WBETH + BNSOL 上周暴跌脫錨事件概述 👀 $WBETH （Wrapped Beacon ETH）是幣安（Binance）平台上的以太坊質押包裝代幣，它本應與底層 ETH 保持 1:1 的錨定比例（通過質押比率計算），但在上周（2025 年 10 月 10 日晚間）發生了一次極端脫錨事件，導致其價格在幣安內部暴跌至約 430 美元，而同期 ETH/USDT 現貨價格仍維持在 3800 美元以上，折扣幅度高達 88%。 這一事件並非 WBETH 本身的根本問題，而是 @binancezh 幣安平台流動性枯竭和內部定價機制故障引發的“閃崩”，同時波及 $BNSOL （幣安 Solana 質押代幣）和 $USDe （Ethena 的合成美元穩定幣）。 整個事件可能引發了加密市場史上最大規模的強制平倉，總計約 190-200 億美元的槓桿頭寸被清算。事件時間線觸發時間：2025 年 10 月 10 日 21:36-22:16 UTC（台北時間 10 月 11 日 05:36-06:16）。 👉🏻背景：全球加密市場整體拋售，受美國總統特朗普宣佈對中國進口徵收 100% 關稅的地緣政治新聞影響，加上週末流動性本就較低，幣安作為全球最大交易所（佔現貨交易量 50% 以上），訂單簿迅速“空洞化”，支撐牆消失，導致價格自由落體。 👉🏻價格表現： 👺WBETH：從約 3800 美元跌至 430 美元（最低點），恢復需約 1 小時。 👺BNSOL：從約 300 美元跌至 34.90 美元。 👺USDe：從 1 美元跌至 0.65 美元（其他交易所僅偏差 0.3%，幣安獨有問題）。 👉🏻連鎖反應：這些代幣常被用作期貨、槓桿和借貸產品的抵押品，脫錨導致系統自動觸發海量平倉，形成惡性循環。用戶無法及時套利，因為幣安 API 故障、提現凍結和市場做市商無法接入。 👉🏻原因分析平台內部定價缺陷：幣安的保證金和清算系統依賴自身現貨訂單簿作為“預言機”（價格來源），而非外部跨交易所數據或鏈上比率。在流動性危機時，現貨價格失真，造成“死亡螺旋”——脫錨 → 更多平倉 → 進一步脫錨。 👉🏻流動性與槓桿放大：週末市場本就脆弱，高槓桿用戶（尤其是使用這些“安全”包裝資產作為抵押）放大風險。專家（如 Uphold 研究主管）懷疑有針對性攻擊，利用幣安統一賬戶保證金系統的漏洞，拋售 6000-9000 萬美元的 USDe、WBETH 和 BNSOL 加劇崩盤。 👉🏻非全球性問題：脫錨僅限於幣安，其他平台如 @CurveFinance 或 @Bybit_ZH 上，這些資產僅輕微波動，證明是基礎設施故障而非資產本身失效。社區觀點認為，這是中心化交易所的“脆弱性暴露”，類似於 2022 年 $stETH 脫錨，但規模更大。 👉🏻幣安的回應與影響補償措施：幣安於 10 月 11-12 日宣佈，自掏腰包補償 2.83 億美元，覆蓋受影響用戶的差價損失和清算費用（基於 10 月 11 日 00:00 UTC 市場價計算）。僅針對期貨、槓桿和借貸用戶，預計 72 小時內到賬，已完成全面審查。 👉🏻系統優化：立即切換 WBETH 和 BNSOL 的定價機制，從“波動現貨交易”改為“底層質押比率”計算，確保極端市場下更穩定。加強風險控制，避免類似事件。 👉🏻市場影響：事件後，加密總市值蒸發數百億美元，但 WBETH 等資產已恢復錨定。社區擔憂中心化平台的“黑箱風險”，呼籲更多透明度和去中心化定價。一些分析認為，這“重置了市場控制權”，鯨魚在恐慌中低價吸籌，推動潛在反彈。 👉🏻教訓與展望風險提醒：液態質押和包裝資產並非零風險，尤其在中心化平台上。高槓桿用戶應分散抵押品，避免單一交易所依賴。事件凸顯“去中心化市場仍依賴中心化基礎設施”的悖論。 👉🏻當前狀態：WBETH 已穩定回錨，幣安聲稱補償進行中，無進一步中斷。市場整體企穩，但週末閃崩後，投資者情緒謹慎，等待美股開盤信號。

中国人自己的心理医生—- #算命先生

10.11的极端行情让我们明白一个道理，安全永远是投资生涯中最重要的事情 孙子兵法有云：兵者,国之大事,死生之地,存亡之道,不可不察也。 所以，从安全的角度来看，我们复盘一下昨天各个 DEX 和 CEX 的流动性深度和表现，进一步给自己的投资选择做好安全防护，建起护城河！ 就以这轮行情中讨论最多的标的 $BNSOL 及相关产品来对各个 DEX 价格/跌幅/交易量 等数据进行比较，看看各个知名链上交易所的表现如何 先从 DEX 交易量 和 Fee 方面进行比较 数据类型/DEX： Meteora Raydium Byreal 环比前一天VOLUME -12% -12% 707% Total Value Locked -13% -16% -13% 环比前一天Fee 暂无数据 -15% 533% 大家可以从这里看到数据来源 https://t.co/TKvQqHLktj 总的来看，所有DEX都受到影响 TVL 下降，但下降比率没有明显差距，从交易量和手续费来看，Byreal 大幅提升，这侧面说明了链上交易所对于 Byreal 的信任和青睐 再看看链上交易 DEX 价格和跌幅方面 指标/标的： $SOL $BNSOL $bbSOL $JitoSOL 最低价 169.37 189.14 193.21 209.28 插针1h跌幅 -1.22% -6.29% -3.49% -0.94% 24h交易量 73.24% 994% 2112% 175% 📊数据来源如下 https://t.co/mKm3JdEpTk 价格瞬时变动方面Jito无疑是最强的，bbSOL次之 交易量涨幅方面，bbSOL 收益最大，BNSOL次之 从上面两方面对比来看，我们不难得出以下结论 🥇 BNSOL/SOL最大脱锚程度达到80%以上，最低兑换价格下探至0.12。Bybit BBSOL/SOL最大脱锚程度仅为20%左右，最低兑换价格仍稳定在0.95以上水平。 BNSOL 的 USDT 计价交易币对价格下跌至34.9，小时跌幅达到84%，已造成大规模爆仓。反观 BBSOL，最低价格 161 和下跌小时跌幅30% 均优于BNSOL，不难得出BBSOL在 DEX 中具有较大的流动性优势。 🥈BBSOL 小时K线下探幅度3.49%，最低价格193.21，优于BNSOL的 189.14的探底价格，在面临极端抛售下，最低价与Solona链上流动性代币市值 Top3 的 JupSOL接近。 🥉 Byreal 24h链上交易量大涨，交易量13.6M，环比前一日增长707%，对于投资 Byreal 流动性的用户无疑是极大的利好！ 孙子兵法又云： 先为不可胜，以待敌之客胜 风险管控的优先级永远在利润之前，这波极端清算我是明白了一个道理，选对产品也是风险管控的一个重要且必不可少的环节，通过此次对比研究，得出 Byreal 和 BBSOL 无论是在 DEX 还是 CEX 的各项数据方面均优于其它同类产品的结论，随着 Bybit 对 DEX 链上的加注，还有非常高的潜力，安全和收益并重的选择在市场商并不多，非常看好 Byreal !

