Notes
下周又是比较重要的宏观数据和重要公司财报季，你要知道5月初就要公布美联储议息会议的情况了(4月没有)，目前很多分析师认为5月将会开始今年第一次降息，结果大概率就在下周数据里面。
•JOLTS 职位空缺——周二
劳动力市场景气度的领先指标，反映美国职位空缺数量变化。
• 消费者信心指数——周二
由会议委员会（Conference Board）发布，衡量消费者对经济前景的预期情绪。
• ADP 就业人数——周三
民间部门新增就业岗位数据，通常作为官方非农数据的前瞻参考。
• 第一季度 GDP 初值——周三
美国经济增长速度的初步评估，市场高度关注是否出现增长放缓迹象。
• 核心PCE物价指数数据——周三
美联储最偏好的通胀指标，直接影响未来利率决策预期。
• 微软 $MSFT 财报——周三
科技巨头微软发布季度财报，市场关注其AI、云计算业务增长情况。
• Meta平台 $META 财报——周三
社交媒体巨头Meta发布季度财报，重点关注广告收入及AI投入。
• 初请失业金人数——周四
反映美国劳动力市场流动性的最新数据。
• ISM制造业PMI——周四
制造业景气度指标，50以上代表扩张，50以下代表收缩。
• 苹果 $AAPL 财报——周四
全球最大科技公司之一苹果发布财报，关注硬件销量与服务收入表现。
• 亚马逊 $AMZN 财报——周四
电子商务和云计算巨头亚马逊发布财报，AWS（云服务）增长尤受瞩目。
•美国就业报告（非农就业数据）——周五
重点数据，涵盖新增就业岗位、失业率、薪资增长等，影响市场对美联储政策预期。
📊下周是数据与财报双重密集发布周，重点关注：
• GDP与PCE通胀数据 → 影响对经济增长与通胀趋势的判断
• 非农就业数据 → 影响未来货币政策路径
• 科技巨头财报 → 可能引发市场整体风险偏好变化
请保持关注，合理控制仓位，谨慎应对市场波动。🧐
This $META whale I spotted using @unusual_whales this morning is going to have a good day tomorrow. Up +4.17% in after hours on news
$META - META COULD BE FACING $7 BILLION IN LOST REVENUE FROM CHINA
Meta could lose $7 billion in ad revenue this year because of the tariffs, according to a new estimate from analysts at research firm MoffettNathanson. Meta doesn't operate its services in China, but advertisers from the country, namely Temu and Shein, buy ads on its platforms to reach customers in the U.S.
PREMKT
🔸 $AAPL | +4.97%
🔸 $PTON | +4.12%
🔸 $INTC | +3.19%
🔸 $BABA | +2.53%
🔸 $AMD | +2.29%
🔸 $NVDA | +1.70%
🔸 $NFLX | +1.58%
🔸 $MSFT | +1.55%
🔸 $SNAP | +1.51%
🔸 $META | +1.50%
🔸 $AMZN | +1.15%
🔸 $TSLA | +0.99%
🔸 $DIS | +0.90%
🔸 $GOOGL | +0.90%
PREMKT
🔸 $XPEV: -11.68%
🔸 $MSTR: -9.99%
🔸 $BABA: -7.52%
🔸 $TSLA: -7.15%
🔸 $NIO: -6.79%
🔸 $NVDA: -6.35%
🔸 $AMD: -4.40%
🔸 $APPL: -4.23%
🔸 $INTC: -3.88%
🔸 $META: -3.71%
🔸 $AMZN: -3.12%
🔸 $GOOGL: -2.69%
🔸 $BA: -2.42%
🔸 $NFLX: -2.36%
🔸 $MSFT: -2.07%
PREMKT
🔸 $XPEV: -14.20%
🔸 $BABA: -11.45%
🔸 $MSTR: -10.73%
🔸 $NIO: -9.25%
🔸 $TSLA: -8.59%
🔸 $NVDA: -7.05%
🔸 $AMD: -6.02%
🔸 $META: -5.19%
🔸 $INTC: -4.33%
🔸 $AMZN: -4.27%
🔸 $BA: -4.20%
🔸 $NFLX: -3.89%
🔸 $APPL: -3.80%
🔸 $GOOGL: -3.70%
🔸 $MSFT: -3.62%
“自 2 月 19 日以来，美国股市的市值已蒸发超过 13 万亿美元。” 多于1/3 的美国36万亿国债！
MARKET HIGHLIGHTS
TECH, MEDIA & TELECOM
🔸 Big Tech ( $AAPL, $AMZN, $META, $GOOGL, $MSFT, $NVDA): Lower as China imposes 34% tariffs on U.S. goods in response to U.S. tariffs.
🔸 China stocks ( $BABA, $BIDU, $PDD, $JD, $SINA, $NTES): Trading sharply lower.
🔸 EU vs. "X": Possible $1B fine for disinformation law violations.
🔸 Five9 ( $FIVN): Q1 EPS, revenue in line or better than guidance; 4% workforce reduction.
CONSUMER
🔸 Booking Holdings ( $BKNG): Upgraded to Buy (BTIG), target $5,500.
🔸 Guess ( $GES): Q4 adj. EPS $1.48 (est. $1.40), revenue $932.3M (+4.6% y/y, est. $912.3M). Gross margin 44.1% (vs. 45.4%). 2026 revenue forecast +3.9%-6.2%, EPS $1.32-$1.76 (est. $2.07). Alberto Toni named CFO. Plans to close unprofitable stores.
🔸 Kraft Heinz ( $KHC): Downgraded to Sell (Citigroup), target cut to $27 due to sales growth concerns.
ENERGY, INDUSTRIALS & MATERIALS
🔸 ExxonMobil ( $XOM): Q1 earnings impact: Energy products (-$0.3B to -$0.7B), upstream (liquids/gas: $0.0B to -$0.4B), chemicals (-$0.1B to $0.1B), specialty (-$0.3B to -$0.1B).
🔸 Matador Resources ( $MTDR): Selling Eagle Ford assets, board reviewing stock repurchase.
🔸 Shell ( $SHEL): Selling 16.125% Colonial Enterprises stake to Brookfield (BIP) for $1.45B.
FINANCIALS
🔸 Cboe ( $CBOE): Q1 options volume 1.1B contracts, March ADV 18.8M (record).
