，却理解不了苹果究竟是怎么落下砸到草地上的。
这里除了语义，还有物理、几何、动力学等复杂的世界规则。
空间智能对哪些场景重要呢？
具身智能、3D内容生产、3D分子结构、建筑学、材料学、自动驾驶、AR/VR眼镜等。
好家伙，这些东西绑一块，估计要10万亿的市场规模了。
2018年图灵奖得主、前Meta首席AI科学家Yann LeCun甚至认为：
LLM从根本上是错的。 "语言是压缩的、符号化的现实表征。它描述发生了什么，不描述为什么发生。一个读了100万本物理书的LLM并不'知道'推一张桌子杯子会动
Yann当然过于激进了。
从更大的视角去看，文字AI到物理AI应该是有行业共识的大势所趋了。
老黄认为：2026年是物理AI元年
空间智能的技术路径目前非常驳杂：
神经辐射场 NeRF+3D高斯泼溅+视频扩散Diffusion模型+世界模型与JEPA架构+视觉-语言-动作模型 VLA+世界基础模型
这7大路线目前还没有跑出来赢家，但高斯泼溅是当前最火的。
空间智能在26年还是一个没有被市场充分定价的边缘领域
真好，这意味着还有大量投资机会
假期简单看下行情
的确，流动性从链上窜入了合约市场中的老币。
涨幅榜出现轮动
轮动就是割跳车的散户
以及把坚持原车的散户闷死
大数原理上是这样
币本身的操盘手法动态+轮动+阶段性趋势随时湮灭
足以让大多数散户亏钱
对于大多数散户而言，胜率远不及去澳门开大小
约等于给庄家送钱
且看起来非常热闹和fomo
只有极少数策略，提前埋伏然后砸盘能赚钱
大部分散户热闹起来后再买=长期必亏
极少数散户反应快，
刚启动就买到处追=累一身汗+不赚啥钱
是否要选择入局厮杀呢？
不入了吧，享受生活也可以
入吧，如果对自己猎庄很有信心，不甘心就去试试吧。
傻哥自己是觉得这重复了100遍的游戏有些枯燥无聊了
等度假结束再看看玩不玩吧
假期简单看下行情
的确，流动性从链上窜入了合约市场中的老币。
涨幅榜出现轮动
轮动就是割跳车的散户
以及把坚持原车的散户闷死
大数原理上是这样
币本身的操盘手法动态+轮动+阶段性趋势随时湮灭
足以让大多数散户亏钱
对于大多数散户而言，胜率远不及去澳门开大小
约等于给庄家送钱
且看起来非常热闹和fomo
只有极少数策略，提前埋伏然后砸盘能赚钱
大部分散户热闹起来后再买=长期必亏
极少数散户反应快，
刚启动就买到处追=累一身汗+不赚啥钱
是否要选择入局厮杀呢？
不入了吧，享受生活也可以
入吧，如果对自己猎庄很有信心，不甘心就去试试吧。
傻哥自己是觉得这重复了100遍的游戏有些枯燥无聊了
等度假结束再看看玩不玩吧
《人生第一次嚼槟榔》
傻哥走在老街路边，看到隔几米就有槟榔摊，好奇
傻哥走向第1个槟榔摊，
摊主阿婆说：你去吧，不卖给你
傻哥走向第2个槟榔摊，
摊主太婆说：你一看就不懂嚼，不卖给你
气死傻哥了
傻哥走向第3个槟榔摊，
摊主小伙子说：可以给你一个试试
小伙子给了傻哥半片槟榔、树叶还有一种奇怪黏糊的粉
包在一起送入傻哥嘴里
卧槽
立马一种生涩的味道的汁水
傻哥一激灵，把汁水吐到了地上
傻哥说太难吃了
小伙子说加油，可以嚼10几分钟
傻哥只好强忍不适去嚼
一边嚼，一边说：这尼玛真难吃
咦，怎么突然有种通透的感觉
浑身觉得好有活力
轻飘飘的
全身所有的肌肉都很舒服
大脑也没有一点点疲惫
好镇定
眼睛看东西仿佛像素变得清晰了许多
咦，这是怎么回事儿
傻嫂在一边叫住傻哥：你可别吓我