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昨天凌晨的行情现在想起来还惊魂未定 现在冷静下来仔细想想 机会确实是藏着危险之中 趁这个机会复盘一下各个DEX和CEX 流动性深度和表现，方便后期操作选择做更好的准备 先以昨天跌幅较大，机会比较好、流动性比较充足的的币种 $SOL 在各个 DEX 中的 LST 产品表现为标准来比较下👇 先看链上交易 DEX ，先贴数据来源📊 https://t.co/BusU18neHu 比较方面： 最低价 插针小时K线跌幅 24h交易量 $SOL 169.37 - 1.22% 73.24% $BNSOL 189.14 - 6.29% 994% $bbSOL 193.21 - 3.49% 2112% $JitoSOL 209.28 -0.94% 175% 可以看出价格瞬时变动方面，Jito表现优异，bbSOL次之；交易量涨幅方面，bbSOL 最大，BNSOL次之。 再从 DEX 交易量 和 Fee 方面进行比较 数据来源如下 🔗 https://t.co/zSMTPBq1F9 比较方面： 环比前一天VOLUME TVL 环比前一天Fee Meteora -12% -13% 暂无数据 Raydium -12% -16% -15% Byreal 707% -13% 533% 可以看出来，列表中三家的 TVL 下降比率都差不多，但是从 VOLUME 和 Fee 方面来，Byreal 有显著的提高 总结来说，就是 1⃣ .DEX 上LST SOL的价格下探情况如下： bbSOL 小时K线下探幅度3.49%，最低价格193.21，优于BNSOL的 189.14的探底价格。bbSOL 在市场恐慌抛售下，最低价与Solona链上流动性代币市值Top3的JupSOL接近（194）。充分体现出bbSOL链上流动性池的优势。 2⃣ .CEX 上LST SOL的价格下探和脱锚情况：BNSOL/SOL最大脱锚程度达到80%以上，最低兑换价格下探至0.12。 相比来看，Bybit BBSOL/SOL最大脱锚程度在20%左右，最低兑换价格仍稳定在0.95以上水平。 BNSOL的USDT计价交易币对，在极度恐慌中，价格下跌至34.9，小时跌幅达到84%，且杠杆功能预计造成大规模爆仓。 反观BBSOL，最低价格和下跌幅度均好。于BNSOL（最低价格161，小时跌幅30%） 这说明了BBSO在Bybit中心化交易所的流动性优势。 3⃣.Byreal 24h链上交易量大涨，13.6M，环比前一日增长707%（前一日为1.69M），数据来源：https://t.co/RlgsPGH395 在这次黑天鹅事件中，Byreal 和 BBSOL 无论是在 DEX 还是 CEX 的各项数据方面都优于其他同类产品，估计聪明的链上交易者和投资者都已经发现了这一点，防范安全风险方面做的优秀，流动性和Fee的增长又具有高倍爆发的潜力，make关注一下@byreal_io

看到中国的最新消息了，从现在商务部的内容来看，没有要加强对美国反制的措施，反而在稀土矿产的方面不是没有宽松的可能，如果中国的反击只是这些，那我想暂时对市场的影响不会太差，毕竟川普的关税增加是从 11月1日 开始，还有时间继续谈判。

其实关于质押借贷这件事是很正常的，主要是控制好仓位就行，千万不能侥幸，比如我确实持有 $BNSOL 但是我借贷的时候一个是只敢在 50% 的借贷率，另一个是只敢用 SOL 借贷，因为流动性上 SOL 会更好，虽然要多支付一些利息，但稳定性更高，借贷是一个不错的金融产品，其实循环借贷也是，本质都是现货杠杆。 需要注意的就是别暴露太大的风险敞口，尤其是套娃资产，一定要格外小心。其实挺有意思的，我在选择借贷资产的时候，手上还有 $BTC 和 $BNB ，当然还有一大堆小币种，但还是选择了 SOL ，一个是 SOL 的仓位不是很大，一个是我潜意识不想用 BTC 和 BNB 去冒险。

这种清算在历史上很多次，未来也还会有。人性嘛 这就像日美元的套息交易 日元的利率是负的 ，所以很多做市商，机构等等借日元然后兑换资产去买美债，股票什么的。 因为举个例子，你接100块日元，到时候只需要还99块。对，因为他是负利率，然后你借到的钱，去做你想做的投资行为，比如美元之前加息，高达5的利率啊，然后哪怕现在，也是4.25，这个钱你也可以去买美股，反正你都是赚的，然后你赚了钱再回来还你借的日元 可以说是不是很赚的“生意” 但是也有风险，就是什么呢？ 借出端，如日本央行要加息，可能就不是负利率，到0利率甚至是正利率，这就意味着你现在有利息了。你得多还钱了。 然后就是投资端，假设美元降息呢，这个时候你要规划好你的投资组合了。你拿不到那么高的收益了 就是这样，就出现了去年的85，因为套息交易没有之前那么吃香了。还好当时日本央行在各种压力（你们懂得）下说暂不会加息 然后市场马上会恢复了情绪。 这就是本质。不管你做什么，一定要看清楚各个国家央行的政策 假如啊，日本有自己的独立能力，不惧外界谁谁谁（你们懂得），一股脑加息 那么你之前日美套息交易就可能赚不到钱了，甚至还会亏钱，甚至还会。。。 当然这不仅有经济问题，还有政治问题。 所以就像倪大说的，要看清本质，规划好你的风险。 这不是最后一次。