🔸 Franklin Resources (BEN): March AUM $1.53T (Feb: $1.57T), $4B net outflows.
🔸 Progressive ( $PGR): Downgraded to Neutral (Bank of America), target cut to $287 from $300.
HEALTHCARE
🔸 LifeCore ( $LFCR): Q3 EPS -$0.47 (est. -$0.15), revs $35.2M (est. $33.23M). FY guidance: revs $126.5M-$130M, adj. EBITDA $19M-$21M.
🔸 Simulations Plus ( $SLP): Q2 adj. EPS $0.31 (est. $0.12), revs $22.4M (est. $21.9M). FY guidance: revs $90M-$93M, adj. EPS $1.07-$1.20 (est. $0.47).
Premkt
$VIX: 38
$BABA: -8.29%
$JD: -7.77%
$XPEV: -7.49%
$AMZN: -5.40%
$AMD: -5.29%
$INTC: -5.22%
$TSLA: -5.13%
$AAPL: -4.73%
$NIO: -4.55%
$NKE: -4.41%
$MSFT: -4.38%
$META: -4.25%
$RIVN: -3.82%
$NVDA: -3.80%
$GOOGL: -3.07%
$AMC: -2.27%
微软CEO纳德拉最新对话深谈AI：当下有两个领域被低估……
“我确实认为，成功本身会带来挑战，因为你会逐渐忘记是什么让你成功的。
那些伴随公司成长的人常常会觉得成功是自己带来的，但事实是，我们都是顺势而上。而当潮水退去，我们必须重新找回公司的根基。
这种遗忘往往是大型成功企业走向衰落的原因。”
今年3月， $微软 (https://t.co/wf1eakCi46)$ CEO 萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在South Park Commons播客中访谈中，围绕科技行业的未来展开了一场深刻的对话。
他回顾了自己的职业生涯，探讨了微软如何在AI时代重新定义竞争力，以及他对未来计算架构、量子计算、智能体发展方向的思考。
2014年2月4日，纳德拉接掌微软。当时的微软正因为错失一系列的创新机会，在信息技术变革的浪潮中逐渐落伍，被 $苹果 (https://t.co/gUDBEzgQ6p)$ 、 $亚马逊 (https://t.co/mbDB0Fevqk)$ 、 $谷歌-C (https://t.co/ZVXUBIQwW5)$ 、 $Meta Platforms (https://t.co/WD13n02JlQ)$ 等公司超越，市值跌至2000亿美元。
他重新定义了微软的使命：“予力全球每一人、每一组织，成就不凡。”将四分五裂的团队凝聚在一起，并向新的方向突破，为微软注入了新的能量和远大的愿景：人工智能、混合现实、量子计算。
如今微软市值近2.9万亿美元（截至2024年3月21日）。
在这次访谈中，纳德拉分享了他对企业如何在竞争中实现传承与进化的理解，并强调选择正确的竞争赛道，比单纯赢得竞争更重要。
他提到，在科技行业，“没有真正的护城河”，创新公司必须不断颠覆和进化，否则就会被时代抛弃。“我们必须不断‘射门’，否则连进球的机会都没有。”
纳德拉认为，未来的AI发展主要有三个关键方向，微软正围绕这些趋势进行深入布局。并特别强调，单纯的AI模型已经无法支撑长期竞争，完整的计算架构和成功的产品才是关键。
他认为，AI时代的计算架构以及如何在客户端有效利用计算资源，都是被低估的两大关键方向。
在AI领域，纳德拉认为，AI的真正价值在于改变“获取能力”的边界，让更多人获得技术赋能。而要与AI共舞，需要我们保持好奇心和批判性思维。
他发出了扣问，在AI时代我们是否需要重新思考教育的本质？并提供了一个开放性的思考，“如果未来的孩子可以用AI去构建任何他们想要的东西，那么是否应该更多地培养他们的探索精神和自信心，而不是过分强调考试和传统意义上的 “知识储备”？！”
除了AI，纳德拉还深入讨论了量子计算的未来。微软在这一领域投入超过20年，但他认为，量子计算不会取代经典计算，而是与之协同发展。
本次对话所涉及的内容，尤其是如何在AI、云计算和量子计算时代重新定义企业竞争力，非常值得科技和投资行业深思。
1、回顾初入微软：意识到趋势是不可逆的
主持人 我们想回顾你职业生涯中的关键时刻，看看你在 “负一到零” 阶段的思考和经历。你加入微软的1992年。当时在微软面试的感觉如何？为什么你选择微软，而不是去初创公司？
纳德拉 “负一到零” 的概念非常有趣。
33年前，我其实是在 Sun Microsystems 工作。我研究生毕业后的第一份工作就在山景城。1991年，我去马士孔尼会展中心参加了一场开发者大会，那时微软首次推出了 Windows NT，也首次介绍了Win32。
当时，我突然有了一个想法（当然现在回过头来看，这可能有点马后炮）：X86 架构会赢。
当平台转换发生时，往往是不可逆的，尽管需要时间，但趋势是明确的。
这让我意识到：尽管Sun Microsystems 在当时实力惊人，拥有全栈系统，自己设计芯片、开发操作系统，甚至在办公软件领域也有所布局，但我还是觉得 X86才是未来。
这促使我加入微软，尽管当时我既不是Windows用户，也从未对DOS有过太多好感。
但我觉得微软是那个能够真正抓住这个趋势的公司，更重要的是，它能够真正成为一股推动技术普及的力量。
主持人 你的面试过程激烈吗？要知道，微软的面试可不简单。
纳德拉 哈哈，那时候的微软面试就是典型的老派微软风格。我觉得现在的面试方式比当时要好一些，至少你还能刷刷 LeetCode，而不是直接上黑板或者白板解题。
当年我就是这样面试的，不知道怎么的，居然通过了。
但我永远不会忘记最后一个面试问题，这也是我回答可能最糟糕的一次。
当时，微软有一个叫 “As Appropriate” 的面试环节。如果你顺利通过前面的面试，你就会被安排去见一个名字不在面试名单上的人，直接去他们的办公室。这通常意味着你基本上要被录取了。
而这个人的最后一个问题，我到现在都记得清清楚楚。他问我：“假设你正在过马路，一个婴儿摔倒了，你会怎么做？”
我当时脑子里想，这是什么算法问题？是不是我没学过的某种问题？然后我回答：“我会打911。”
结果，他站起来，把我送出了办公室，并对我说：“你知道当一个婴儿摔倒时，你应该做什么吗？你应该把他抱起来，安慰他。”
当时我心想，完了，这下肯定没戏了。
但事实证明，人生总会给你一些意想不到的学习经验。
2、好的组织文化是能帮助传承与进化
主持人 90年代，微软几乎覆盖了所有关键技术领域，建立起了一个多元化的技术生态。尽管今天的微软文化与当时有所不同，但你会如何描述微软的文化？