终于有点时间完全捋了一下这次史诗级下跌的全过程，就当今天的作业了。大型科普，废话很多，不建议阅读。 首先引发的就是川普对于中国的新一轮关税，这次的关税是在原来的基础上从新增加的100%，所以实际上从11月1日开始，美国对中国的关税是在 130% 到 150% 之间，目前中国还没有表态。（不知道是不是我没看到） 这件事发生在北京时间10月11日凌晨4点50分。这时候美股已经闭盘了，流动性开始退潮，所以全天候的加密货币就直接受到了冲击，原因就是市场担心川普的关税再次引发和中国之间的关税战，从而导致美国的通胀继续上涨，而美联储会对降息重新评估，这都是说了100遍的话了。 然后就是包括 $BTC 和 $ETH 在内的下跌，清算。很多小伙伴认为清算是因为 USDe 的循环贷导致的，开始我也是这么认为的，但问了一些小伙伴，USDe 可能是其中的一个因素，但实际上引发 USDe 循环贷的可能却又很多。 这次清算最重的应该是 $WBETH ，WBETH 就是 ETH 在 Binance 的质押形态，因为 ETH 的收益很低，所以很多小伙伴会把 ETH 质押成 WBETH 来拿 3% 的年化收益，同理的 $BNSOL 也是一个道理。 而这两个 Token 有一个重要点，就是很多的持有者不太想卖出手中的仓位，但又需要钱去做套利或者其它短线交易，所以抵押借贷是最好的选择，这两个 Token 的净年化率都是 5.56% ，但因为本身都有收益，比如 WBETH 就是 3% 的 ETH 收益，所以，实际上的利率就是 2.56%，已经是挺低的。 标准的初始质押率是 78% ，这就意味着如果你有价值10万美元的 WBETH 或者是 BNSOL 的话，最大可以贷出来7.8万美元，你是不是认为跌倒 7.8 万美元的时候才会平仓？这么想就错了，实际上质押率到 91% 的时候就会平仓了，而且还会收你 2% 的手续费。 也就是当你的抵押物从 100,000 跌到 78,000 / 0.85 = 91,765 美元 时，你会收到追加保证金提醒。 抵押物跌到 78,000 / 0.91 = 85,714 美元 时触发平仓，并收取借款金额的 2% 强平手续费 78,000 × 2% = 1,560 美元。 最终你剩余的金额 = 抵押资产价值 - 借款 - 手续费 = 85,714 - 78,000 - 1,560 = 6,154 美元 因此你只能收到在你质押的时候价值 6,154 美元的资产。借贷协议结束，那么你一共拿到了 78,000 + 6,154 = 84,154 美元，但这只是理论数据，实际上要更加的惨烈，也是这次下跌导致清算最重要的环节之一。因为清算触发也需要几秒钟的时间，如果这个时间抵押物的价格已经低于了 85,714美元 的时候，你的剩余金额就会减少，一直到零，零以后的负数就和你没关系了。 所以安全一点的话，比如我，都是按照50%的借贷率，也就是价值10万美元的资产，我只借5万美元，那么相当于我抵押的资产要下跌55%的时候，我才会被强平，这种可能有，但一般都不会一下发生。 前边絮絮叨叨的说了这些都是基础概念，那么说回这次的爆仓，因为川普的原因导致了 BTC 的下跌，BTC 的下跌自然会带动其它 ALT 资产的下跌，这是为什么呢？有点复杂，我简单来讲： 绝大多数加密货币的估值、资金流和交易对都是以 BTC 或 USDT 为定价基础。交易结构上很多山寨币（ALT）不是直接兑美元，而是 ALT/BTC 交易对。所以当 BTC 对美元下跌时，即使 ALT 对 BTC 稳定，ALT 对美元也会连带下跌。 投资结构上机构或大户一般以 BTC 做头寸基准，当 BTC 价格下行，他们会减仓整个加密组合。在算法交易层面量化策略往往把 BTC 作为“beta参考”，ALT 的价格模型会自动跟随 BTC 波动。 所以当 Bitcoin 下跌的时候，其它 ALT 的价格也会下跌，这也是一种安全的操作机制，同时市场中 BTC 的深度和流动性是最好的，而很多小币种就差了很多，比如价值100万美元的 BTC 抛售到市场中可能会引发 BTC 0.01% 的价格下跌，但同样100万美元的 ALT 可能会导致 1% 的下跌。这就是深度差。 尤其这次爆发的不旦是在美股结束，还是在周末，也就是流动性最差的时候，因此投资者预估这是一次可能会有大规模回调的可能，就加大了抛售的力度，而且还是同一时间，所以 ALT 受到的压力就远大于 BTC。 前边我们也说了，价值10万美元的抵押物大概在 85,000 美元的时候就会清算，也就是下跌 15% 的时候借贷率拉到最高的这部分资产就会被抛售了，而抛售也是直接市价抛到市场的，这对于亚洲时区的小伙伴非常的不友好，因为正好是睡觉的时候，凌晨5点左右，大幅的下跌持续到5点26分，最多就36分钟的时间。 即便你有钱，但没有在这30分钟内还款的话，可能就被强平了，那么为什么会出现 ETH 和 WBETH 脱锚的情况呢？ 前边我们也说了，很多小伙伴因为 WBETH 的收益率高于 ETH ，所以换成了 WBETH ，那么借贷的使用也是 WBETH 而不是 ETH ，在清算抛售的时候，并不是将 WBETH 换回到 ETH 以后在抛售，而是直接向市场抛售 WBETH ，所以就会导致 WBETH 的价格在短时间内单边下行，而且更要注意的是 ETH 是全网络资产，而 WBETH 是 Binance 独有的资产。 所以深度上 WBETH 是没有办法和 ETH 相比的。因此在抛售的时候 WBETH 的价格相比 ETH 就会更低，所以就引发了脱锚，当然当脱锚的时候必然会有机器人进来捡便宜，尤其是 WBETH 本身就是 ETH 1：1的质押，回锚就是时间问题，所以捡便宜是最安全的，但可惜的是，当雪崩的时候，抄底的机器人速度赶不上抛售的速度。 这样一来，就变成循环暴雷，从下跌 15% 的开始爆，然后一路爆下去，比如这次 WBETH 最低到了 800 美元，相当于下跌了 80% ，代表的就是 10万资产借 2万美元以上的借贷者都被强平了，甚至可以说绝大多数借贷人都被平仓了。 USDe 在 Binance 上的总发行量峰值约 47 亿美元，占 Binance 总资产量不足 2%，体量有限，但集中度极高（主要集中于高杠杆仓位与质押池），虽然我不知道所有的数据，但相比于1%的月化收益来说，更多的质押会有其它的方案，比如 Booster 给出的收益超过 1.7% ，会更多。所以未必不会有其它的套利导致清算，当然 USDe 可能是主要原因之一。 而且这次的引发一定是循环贷导致的，正常的循环贷逻辑是，假如你有10万美元的 USDe 你想要享受更多的 USDe 12%的空投就要增加 USDe 的仓位，因为借贷中的 USDe 是可以享受收益的，所以可以近乎无限的通过 USDe 循环贷来产生收益。这导致不少人尝试通过循环贷结构来放大 USDe 的收益头寸。 如果没有 USDe 但是有 $BTC $ETH $SOL 这些资产要怎么办呢？