纳德拉 今年4月4日，微软将迎来50周年。最近我们也在讨论公司的文化到底是什么，以及它的核心理念是什么。
比尔・盖茨和保罗・艾伦当初有一个比喻，或者说是一个想法：他们想要建立一个 “软件工厂”。要知道，在微软创立之前，根本没有所谓的软件行业。所以，他们的目标就是建立一家专注于软件开发的公司，而不是某个特定类别的软件公司。
最早，他们从Altair计算机的BASIC解释器做起，这是当时最合适的起点。
事实上，微软的飞行模拟器甚至比Windows更早推出，这是我们历史最悠久的产品之一。
所以，从某种意义上来说，微软一直在寻找软件工厂的各种应用场景，这甚至引领了知识型工作的发展。
微软的文化，就是如何聚集最优秀的人才，打造最强的软件工厂，从而创造世界所需的软件产品。
回顾过去，我认为这种思维方式对所有创业者来说，都是一个很有价值的启示。
我发现许多公司都会在某个产品、某项技术或某种商业模式上深深沉迷。但问题是，任何东西都有耗尽的一天。我也在思考，这种 “软件工厂” 的理念是否对微软的文化有影响。
当你思考公司文化时，你会发现，关键在于进来的那些人才是否能够真正为这个 “工厂” 创造新的价值。
每当有更好的想法、更先进的技术，微软是否能勇敢地向前，而不是固守于去年构建的某个产品？或许正是这种文化，帮助我们保持了活力。
我并不认为文化是一种静态的东西，我们一直在努力营造一种学习文化。
如今，我喜欢用 “成长型思维” 这样的词汇。
但实际上，我在想微软是否从一开始就有这种成长型思维和学习型文化。这或许正是公司最初架构带来的影响。
主持人 你是说 “软件工厂” 是微软内部的常见说法吗？
纳德拉 并不是。在我成长的微软，我们更喜欢称自己为 “软件公司”。
这个 “工厂” 的比喻更多是在我们探讨50年历史时产生的。尤其是当下，我们正处于又一次技术变革的前沿。
今天，当AI和AI代理成为趋势时，我们如何重新定义 “软件工厂”？这才是我目前思考的问题。
我希望从微软的历史中寻找答案，并让这个概念在当下变得更具现实意义。
仅仅活得久并不是目标，保持传承与进化才是。因此，是什么赋予我们在未来依然具有传承与进化的勇气？这是我一直在研究、学习和思考的问题，也是我想要清晰表达的内容。
3、科技的本质就是不断被颠覆，我们必须不断“射门”
主持人 2000年到2010年，微软似乎经历了一段 “迷失期”。在此之前，你们几乎赢得了一切，但随后，有那么一段时间，你们不再是市场上最耀眼的赢家。
你当时是什么感觉？公司的文化又是如何应对的？你个人是怎么经历这段时期的？
纳德拉 在90年代，微软和竞争对手之间的差距是非常明显的。特别是在90年代后期，市场上只有微软和它的竞争者，而不像今天，全球有七八家顶尖科技公司，并且几乎每天都有新的竞争者从某个地方崛起。
比如OpenAI就证明了，一个全新的公司可以迅速成长为行业的领军者。如今科技行业的活力令人难以置信。
成功带来了挑战，尤其是，当你获得成功之后，很容易忘记是什么让你成功的。
我认为在2000年代，微软并不是没有创新想法，也不是没有尝试新事物。但很多时候，我们错过了一些机会，因为我们过于沉迷于现有的成功模式，或者不愿意去探索那些不够方便、不够完整的想法。
史蒂夫・鲍尔默曾给过我一个非常有价值的建议，他总是说：“你必须有一个完整的想法。”
这句话让我受益匪浅。很多时候，我们会有一些新的产品构想，但它们往往不够成熟。而真正成功的创业者之所以能够取得成功，就是因为他们的想法是完整的。如果你的想法不够完整，作为创始人是很难成功的。
在大公司内部，你需要的是一群 “再创业者”（re-founders），他们在不同的阶段都能拥有完整的构想，并推动公司不断向前。
许多成功的大公司都会犯一个错误，就是把自己当作成功的原因，而不是承认自己只是顺应了潮流。当潮流改变时，公司需要重新塑造自己，而不是沉迷于过去的辉煌。我认为，这正是很多大型成功企业走向衰落的原因。
主持人 我最深刻的印象是，微软内部真的很愿意学习，愿意尝试新事物。
纳德拉 是的，微软确实一直在坚持尝试，有时候可能过于固执。但在科技行业，这种坚持是必要的。
你必须不断尝试、不断进攻。
因为科技行业的网络效应是极其残酷的，如果你能掌控它，它会给你巨大的优势；但如果你站在错误的一侧，那就会变得非常痛苦。
所以，我们必须不断地 “射门”，这可能是保持的唯一方式。
主持人 这正是我们在创业初期告诉创始人的道理，但看到它在如此大规模的公司里依然适用，真的很震撼。
纳德拉 没错。我觉得，对在座的创始人来说，好消息是，在科技行业，没有真正的护城河。从某种意义上说，这让科技行业变得极其可怕。
你可能在财务上保持盈利，但如果你想保持传承与进化，就必须不断地构建新的产品，不只是跟上趋势，而是要主动发明新事物。这个行业的本质就是不断被颠覆。
4、始终关注创造双赢的长期合作
主持人 很多人都把微软称作 “逆袭之王”，特别是在你成为 CEO 之后。老实说，我曾以为微软会变成那种缓慢衰退的科技巨头，但在你上任后，一切开始发生变化。你谈到过微软文化的重塑，也强调了 “再创始” 的概念以及保持传承与进化。
让我们回到你成为CEO的 “负一阶段”—— 当时你做的第一件事是什么？是如何推动这场转变的？
纳德拉 在云计算时代，真正的功劳不在我，而在史蒂夫・鲍尔默。那时候我还是他的直接下属，他才是那个做出关键决策的人。
事实上，我在如何成为一名有效的CEO这件事上，从鲍尔默身上学到了很多。
他给了我自由，让我去投资云计算，即使当时华尔街并不买账。
这正是一名真正的CEO该做的事情：挑战主流观点，并赋能团队，让公司内部的人去推动变革。
从某种意义上说，鲍尔默完全不在意这些外界的评价，他已经在微软取得了巨大的成功。但正是他的领导方式，让我学会了如何管理公司。
而比尔・盖茨的远见和战略思维，同样对我产生了深远的影响。
主持人 你们在 OpenAI 上的投资，以及其他众多 AI 公司。这对今天在座的创业者们来说特别有意义。他们该如何与微软合作？如果他们想向你的基金 M12 融资，该如何推销自己？
微软的投资记录堪称传奇，而且却很少被公开谈论。
（注：微软 M12是公司旗下的风险投资基金，专注于投资早期到成长阶段的科技初创公司，最初成立于2016年。M12并不是一个单纯的财务风投基金，而是微软生态系统的延伸，其投资主要服务于微软的战略目标，如推动Azure云计算、AI、SaaS、企业级软件等领域的发展。最经典的案例就是投资OpenAI。）
纳德拉 与初创公司生态的合作，无论是通过 M12，还是其他方式，对微软来说都非常重要。
但严格来说，我们并不是一个单纯的投资机构。
比如，当年我们想投资Facebook，并不是因为投资回报的考虑，而是因为我们当时希望在广告业务上建立合作关系。
OpenAI的情况略有不同。当我们最初支持他们时，他们还只是一个研究实验室。而如今，OpenAI已经发展成了一家成功的产品公司。