很多人就会考虑到借贷，其中 $WBETH 和 $BNSOL 的借贷手续费实际只有 2.26% 应该是最低的，而借贷资产中本身是不支持 USDe 的，也就是说你借贷的多数是 USDT 或者 USDC ，然后用 USDT 或 USDC 去买 USDe（在 Binance 中没有手续费），这可能就是暴雷的伏笔。 当 ETH 和 SOL 下跌的时候，WBETH 和 BNSOL 也是下跌的，那么会有用户考虑不玩 USDe 的利息了，赶紧把 USDe 换回 USDT或者USDC 然后还了 借贷的仓位，顺利把 WBETH 和 BNSOL 赎回来。旦问题就在于 USDTUSDE 以及 USDCUSDE 都是有深度的，不是无止境的 1：1兑换。 这就是汇率差，从 0.9999 开始，一直跌到了 0.68 就是因为大量的投资者想要抛售 USDe 换回 USDT 或 USDC 来减少自己借贷的损失，所以 USDe 在短时间被大量的卖出，自然深度不够，USDe 就会脱锚。 那么还不够的 USDe 会怎么办？自然是你质押的 WBETH 和 BNSOL 就会被清算了，这种清算是直接抛到市场的，现货现价直接卖出，那么就会造成价格的继续下跌，毕竟也是深度，从而造成了因为 BNSOL 和 WBETH 的现货压力。 比如10万美元的 WBETH 拿到了 5万美元，继续去买 WBETH ，然后继续借贷出 3万 美元，再去买 WBETH ，这样的循环最大化了 WBETH 的收益，相当于现货杠杆，然后再用最后贷出的资金来对冲现货下跌的风险，这是比较流行的循环贷方案了。 所以即便是不考虑 VIP 借贷本身的问题，如果就是非 VIP 借贷的用户通过 BNSOL 或者 WBETH 借贷了资金购买 USDe 都有可能在 SOL 和 ETH 下跌的时候通过抛售 USDe来偿还抵押贷款，从而导致了 USDe 的脱锚，而 USDe 的脱锚也会导致 VIP 用户的抵押资产，因为抵押的本身就是 USDe 而 USDe 脱锚的时候导致借贷的 USDe 也会被清算，就变成了 USDe 的连环清算。 其实从本质来说，这种现象是正常的，也是没有办法避免的，只能说是现在的市场和美国的宏观经济市场是高度一致的，川普的一句话就能让风险市场翻天覆地，估计周二（周一不开盘）美股开盘的时候也会下跌，只是情绪会好一些，但加密货币就是冲击再第一线的，而借贷的杠杆也不会消失，可能短时间会让很多投资者害怕。 但是时间一长，都是好了伤疤忘了疼。 最后在多说两句，虽然 Binance 上的 USDe 循环贷甚至是 BNSOL 以及 WBETH 都有不可推卸的责任，但在事件发生的时候 Binance 出现的宕机，也是重要的一环。 除此之外小币种的流动性撤离即有可能是做市商的问题，也有可能是 Binance 做市商系统上的问题，作为外人我是难以做出准确的判断，不过这次 Binance 的赔付力度也是历史最高的，想来他们也是承认了自己的问题。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

终于有点时间完全捋了一下这次史诗级下跌的全过程，就当今天的作业了。大型科普，废话很多，不建议阅读。 首先引发的就是川普对于中国的新一轮关税，这次的关税是在原来的基础上从新增加的100%，所以实际上从11月1日开始，美国对中国的关税是在 130% 到 150% 之间，目前中国还没有表态。（不知道是不是我没看到） 这件事发生在北京时间10月11日凌晨4点50分。这时候美股已经闭盘了，流动性开始退潮，所以全天候的加密货币就直接受到了冲击，原因就是市场担心川普的关税再次引发和中国之间的关税战，从而导致美国的通胀继续上涨，而美联储会对降息重新评估，这都是说了100遍的话了。 然后就是包括 $BTC 和 $ETH 在内的下跌，清算。很多小伙伴认为清算是因为 USDe 的循环贷导致的，开始我也是这么认为的，但问了一些小伙伴，USDe 可能是其中的一个因素，但实际上引发 USDe 循环贷的可能却又很多。 这次清算最重的应该是 $WBETH ，WBETH 就是 ETH 在 Binance 的质押形态，因为 ETH 的收益很低，所以很多小伙伴会把 ETH 质押成 WBETH 来拿 3% 的年化收益，同理的 $BNSOL 也是一个道理。 而这两个 Token 有一个重要点，就是很多的持有者不太想卖出手中的仓位，但又需要钱去做套利或者其它短线交易，所以抵押借贷是最好的选择，这两个 Token 的净年化率都是 5.56% ，但因为本身都有收益，比如 WBETH 就是 3% 的 ETH 收益，所以，实际上的利率就是 2.56%，已经是挺低的。 标准的初始质押率是 78% ，这就意味着如果你有价值10万美元的 WBETH 或者是 BNSOL 的话，最大可以贷出来7.8万美元，你是不是认为跌倒 7.8 万美元的时候才会平仓？这么想就错了，实际上质押率到 91% 的时候就会平仓了，而且还会收你 2% 的手续费。 也就是当你的抵押物从 100,000 跌到 78,000 / 0.85 = 91,765 美元 时，你会收到追加保证金提醒。 抵押物跌到 78,000 / 0.91 = 85,714 美元 时触发平仓，并收取借款金额的 2% 强平手续费 78,000 × 2% = 1,560 美元。 最终你剩余的金额 = 抵押资产价值 - 借款 - 手续费 = 85,714 - 78,000 - 1,560 = 6,154 美元 因此你只能收到在你质押的时候价值 6,154 美元的资产。借贷协议结束，那么你一共拿到了 78,000 + 6,154 = 84,154 美元，但这只是理论数据，实际上要更加的惨烈，也是这次下跌导致清算最重要的环节之一。因为清算触发也需要几秒钟的时间，如果这个时间抵押物的价格已经低于了 85,714美元 的时候，你的剩余金额就会减少，一直到零，零以后的负数就和你没关系了。 所以安全一点的话，比如我，都是按照50%的借贷率，也就是价值10万美元的资产，我只借5万美元，那么相当于我抵押的资产要下跌55%的时候，我才会被强平，这种可能有，但一般都不会一下发生。 前边絮絮叨叨的说了这些都是基础概念，那么说回这次的爆仓，因为川普的原因导致了 BTC 的下跌，BTC 的下跌自然会带动其它 ALT 资产的下跌，这是为什么呢？有点复杂，我简单来讲： 绝大多数加密货币的估值、资金流和交易对都是以 BTC 或 USDT 为定价基础。交易结构上很多山寨币（ALT）不是直接兑美元，而是 ALT/BTC 交易对。所以当 BTC 对美元下跌时，即使 ALT 对 BTC 稳定，ALT 对美元也会连带下跌。 投资结构上机构或大户一般以 BTC 做头寸基准，当 BTC 价格下行，他们会减仓整个加密组合。在算法交易层面量化策略往往把 BTC 作为“beta参考”，ALT 的价格模型会自动跟随 BTC 波动。 所以当 Bitcoin 下跌的时候，其它 ALT 的价格也会下跌，这也是一种安全的操作机制，同时市场中 BTC 的深度和流动性是最好的，而很多小币种就差了很多，比如价值100万美元的 BTC 抛售到市场中可能会引发 BTC 0.01% 的价格下跌，但同样100万美元的 ALT 可能会导致 1% 的下跌。这就是深度差。 尤其这次爆发的不旦是在美股结束，还是在周末，也就是流动性最差的时候，因此投资者预估这是一次可能会有大规模回调的可能，就加大了抛售的力度，而且还是同一时间，所以 ALT 受到的压力就远大于 BTC。 前边我们也说了，价值10万美元的抵押物大概在 85,000 美元的时候就会清算，也就是下跌 15% 的时候借贷率拉到最高的这部分资产就会被抛售了，而抛售也是直接市价抛到市场的，这对于亚洲时区的小伙伴非常的不友好，因为正好是睡觉的时候，凌晨5点左右，大幅的下跌持续到5点26分，最多就36分钟的时间。 即便你有钱，但没有在这30分钟内还款的话，可能就被强平了，那么为什么会出现 ETH 和 WBETH 脱锚的情况呢？ 前边我们也说了，很多小伙伴因为 WBETH 的收益率高于 ETH ，所以换成了 WBETH ，那么借贷的使用也是 WBETH 而不是 ETH ，在清算抛售的时候，并不是将 WBETH 换回到 ETH 以后在抛售，而是直接向市场抛售 WBETH ，所以就会导致 WBETH 的价格在短时间内单边下行，而且更要注意的是 ETH 是全网络资产，而 WBETH 是 Binance 独有的资产。 所以深度上 WBETH 是没有办法和 ETH 相比的。因此在抛售的时候 WBETH 的价格相比 ETH 就会更低，所以就引发了脱锚，当然当脱锚的时候必然会有机器人进来捡便宜，尤其是 WBETH 本身就是 ETH 1：1的质押，回锚就是时间问题，所以捡便宜是最安全的，但可惜的是，当雪崩的时候，抄底的机器人速度赶不上抛售的速度。 这样一来，就变成循环暴雷，从下跌 15% 的开始爆，然后一路爆下去，比如这次 WBETH 最低到了 800 美元，相当于下跌了 80% ，代表的就是 10万资产借 2万美元以上的借贷者都被强平了，甚至可以说绝大多数借贷人都被平仓了。 USDe 在 Binance 上的总发行量峰值约 47 亿美元，占 Binance 总资产量不足 2%，体量有限，但集中度极高（主要集中于高杠杆仓位与质押池），虽然我不知道所有的数据，但相比于1%的月化收益来说，更多的质押会有其它的方案，比如 Booster 给出的收益超过 1.7% ，会更多。所以未必不会有其它的套利导致清算，当然 USDe 可能是主要原因之一。 而且这次的引发一定是循环贷导致的，正常的循环贷逻辑是，假如你有10万美元的 USDe 你想要享受更多的 USDe 12%的空投就要增加 USDe 的仓位，因为借贷中的 USDe 是可以享受收益的，所以可以近乎无限的通过 USDe 循环贷来产生收益。这导致不少人尝试通过循环贷结构来放大 USDe 的收益头寸。 如果没有 USDe 但是有 $BTC $ETH $SOL 这些资产要怎么办呢？很多人就会考虑到借贷，其中 $WBETH 和 $BNSOL 的借贷手续费实际只有 2.26% 应该是最低的，而借贷资产中本身是不支持 USDe 的，也就是说你借贷的多数是 USDT 或者 USDC ，然后用 USDT 或 USDC 去买 USDe（在 Binance 中没有手续费），这可能就是暴雷的伏笔。 当 ETH 和 SOL 下跌的时候，WBETH 和 BNSOL 也是下跌的，那么会有用户考虑不玩 USDe 的利息了，赶紧把 USDe 换回 USDT或者USDC 然后还了 借贷的仓位，顺利把 WBETH 和 BNSOL 赎回来。旦问题就在于 USDTUSDE 以及 USDCUSDE 都是有深度的，不是无止境的 1：1兑换。 这就是汇率差，从 0.9999 开始，一直跌到了 0.68 就是因为大量的投资者想要抛售 USDe 换回 USDT 或 USDC 来减少自己借贷的损失，所以 USDe 在短时间被大量的卖出，自然深度不够，USDe 就会脱锚。 那么还不够的 USDe 会怎么办？自然是你质押的 WBETH 和 BNSOL 就会被清算了，这种清算是直接抛到市场的，现货现价直接卖出，那么就会造成价格的继续下跌，毕竟也是深度，从而造成了因为 BNSOL 和 WBETH 的现货压力。 比如10万美元的 WBETH 拿到了 5万美元，继续去买 WBETH ，然后继续借贷出 3万 美元，再去买 WBETH ，这样的循环最大化了 WBETH 的收益，相当于现货杠杆，然后再用最后贷出的资金来对冲现货下跌的风险，这是比较流行的循环贷方案了。 所以即便是不考虑 VIP 借贷本身的问题，如果就是非 VIP 借贷的用户通过 BNSOL 或者 WBETH 借贷了资金购买 USDe 都有可能在 SOL 和 ETH 下跌的时候通过抛售 USDe来偿还抵押贷款，从而导致了 USDe 的脱锚，而 USDe 的脱锚也会导致 VIP 用户的抵押资产，因为抵押的本身就是 USDe 而 USDe 脱锚的时候导致借贷的 USDe 也会被清算，就变成了 USDe 的连环清算。 其实从本质来说，这种现象是正常的，也是没有办法避免的，只能说是现在的市场和美国的宏观经济市场是高度一致的，川普的一句话就能让风险市场翻天覆地，估计周二（周一不开盘）美股开盘的时候也会下跌，只是情绪会好一些，但加密货币就是冲击再第一线的，而借贷的杠杆也不会消失，可能短时间会让很多投资者害怕。 但是时间一长，都是好了伤疤忘了疼。 最后在多说两句，虽然 USDe 和循环贷甚至是 BNSOL 以及 WBETH 都有不可推卸的责任，但在事件发生的时候 Binance 出现的宕机，也是重要的一环，除此之外小币种的流动性撤离即有可能是做市商的问题，也有可能是 Binance 系统上的问题，难以做出准确的判断，所以这次 Binance 的赔付力度也是历史最高的。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