微软一直紧密关注着Sam和他的团队，并随着他们的愿景不断调整我们的合作方式。对我们来说，OpenAI 不仅是一个投资对象，更是一个至关重要的商业合作伙伴。
微软的基因中有两个核心要素：我们是一个平台公司，也是一个合作伙伴公司。如果没有合作伙伴，就不会有平台的稳定性。
无论是初创公司还是成熟企业，我一直在寻找那些能够与微软建立长期、稳定、互利合作关系的伙伴。
我职业生涯早期，负责微软数据库业务时，就曾与SAP合作，让SQL Server 成为SAP的底层数据库。这种合作模式对双方都极为有利。类似的例子还有 Wintel（Windows + Intel 的合作模式）。
所以，我始终关注的是能够创造双赢的长期合作关系，这种关系不仅对微软有利，对合作伙伴本身也至关重要。
5、单纯模型已经不足以支撑竞争
主持人 你们在OpenAI上的投入越来越大。但面对谷歌、Meta 等竞争对手，他们都有自己的基础模型，你是否会觉得微软在这方面略逊一筹？毕竟，曾经有一句话：“真正的公司都拥有自己的晶圆厂。” 如今，是不是可以说 “真正的公司都应该有自己的基础模型”？
纳德拉 我的看法是，微软是一家全栈系统公司，我们希望拥有完整的系统能力，而基础模型确实是其中一个重要组成部分。
当初我们与 OpenAI 合作，是基于一个非常明确的技术判断，即规模定律（Scaling Laws）。
当时，Sam、Ilya、Greg 等人深信大规模训练模型可以带来突破性的成果。事实上，我最早接触到这个概念，是Dario（Amodei）发表的一篇关于规模定律的论文，它让我意识到这将是AI领域的核心变革方向。
当时我做出的那个赌注就是：（核心变革）重点在自然语言领域。如果不是自然语言的突破，我们可能都不会去做这件事。
现在我对强化学习有了更深入的理解，但如果当初OpenAI的方向不是自然语言，我们可能不会走到今天。
毕竟，作为一家以知识工作者为核心的公司，微软一直痴迷于自然语言处理，这也是比尔・盖茨多年来最关注的领域之一。
长期以来，我们的思维模式是用结构化的方式去理解世界，即定义人、地点、事物，构建最完善的本体和模式，然后通过这种方式让智能系统成长。
我们在这条路上走了很多弯路。
最终我开始意识到，这种方法可能并不适用于现实世界，因为世界本质上太混乱了，SQL这类结构化方式根本无法完全适应它。
我一直在想，总会有人找到另一种方式来构建语义理解，而这次的赌注就是押在了 OpenAI身上。
我最初并不确定它是否会奏效，但随着时间推移，我们看到了它开始起作用。
现在回顾这一切，我觉得微软与OpenAI的合作是一个完美的商业合作关系。我们不仅共同打造了底层系统，还开发了围绕它的工具和产品。
从长期来看，我们与OpenAI之间有一个稳定的合作框架，我们也拥有相关的知识产权。因此，我们有能力去构建自己的产品，比如 Mustafa Suleyman 和他的团队在 Pi（Inflection AI）上做的事情，我们在微软内部也能做到。
在这个阶段，我的观点是：模型本身正在变成云计算中的一种 “商品”。
事实上，OpenAI已经不仅仅是一家模型公司，而是一家产品公司，它恰好拥有世界上最好的模型之一。
对他们来说，这很棒；对我们来说，作为他们的合作伙伴，这同样是一个极大的优势。
现在我更关注的是行业正在形成的新结构：单纯的模型已经不足以支撑竞争，完整的系统架构和成功的产品才是关键。
6、未来AI发展有三个明确的方向
主持人 过去两年半里，ChatGPT 真正进入了公众视野，我们见证了一场技术海啸，从芯片、数据中心，到基础模型、垂直 AI 公司，再到消费级硬件、企业级软件，整个行业发生了巨大的变化。
你站在行业的核心位置，能够看到这些变化的全貌。如果让你对在座的创业者提个建议，你觉得当下被低估的两个机会领域是什么？哪些方向值得创业者在未来五年里下注？
纳德拉 我认为有三个明确的方向，这些方向目前都在并行发展，这也让整个行业变得异常激动人心。
现在，我们的关注点已经不只是知识工作者或语言模型本身，而是更广阔的场景：
一是真实世界的AI应用：不仅仅是数字世界，AI如何真正影响现实世界的物理操作和交互？这涉及机器人、自动化生产、供应链优化等领域。
二是科学领域的AI模型：无论是化学、生物学，还是其他基础科学领域，AI模型正在成为科学研究的新基石。这些模型虽然与语言模型有一定的技术交叉，但它们的发展也有其独立性。
三是系统架构的创新：AI系统的底层架构需要怎样的演进，才能支撑未来的计算需求？
现在，我越来越关注的一个问题是，什么样的系统架构能真正支撑未来的AI？
微软的一位传奇工程师保罗・马瑞茨（Paul Maritz），他教给我一件非常重要的事情：你需要预测未来的计算工作负载，然后设计出合适的底层系统来支持它。
如果我们仔细观察当前的发展趋势，会发现AI时代的计算架构正处于一个关键的变革节点。
下一代的计算架构不仅要适应现有的AI应用，还要考虑AI如何进一步渗透到现实世界和科学研究领域。这些变化正在重新定义整个科技行业的格局。
我认为，我们并没有从第一性原理的角度真正对系统架构进行重新设计。我们沉迷于AI加速器，把大量计算资源堆进现有数据中心，然后希望它们 “自求多福”。
虽然这已经取得了一定成果，但现在是时候思考：下一代超融合基础设施（Hyper-Converged Infrastructure）应该是什么样的？
我们应该如何重新定义计算、存储和AI加速器的协同？在分布式同步训练任务中，引入强化学习和自动评分机制后，系统应该如何运作？
甚至在数据中心领域，人们常说 “数据中心就是一台计算机”，但我们是否已经到了需要构建它的2.0版本的阶段？
这是我认为被忽略的一个方向。
另一个被忽略的方向是客户端。
如今，大家都在谈论混合AI（Hybrid AI），但我们还没有真正破解模型架构的问题。为什么我们没有一个分布式推理模型架构？我说的不是分布式训练，而是在运行时进行分布式计算。
为什么我不能让我的Copilot PC上运行的 45 TOPS NPU（神经处理单元）与云端协同运算？
目前，我们能运行一些辅助函数，但是否可以从根本上重新思考模型架构？或许这需要一个数学上的突破才能实现。
开源社区在提高现有基础设施的计算效率上做得很好，比如DeepSeek的工作非常出色。
但为什么没有人真正破解如何在边缘侧利用现有的大量计算资源？这是一个被忽略的重要机会。
主持人 这很有趣，回到你之前的观点，似乎很少有人真正形成完整的思考框架。大家都在构建某些小组件，但还没有形成一个整体架构。
纳德拉 你的总结很精准。
另一个例子就是AI系统本身，即使是在Copilot的架构下，不论是 GitHub Copilot，还是面向知识工作者的Copilot，它们目前还不是一个完整的计算系统。
如果我们说 AI 是新的计算机，那么它还没有迎来自己的 “存储-程序架构时刻（Store-Program Moment）”。
今天的AI系统缺乏以下几个核心要素：
1、 没有一个真正强健的存储系统，尤其是支持多模态存储的架构；
2、 工具链仍然过于 “手工艺化”，开发者体验仍然有待改进；
3、 缺乏系统级的整合，目前AI产品更像是零散的组件，而不是一个自洽的系统。
当然，在这些方向上已经有很多优秀的研究正在进行，这也是为什么我觉得我们还处于AI系统建设的早期阶段。
令人欣慰的是，我们不仅看到越来越多的基础模型，还看到了越来越多专注于AI系统架构的创业公司。
7、真正的智能体应该是一个能够执行复杂任务的协作伙伴
主持人 当我们思考完整的系统时，我喜欢设想未来五年后我们希望身处的世界。你如何定义 “真正的智能体行为”？不仅仅是 Copilot，而是更广义的智能体概念？
纳德拉 这个问题我最近思考了很多。
如果在PC时代之前，有人告诉我，我未来在微软的 33 年时间里，大部分时间都会是一个打字员，我肯定会觉得不可思议。
我当时会想：“电脑会彻底改变我的生活，它们会让我做出前所未有的事情。”
但现实情况是，PC的核心应用之一确实是打字。这让我意识到，我们今天对于AI智能体的期待，可能也会出现类似的误判。
所以，当我们谈论 “真正的智能体” 时，我想要的是一个能够主动推理、适应不同环境，并且可以与现实世界进行深度交互的AI。
它不仅仅是一个工具，而是一个能够执行复杂任务的协作伙伴。
这个愿景会如何影响我的日常生活？它需要具备以下特性：
1、自主规划与执行。智能体可以自己制定计划，而不是仅仅等待人类的输入；
2、跨模态能力。它需要整合视觉、文本、语音、代码等多种模态，而不仅仅是基于自然语言；3、个性化适应。它可以根据用户的习惯和偏好不断优化自身行为，而不是一个固定的 “助手” 角色。
真正的AI智能体，应该是能够帮助我们创造、执行和优化任务的合作伙伴，而不仅仅是一个增强版的搜索引擎或聊天机器人。
如果能实现这一点，那将是计算机行业继 PC、互联网和移动计算之后的第四次革命。
我每天早上醒来就是打开电脑打字，到了晚上再关机睡觉。所以我在想，未来我的工作会不会变成管理我的智能体收件箱？
即使在一个由智能体主导的世界里，我仍然需要某种程度的控制权。这也是为什么我如此关注Copilot作为AI的用户界面。
因为无论我如何委托任务，最终AI都会回到我这里，通知我、征求权限、获取指令，并帮助我完成任务。希望这些通知的质量比今天的邮件或消息推送更高效。
从某种意义上来说，我们需要一个新的UI层，让AI真正成为我们的杠杆。
我设想了两个比喻：
个人生活：我希望 AI 是我的朋友、教练、顾问。
工作场景：我希望 AI 是我的幕僚长、研究员、咨询师，帮助我完成所有的工作任务。
我认为，这将是我与 AI 的未来关系，并且希望它能够彻底改变知识工作的枯燥部分。
另一个值得思考的问题是，我们往往混淆了 “知识工作” 和 “知识工作者” 的概念。未来依然会有知识工作者，但他们从事的工作层级会不同。
在90年代，Word、Excel 和 PowerPoint 是知识工作者的核心工具；Copilot是它们的1.0版本，而下一代AI工具将会是2.0版本。
那么，3.0 版本是什么？这正是我们正在努力构想的方向。
主持人 如果你设想未来的 AI 用户界面，你觉得它应该是什么样子？今天的聊天机器人或者 Copilot 都还不够直观，它们缺乏真正的整合能力。
纳德拉 完全同意。所以我非常看重多模态界面。
我最喜欢的一种交互方式是Copilot的语音接口。比如，我在iPhone的CarPlay上设置了快捷键，让AI与我进行语音交互。
以前，我听播客的方式是直接播放，但现在，我更喜欢在通勤时与播客的文字记录进行对话。AI可以朗读内容，我可以随时打断、提问，让它总结或解释关键内容。
这种对话能力是前所未有的体验，完全改变了信息消费方式。
这就像自动补全一样，一旦你用上了，就再也回不去了。
8、未来的计算架构将是 “经典计算+量子计算”
主持人 比尔・盖茨曾说：“人们往往高估一年的技术进步，但低估十年的变革。”
上周你们刚发布了一些量子计算的公告。这项技术对创业公司来说现在是否已经具备落地的条件？还是说它仍然处于 “1年期” 阶段，离大规模应用还有很远的距离？
纳德拉 关于量子计算，有几个层面值得讨论。
首先，微软已经在这个领域坚持了超过 20 年，我可能是第三任资助量子计算研究的 CEO。
回顾历史，我们的思路一直非常清晰，比尔·盖茨和克雷格·蒙迪（Craig Mundy）很早就决定：我们要打造真正的 “实用级量子计算机”。
但要做到这一点，我们首先需要解决量子比特的稳定性问题。这是整个行业的关键挑战之一。
目前来看，量子计算仍然处于研究阶段，但已经开始出现一些早期应用案例：在材料科学、药物研发等领域，量子计算已经展现了潜力；金融行业正在探索如何利用量子计算进行更复杂的风险分析；未来，AI 与量子计算结合可能会带来更强的计算能力。
对于大多数创业公司来说，现在可能仍然太早。除非你的业务直接涉及量子算法、量子模拟或材料计算，否则目前还不太可能建立一个完全依赖量子计算的商业模式。
但如果你提前布局，在量子计算真正成熟的那一天，你将具备先发优势。
要构建稳定的量子比特，我们需要在物理学上取得突破。
微软在这方面的研究走了一条独特的道路，我们探索了一种叫做马约拉纳粒子（Majorana Particles）的现象。这种粒子是由一位1930年代的科学家理论预测的，但几十年来一直没有实验证据。
经过20年的研究，我们终于证明了马约拉纳零能态（Majorana Zero Modes）的存在。不仅如此，我们还能够逐个原子地制造这些粒子，并展示它们能够以稳定的方式隐藏量子信息，从而减少误差校正的需求。
这意味着，我们可以真正将其扩展成可实际运行的量子芯片。
这确实是一个令人难以置信的突破。
现在，量子计算的发展变得比2014年时更容易推进，因为我们已经解决了最核心的物理学挑战。
尽管在这个过程中，我们也经历了一些挫折，但看到团队能够坚持下去、最终取得突破，真的非常鼓舞人心。
我越来越清楚的一点是，量子计算不会取代经典计算，而是二者结合才能发挥最大的作用。
很多人误解了量子计算，以为它最终会全面取代经典计算，但事实并非如此。
举个例子：我们在研究马约拉纳粒子时，采用的是逐个原子构建的方式。如果我们当时拥有一台量子计算机，整个研究过程会快得多。
因为量子计算机的核心优势是模拟自然界的复杂现象，它可以帮助我们探索数据空间，但它并不适用于数据密集型的计算任务。
这意味着，未来的计算架构将是 “经典计算+量子计算” 的组合：
量子计算：擅长探索大规模数据空间，模拟物理、化学、生物过程；经典计算：擅长处理海量数据，进行 AI 推理、存储与操作。
比如，在科学建模方面，我们可以使用量子计算来生成训练数据，然后用传统的 AI 模型进行推理。这正是Azure 昆腾目前正在做的事情。
现在，即便只有10个或100个逻辑量子比特，它们在化学和生物学领域已经能发挥作用。
正因如此，我们看到越来越多的生物制药公司开始关注量子计算，并愿意投资这个领域。
主持人 我们必须谈谈多重宇宙理论。这基本上意味着，量子事件可能指向许多平行宇宙的存在。你相信多重宇宙理论吗？