终于有点时间完全捋了一下这次史诗级下跌的全过程，就当今天的作业了。大型科普，废话很多，不建议阅读。 首先引发的就是川普对于中国的新一轮关税，这次的关税是在原来的基础上从新增加的100%，所以实际上从11月1日开始，美国对中国的关税是在 130% 到 150% 之间，目前中国还没有表态。（不知道是不是我没看到） 这件事发生在北京时间10月11日凌晨4点50分。这时候美股已经闭盘了，流动性开始退潮，所以全天候的加密货币就直接受到了冲击，原因就是市场担心川普的关税再次引发和中国之间的关税战，从而导致美国的通胀继续上涨，而美联储会对降息重新评估，这都是说了100遍的话了。 然后就是包括 $BTC 和 $ETH 在内的下跌，清算。很多小伙伴认为清算是因为 USDe 的循环贷导致的，开始我也是这么认为的，但问了一些小伙伴，USDe 可能是其中的一个因素，但实际上引发 USDe 循环贷的可能却又很多。 这次清算最重的应该是 $WBETH ，WBETH 就是 ETH 在 Binance 的质押形态，因为 ETH 的收益很低，所以很多小伙伴会把 ETH 质押成 WBETH 来拿 3% 的年化收益，同理的 $BNSOL 也是一个道理。 而这两个 Token 有一个重要点，就是很多的持有者不太想卖出手中的仓位，但又需要钱去做套利或者其它短线交易，所以抵押借贷是最好的选择，这两个 Token 的净年化率都是 5.56% ，但因为本身都有收益，比如 WBETH 就是 3% 的 ETH 收益，所以，实际上的利率就是 2.56%，已经是挺低的。 标准的初始质押率是 78% ，这就意味着如果你有价值10万美元的 WBETH 或者是 BNSOL 的话，最大可以贷出来7.8万美元，你是不是认为跌倒 7.8 万美元的时候才会平仓？这么想就错了，实际上质押率到 91% 的时候就会平仓了，而且还会收你 2% 的手续费。 也就是当你的抵押物从 100,000 跌到 78,000 / 0.85 = 91,765 美元 时，你会收到追加保证金提醒。 抵押物跌到 78,000 / 0.91 = 85,714 美元 时触发平仓，并收取借款金额的 2% 强平手续费 78,000 × 2% = 1,560 美元。 最终你剩余的金额 = 抵押资产价值 - 借款 - 手续费 = 85,714 - 78,000 - 1,560 = 6,154 美元 因此你只能收到在你质押的时候价值 6,154 美元的资产。借贷协议结束，那么你一共拿到了 78,000 + 6,154 = 84,154 美元，但这只是理论数据，实际上要更加的惨烈，也是这次下跌导致清算最重要的环节之一。因为清算触发也需要几秒钟的时间，如果这个时间抵押物的价格已经低于了 85,714美元 的时候，你的剩余金额就会减少，一直到零，零以后的负数就和你没关系了。 所以安全一点的话，比如我，都是按照50%的借贷率，也就是价值10万美元的资产，我只借5万美元，那么相当于我抵押的资产要下跌55%的时候，我才会被强平，这种可能有，但一般都不会一下发生。 前边絮絮叨叨的说了这些都是基础概念，那么说回这次的爆仓，因为川普的原因导致了 BTC 的下跌，BTC 的下跌自然会带动其它 ALT 资产的下跌，这是为什么呢？有点复杂，我简单来讲： 绝大多数加密货币的估值、资金流和交易对都是以 BTC 或 USDT 为定价基础。交易结构上很多山寨币（ALT）不是直接兑美元，而是 ALT/BTC 交易对。所以当 BTC 对美元下跌时，即使 ALT 对 BTC 稳定，ALT 对美元也会连带下跌。 投资结构上机构或大户一般以 BTC 做头寸基准，当 BTC 价格下行，他们会减仓整个加密组合。在算法交易层面量化策略往往把 BTC 作为“beta参考”，ALT 的价格模型会自动跟随 BTC 波动。 所以当 Bitcoin 下跌的时候，其它 ALT 的价格也会下跌，这也是一种安全的操作机制，同时市场中 BTC 的深度和流动性是最好的，而很多小币种就差了很多，比如价值100万美元的 BTC 抛售到市场中可能会引发 BTC 0.01% 的价格下跌，但同样100万美元的 ALT 可能会导致 1% 的下跌。这就是深度差。 尤其这次爆发的不旦是在美股结束，还是在周末，也就是流动性最差的时候，因此投资者预估这是一次可能会有大规模回调的可能，就加大了抛售的力度，而且还是同一时间，所以 ALT 受到的压力就远大于 BTC。 前边我们也说了，价值10万美元的抵押物大概在 85,000 美元的时候就会清算，也就是下跌 15% 的时候借贷率拉到最高的这部分资产就会被抛售了，而抛售也是直接市价抛到市场的，这对于亚洲时区的小伙伴非常的不友好，因为正好是睡觉的时候，凌晨5点左右，大幅的下跌持续到5点26分，最多就36分钟的时间。 即便你有钱，但没有在这30分钟内还款的话，可能就被强平了，那么为什么会出现 ETH 和 WBETH 脱锚的情况呢？ 前边我们也说了，很多小伙伴因为 WBETH 的收益率高于 ETH ，所以换成了 WBETH ，那么借贷的使用也是 WBETH 而不是 ETH ，在清算抛售的时候，并不是将 WBETH 换回到 ETH 以后在抛售，而是直接向市场抛售 WBETH ，所以就会导致 WBETH 的价格在短时间内单边下行，而且更要注意的是 ETH 是全网络资产，而 WBETH 是 Binance 独有的资产。 