纳德拉 哈哈，我的观点更接近哥本哈根诠释，而不是多重宇宙理论。
但说实话，让物理学家们去争论这些问题吧，我还是专注于构建软件工厂好了（笑）。
主持人 但你作为一个哲学思考者，你怎么看？
纳德拉 我的立场是，我存在，就一定有我能感知到的东西，这些是可以被测量的。我觉得这个结论足够合理。
9、保持好奇心和批判性思维，与AI共舞
主持人 你会给我们这些父母什么建议，让我们能为孩子们的未来做好准备？
纳德拉 这是个很棒的问题。
我们当前正在思考的核心问题是——AI是否会增强人类的自主性，还是会削弱它？
有两种可能的方向：
AI增强人类能力，让人类变得更加自主，能够专注于创造性和战略性任务；
AI削弱人类自主性，让我们变成被动的执行者，受制于算法和自动化系统的决定。
我倾向于相信，AI会增强我们的能力，但前提是我们要正确引导它。
我曾经历过两个最具冲击力的AI时刻，让我深刻理解AI如何改变人类的工作方式：
第一次是看到 GitHub Copilot 的早期版本。当我第一次用它编程时，我心想：“天啊，这玩意儿真的能写代码！”
你要知道，让一位软件工程师相信AI代码生成是有价值的，简直是世界上最难的事之一（笑）。
第二次是观察知识工作者如何使用Copilot。这让我意识到，未来的知识工作者仍然存在，但他们的工作方式将发生巨大的变化。
我们需要理解的是，未来仍然会有知识工作者，但他们所从事的知识工作将处于不同的抽象层级。
我相信，未来的AI会成为个人生活中的朋友、教练、顾问，职场中的幕僚长、研究员、咨询师。这就是我希望看到的AI未来。
我们必须教会孩子们如何与AI协作，让AI增强他们的创造力、批判性思维和独立决策能力，而不是让他们被AI替代。
这是我们对下一代最重要的责任。
2022年1月，我在印度看到一个应用案例，是对我影响最大的AI演示之一。
印度拥有一整套开放的数字公共基础设施，其中包括文本转语音、语音转文本）等功能，这些都可以作为公共资源使用。
当时，有开发者利用这些工具，搭建了一个基于WhatsApp的AI助手，并且通过串联 GPT-3.5来增强对话能力。
一个印度农村的农民通过WhatsApp向这个 AI 助手提问：“我在电视上听说了一个补贴计划，能帮我查一下吗？”
AI助手回复：“你可以访问这个网站，填写相关表格进行申请。”
农民继续说：“我不知道什么是表格，也不知道怎么访问网站。你能帮我申请吗？”
AI助手直接帮他完成了申请流程。
这还是 GPT-3.5 的版本，但它已经能够大幅度降低技术门槛，让这个农民能够获得本来无从触及的服务。
这一刻让我深受震撼！
我意识到，这位印度农村的农民，通过几个月前刚刚在美国西海岸开发出来的技术，现在可以直接改变自己的生活。
过去，他并不是没有能力，而是缺乏获取信息和服务的途径。而现在，AI让他拥有了这种能力，打破了原本的限制。
这种改变也让我重新思考，我们的孩子未来会是什么样的？
如果我们的孩子能够随时编写代码、随时进行研究、随时构建他们想要的东西，那么未来社会最重要的能力，可能已经不是掌握某种专业技能，而是保持好奇心和批判性思维。
我们是否需要重新思考教育的本质？
如果未来的孩子可以用AI去构建任何他们想要的东西，那么是否应该更多地培养他们的探索精神和自信心，而不是过分强调考试和传统意义上的 “知识储备”？！
主持人 萨提亚，你显然是个竞争意识很强的人，工作之外，你如何释放你的竞争精神？比如，你会在板球比赛里投入这种激情吗？
纳德拉 哈哈，今天早上的比赛我确实很开心！我和几乎所有南亚人一样，都痴迷板球。
但最近，我在思考竞争的真正意义。
尤其是到了我现在的人生阶段，我越来越意识到：“我要专注于正确的竞争游戏，而不仅仅是沉浸在竞争本身。”
我发现，创业者天生就具备这种能力，他们需要定义自己的公司，决定自己要进入的竞争赛道。
因此，他们总是在思考：我到底想要玩哪种游戏？
竞争的真正挑战是确保自己在 “正确的竞争格局” 里。而科技行业的一个独特之处是，竞争边界总是在变化。
回顾我的经历，1988年来到美国，1989年柏林墙倒塌，1990年进入科技行业。从那时起，我经历了一段不可思议的变革时期。
这段经历让我意识到，很多事情的发生，其实只是运气。
关键的问题是：如何在正确的竞争格局里，抓住正确的机会？这才是决定成败的关键。
竞争的格局是最重要的，这一点我越来越清楚。
你想要进入的是一个拥有优秀竞争对手的行业，而不是一个你可能是赢家，但并不真正伟大的行业。
因此，我的思维方式已经从 “玩游戏” 转变为 “选择正确的游戏”。这让我更加关注：我们到底在玩哪种游戏？这是否是我们真正想要参与的竞争？
在 “最伟大的游戏” 中竞争，是一种礼物。
身处计算机时代，能够投身于我们这一代最伟大的科技竞赛 ，这本身就是一种幸运。
我们正处于一个前所未有的创新时代，能够成为其中的一部分，真的是一份珍贵的礼物。
来源：富途
自由落体了，3.11黑色星期二载入史册
自由落体了，BTC已经跌破77000，ETH马上要跌破1800，SOL要破110了，前阵子红火一下的LTC快跌破80了，熊市就这么迅雷不及掩耳地来了！我昨天说气氛是，反弹快跑，看来没错，每一次反弹都是逃生止损的机会，不信邪，就要死。过去1小时ETH爆仓5697万美元，超过BTC爆仓金额。Coinglass 数据显示，过去 1 小时全网爆仓 1.64 亿美元，其中 ETH 爆仓金额 5687 万美元，BTC 爆仓金额为 4612 万美元。
小韭菜被爆了，某巨鲸也不好受，5小时前一位巨鲸因仓位濒临清算卖出2.58万枚 ETH，亏损达3,175万美元！但是现在看，他5小时前的果断行为还是对的。
这位巨鲸因避免仓位清算而在 5 小时前以 1,853 的价格卖出 2.58 万枚 ETH，换得 4781 万 USDT 用于偿还杠杆借款。该巨鲸此前通过循环贷杠杆做多 ETH，于 2024 年 7 月以 3,084 的均价买入这些 ETH。这笔交易导致他仅在杠杆购买的 ETH 上亏损高达 3,175 万。
ETH 价格的下跌促使一些杠杆做多 ETH 的巨鲸仓位濒临清算，不得不卖出 ETH 来降低仓位清算线，而这些卖出行为进一步加剧了 ETH 的下跌。
DeFi TVL已回吐特朗普当选美国总统以来所有涨幅
自 2024 年 11 月特朗普当选美国总统以来，DeFi 协议中锁定的加密货币总价值（TVL）已完全回吐了此前的涨幅。分析师 Miles Deutscher 指出，自美国大选以来，DeFi TVL 在 12 月 17 日一度飙升至 1380 亿美元，但到 3 月 10 日已回落至 926 亿美元。DefiLlama 数据显示，以太坊的 TVL 已从周期高点下跌了 450 亿美元。尽管行业出现了积极的发展，例如美国推出现货 ETF 以及特朗普签署建立战略比特币储备的行政命令，但以太坊在 2021 年 11 月创下的 4787 美元历史高点至今未被突破。
分析师：比特币当前盘整期可能会演变为中期熊市
3 月 11 日，YouHodler 市场主管 Ruslan Lienkha 指出，去年比特币的盘整阶段曾持续数月（甚至长达半年），然后才迎来下一波上涨。不过，他认为当前的市场环境更为复杂。
「美国股市的悲观情绪占据上风，对美国可能出现经济衰退的担忧也在加剧。」Lienkha 表示，「鉴于这些因素，当前的盘整期可能会演变为中期熊市。」
但 Lienkha 指出：「尽管比特币未来有可能演变为避险资产，但目前投资者仍将其视为高风险资产，往往比传统金融市场对市场情绪变化反应更为剧烈。」
雪上加霜，开曼群岛新法规拟4月1日生效，将要求加密托管和交易公司获得许可，这对加密世界来讲，避风港又少了一处。
根据 2025 年 4 月 1 日生效的更新法规《虚拟资产服务提供商（修正案）条例》，开曼群岛将要求加密货币托管和交易公司获得许可才能运营，已经在该国运营的公司必须在 2025 年 6 月 29 日之前提交申请，详细说明资产安全措施和运营细节，据悉 Coinbase、Binance 和 Bitwise 等主要加密货币公司已经在开曼群岛获得许可，而 Sui Foundation 等一些公司已在那里设立总部。
昨晚，美股科技板块全面下跌，“7巨头”市值较近期高点缩水逾3万亿美元
据 solidintel 监测，美股科技板块全面下跌，“7 巨头”市值较近期高点缩水逾 3 万亿美元：
Strategy $MSTR ：-14％；
特斯拉 $TSLA ：-8％；
Palantir $PLTR ：-7％；
Alphabet $GOOGL ：-5％；
Broadcom $AVGO ：下跌 5%；
Meta $META ：-4％；
英伟达 $NVDA ：-4%；
亚马逊 $AMZN ：-3%；
Netflix $NFLX: -3 %；
微软 $MSFT ：-2％
一时间真是四面楚歌，伏尸百万，流血千里，哀鸿遍野！3.11，有一个黑暗的日子载入币圈史册。
当初在10万以上时，那么多人拍大腿没有买7万的比特币，现在可以买了，大家还买吗？要不要做空？谁来给一个答案？
$BTC #BTC #ETH
本文首发币安广场： https://t.co/ljyelCHPpi
Free fall, 3.11 Black Tuesday goes down in history
Free fall, BTC has fallen below 77,000, ETH is about to fall below 1,800, SOL is about to break 110, LTC, which was popular a while ago, is about to fall below 80, and the bear market has come so fast! I said yesterday that the atmosphere is to rebound and run, and it seems to be right. Every rebound is an opportunity to escape and stop loss. If you don't believe in it, you will die. In the past hour, ETH liquidated 56.97 million US dollars, exceeding the amount of BTC liquidation. Coinglass data shows that in the past hour, the entire network liquidated 164 million US dollars, of which ETH liquidated 56.87 million US dollars and BTC liquidated 46.12 million US dollars.
The small leeks were liquidated, and a giant whale was not feeling well. 5 hours ago, a giant whale sold 25,800 ETH because his position was on the verge of liquidation, with a loss of 31.75 million US dollars! But now it seems that his decisive behavior 5 hours ago was still right.
This whale sold 25,800 ETH at 1,853 5 hours ago to avoid position liquidation, in exchange for 47.81 million USDT to repay leveraged loans. The whale had previously leveraged long ETH through revolving loans and bought these ETH at an average price of 3,084 in July 2024. This transaction caused him to lose up to 31.75 million on leveraged ETH alone.
The decline in ETH prices has prompted some whales who are leveraged long ETH to be on the verge of liquidation, and they have to sell ETH to lower the position liquidation line, and these selling behaviors have further exacerbated the decline of ETH.
DeFi TVL has given up all gains since Trump was elected as the US President
Since Trump was elected as the US President in November 2024, the total value of cryptocurrencies locked in DeFi protocols (TVL) has completely given up its previous gains. Analyst Miles Deutscher noted that since the US election, DeFi TVL surged to $138 billion on December 17, but fell back to $92.6 billion by March 10. DefiLlama data shows that Ethereum's TVL has fallen by $45 billion from its cyclical high. Despite positive developments in the industry, such as the launch of spot ETFs in the United States and Trump's executive order to establish a strategic Bitcoin reserve, Ethereum's all-time high of $4,787 in November 2021 has not been broken so far.