所以深度上 WBETH 是没有办法和 ETH 相比的。因此在抛售的时候 WBETH 的价格相比 ETH 就会更低，所以就引发了脱锚，当然当脱锚的时候必然会有机器人进来捡便宜，尤其是 WBETH 本身就是 ETH 1：1的质押，回锚就是时间问题，所以捡便宜是最安全的，但可惜的是，当雪崩的时候，抄底的机器人速度赶不上抛售的速度。 这样一来，就变成循环暴雷，从下跌 15% 的开始爆，然后一路爆下去，比如这次 WBETH 最低到了 800 美元，相当于下跌了 80% ，代表的就是 10万资产借 2万美元以上的借贷者都被强平了，甚至可以说绝大多数借贷人都被平仓了。 USDe 在 Binance 上的总发行量峰值约 47 亿美元，占 Binance 总资产量不足 2%，体量有限，但集中度极高（主要集中于高杠杆仓位与质押池），虽然我不知道所有的数据，但相比于1%的月化收益来说，更多的质押会有其它的方案，比如 Booster 给出的收益超过 1.7% ，会更多。所以未必不会有其它的套利导致清算，当然 USDe 可能是主要原因之一。 而且这次的引发一定是循环贷导致的，正常的循环贷逻辑是，假如你有10万美元的 USDe 你想要享受更多的 USDe 12%的空投就要增加 USDe 的仓位，因为借贷中的 USDe 是可以享受收益的，所以可以近乎无限的通过 USDe 循环贷来产生收益。这导致不少人尝试通过循环贷结构来放大 USDe 的收益头寸。 如果没有 USDe 但是有 $BTC $ETH $SOL 这些资产要怎么办呢？很多人就会考虑到借贷，其中 $WBETH 和 $BNSOL 的借贷手续费实际只有 2.26% 应该是最低的，而借贷资产中本身是不支持 USDe 的，也就是说你借贷的多数是 USDT 或者 USDC ，然后用 USDT 或 USDC 去买 USDe（在 Binance 中没有手续费），这可能就是暴雷的伏笔。 当 ETH 和 SOL 下跌的时候，WBETH 和 BNSOL 也是下跌的，那么会有用户考虑不玩 USDe 的利息了，赶紧把 USDe 换回 USDT或者USDC 然后还了 借贷的仓位，顺利把 WBETH 和 BNSOL 赎回来。旦问题就在于 USDTUSDE 以及 USDCUSDE 都是有深度的，不是无止境的 1：1兑换。 这就是汇率差，从 0.9999 开始，一直跌到了 0.68 就是因为大量的投资者想要抛售 USDe 换回 USDT 或 USDC 来减少自己借贷的损失，所以 USDe 在短时间被大量的卖出，自然深度不够，USDe 就会脱锚。 那么还不够的 USDe 会怎么办？自然是你质押的 WBETH 和 BNSOL 就会被清算了，这种清算是直接抛到市场的，现货现价直接卖出，那么就会造成价格的继续下跌，毕竟也是深度，从而造成了因为 BNSOL 和 WBETH 的现货压力。 比如10万美元的 WBETH 拿到了 5万美元，继续去买 WBETH ，然后继续借贷出 3万 美元，再去买 WBETH ，这样的循环最大化了 WBETH 的收益，相当于现货杠杆，然后再用最后贷出的资金来对冲现货下跌的风险，这是比较流行的循环贷方案了。 所以即便是不考虑 VIP 借贷本身的问题，如果就是非 VIP 借贷的用户通过 BNSOL 或者 WBETH 借贷了资金购买 USDe 都有可能在 SOL 和 ETH 下跌的时候通过抛售 USDe来偿还抵押贷款，从而导致了 USDe 的脱锚，而 USDe 的脱锚也会导致 VIP 用户的抵押资产，因为抵押的本身就是 USDe 而 USDe 脱锚的时候导致借贷的 USDe 也会被清算，就变成了 USDe 的连环清算。 其实从本质来说，这种现象是正常的，也是没有办法避免的，只能说是现在的市场和美国的宏观经济市场是高度一致的，川普的一句话就能让风险市场翻天覆地，估计周二（周一不开盘）美股开盘的时候也会下跌，只是情绪会好一些，但加密货币就是冲击再第一线的，而借贷的杠杆也不会消失，可能短时间会让很多投资者害怕。 但是时间一长，都是好了伤疤忘了疼。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

终于有点时间完全捋了一下这次史诗级下跌的全过程，就当今天的作业了。大型科普，废话很多，不建议阅读。 PS：我所有的文章都是自己一个字，一个字的敲出来的，你找个AI写我每天的输出试试看呗。 首先引发的就是川普对于中国的新一轮关税，这次的关税是在原来的基础上从新增加的100%，所以实际上从11月1日开始，美国对中国的关税是在 130% 到 150% 之间，目前中国还没有表态。（不知道是不是我没看到） 这件事发生在北京时间10月11日凌晨4点50分。这时候美股已经闭盘了，流动性开始退潮，所以全天候的加密货币就直接受到了冲击，原因就是市场担心川普的关税再次引发和中国之间的关税战，从而导致美国的通胀继续上涨，而美联储会对降息重新评估，这都是说了100遍的话了。 然后就是包括 $BTC 和 $ETH 在内的下跌，清算。很多小伙伴认为清算是因为 USDe 的循环贷导致的，开始我也是这么认为的，但问了一些小伙伴，USDe 可能是其中的一个因素，但应该不是最重要的那个。 这次清算最重的应该是 $WBETH ，WBETH 就是 ETH 在 Binance 的质押形态，因为 ETH 的收益很低，所以很多小伙伴会把 ETH 质押成 WBETH 来拿 3% 的年化收益，同理的 $BNSOL 也是一个道理。 而这两个 Token 有一个重要点，就是很多的持有者不太想卖出手中的仓位，但又需要钱去做套利或者其它短线交易，所以抵押借贷是最好的选择，这两个 Token 的净年化率都是 5.56% ，但因为本身都有收益，比如 WBETH 就是 3% 的 ETH 收益，所以，实际上的利率就是 2.56%，已经是挺低的。 标准的初始质押率是 78% ，这就意味着如果你有价值10万美元的 WBETH 或者是 BNSOL 的话，最大可以贷出来7.8万美元，你是不是认为跌倒 7.8 万美元的时候才会平仓？