Analyst: Bitcoin's current consolidation period may evolve into a medium-term bear market
On March 11, YouHodler Market Director Ruslan Lienkha pointed out that Bitcoin's consolidation phase lasted for several months (even up to half a year) before the next wave of increases. However, he believes that the current market environment is more complicated.
"Pessimism in the U.S. stock market is prevailing, and concerns about a possible U.S. recession are also growing," Lienkha said. "Given these factors, the current consolidation period could evolve into a medium-term bear market."
But Lienkha pointed out: "Although Bitcoin has the potential to evolve into a safe-haven asset in the future, investors currently still view it as a high-risk asset, which tends to react more violently to changes in market sentiment than traditional financial markets."
To make matters worse, new regulations in the Cayman Islands are scheduled to take effect on April 1, which will require crypto custody and trading companies to obtain licenses, which is one less safe haven for the crypto world.
According to the updated regulations, the Virtual Asset Service Providers (Amendment) Regulations, which will take effect on April 1, 2025, the Cayman Islands will require cryptocurrency custody and trading companies to obtain licenses before they can operate. Companies already operating in the country must submit applications by June 29, 2025, detailing asset security measures and operational details. It is reported that major cryptocurrency companies such as Coinbase, Binance and Bitwise have already obtained licenses in the Cayman Islands, and some companies such as Sui Foundation have established headquarters there.
Last night, the U.S. tech sector fell across the board, and the market value of the "Big 7" shrunk by more than $3 trillion from its recent highs
According to solidintel monitoring, the U.S. tech sector fell across the board, and the market value of the "Big 7" shrunk by more than $3 trillion from its recent highs:
Strategy $MSTR: -14%;
Tesla $TSLA: -8%;
Palantir $PLTR: -7%;
Alphabet $GOOGL: -5%;
Broadcom $AVGO: down 5%;
Meta $META: -4%;
Nvidia $NVDA: -4%;
Amazon $AMZN: -3%;
Netflix $NFLX: -3%;
Microsoft $MSFT: -2%
For a while, it was really surrounded by enemies, with millions of corpses, thousands of miles of blood, and wailing everywhere! 3.11, there was a dark day recorded in the history of the currency circle
When the price was over 100,000, many people didn't buy 70,000 Bitcoin. Now you can buy it, will you still buy it? Do you want to short it? Who can give an answer? @Agent_SunLumi
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