这么想就错了，实际上质押率到 91% 的时候就会平仓了，而且还会收你 2% 的手续费。 也就是当你的抵押物从 100,000 跌到 78,000 / 0.85 = 91,765 美元 时，你会收到追加保证金提醒。 抵押物跌到 78,000 / 0.91 = 85,714 美元 时触发平仓，并收取借款金额的 2% 强平手续费 78,000 × 2% = 1,560 美元。 最终你剩余的金额 = 抵押资产价值 - 借款 - 手续费 = 85,714 - 78,000 - 1,560 = 6,154 美元 因此你只能收到在你质押的时候价值 6,154 美元的资产。借贷协议结束，那么你一共拿到了 78,000 + 6,154 = 84,154 美元，但这只是理论数据，实际上要更加的惨烈，也是这次下跌导致清算最重要的环节之一。因为清算触发也需要几秒钟的时间，如果这个时间抵押物的价格已经低于了 85,714美元 的时候，你的剩余金额就会减少，一直到零，零一以后的负数就和你没关系了。 所以安全一点的话，比如我，都是按照50%的借贷率，也就是价值10万美元的资产，我只借5万美元，那么相当于我抵押的资产要下跌55%的时候，我才会被强平，这种可能有，但一般都不会一下发生。 前边絮絮叨叨的说了这些都是基础概念，那么说回这次的爆仓，因为川普的原因导致了 BTC 的下跌，BTC 的下跌自然会带动其它 ALT 资产的下跌，这是为什么呢？有点复杂，我简单来讲： 绝大多数加密货币的估值、资金流和交易对都是以 BTC 或 USDT 为定价基础。交易结构上很多山寨币（ALT）不是直接兑美元，而是 ALT/BTC 交易对。所以当 BTC 对美元下跌时，即使 ALT 对 BTC 稳定，ALT 对美元也会连带下跌。 投资结构上机构或大户一般以 BTC 做头寸基准，当 BTC 价格下行，他们会减仓整个加密组合。在算法交易层面量化策略往往把 BTC 作为“beta参考”，ALT 的价格模型会自动跟随 BTC 波动。 所以当 Bitcoin 下跌的时候，其它 ALT 的价格也会下跌，这也是一种安全的操作机制，同时市场中 BTC 的深度和流动性是最好的，而很多小币种就差了很多，比如价值100万美元的 BTC 抛售到市场中可能会引发 BTC 0.01% 的价格下跌，但同样100万美元的 ALT 可能会导致 1% 的下跌。这就是深度差。 尤其这次爆发的不旦是在美股结束，还是在周末，也就是流动性最差的时候，因此投资者预估这是一次可能会有大规模回调的可能，就加大了抛售的力度，而且还是同一时间，所以 ALT 受到的压力就远大于 BTC。 前边我们也说了，价值10万美元的抵押物大概在 85,000 美元的时候就会清算，也就是下跌 15% 的时候借贷率拉到最高的这部分资产就会被抛售了，而抛售也是直接市价抛到市场的，这对于亚洲时区的小伙伴非常的不友好，因为正好是睡觉的时候，凌晨5点左右，大幅的下跌持续到5点26分，最多就36分钟的时间。 即便你有钱，但没有在这30分钟内还款的话，可能就被强平了，那么为什么会出现 ETH 和 WBETH 脱锚的情况呢？ 前边我们也说了，很多小伙伴因为 WBETH 的收益率高于 ETH ，所以换成了 WBETH ，那么借贷的使用也是 WBETH 而不是 ETH ，在清算抛售的时候，并不是将 WBETH 换回到 ETH 以后在抛售，而是直接向市场抛售 WBETH ，所以就会导致 WBETH 的价格在短时间内单边下行，而且更要注意的是 ETH 是全网络资产，而 WBETH 是 Binance 独有的资产。 所以深度上 WBETH 是没有办法和 ETH 相比的。因此在抛售的时候 WBETH 的价格相比 ETH 就会更低，所以就引发了脱锚，当然当脱锚的时候必然会有机器人进来捡便宜，尤其是 WBETH 本身就是 ETH 1：1的质押，回锚就是时间问题，所以捡便宜是最安全的，但可惜的是，当雪崩的时候，抄底的机器人速度赶不上抛售的速度。 这样一来，就变成循环暴雷，从下跌 15% 的开始爆，然后一路爆下去，比如这次 WBETH 最低到了 800 美元，相当于下跌了 80% ，代表的就是 10万资产借 2万美元以上的借贷者都被强平了，甚至可以说绝大多数借贷人都被平仓了。 可能有些小伙伴说，对啊，就是这些人都去了 USDe 的循环贷，所以导致了强平，首先 USDe 在 Binance 占据的比重并不算很多，最高峰也就是 47 亿，不到 2% 的比重，虽然我不知道所有的数据，但相比于1%的月化收益来说，更多的质押会有其它的方案，比如 Booster 给出的收益超过 17% ，会更多。 而且这次的引发一定是循环贷导致的，如果只是质押获得 USDe 的化，很难算是循环贷，而且在借贷中的 USDe 是不享受 12% 利息的，所以不能通过将 USDe 作为抵押物来借更多的 USDe 换句话说，已经在借贷中的 USDe 是不享受 12%的利息的，所以如果要撸 12% 是没有办法通过 USDe 本身的循环贷来获得更多 USDe 的。 所以我觉得更多是在其它套壳资产的无限循环贷产生的，比如10万美元的 WBETH 拿到了 5万美元，继续去买 WBETH ，然后继续借贷出 3万 美元，再去买 WBETH ，这样的循环最大化了 WBETH 的收益，相当于现货杠杆，然后再用最后贷出的资金来对冲现货下跌的风险，这是比较流行的循环贷方案了。 其实从本质来说，这种现象是正常的，也是没有办法避免的，只能说是现在的市场和美国的宏观经济市场是高度一致的，川普的一句话就能让风险市场翻天覆地，估计周一美股开盘的时候也会下跌，只是情绪会好一些，但加密货币就是冲击再第一线的，而借贷的杠杆也不会消失，可能短时间会让很多投资者害怕。 但是时间一长，都是好了伤疤忘了疼。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

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赔付声明出来了！ 据币安创始人何一发文，币安将对 $USDE / $BNSOL / $WBETH 三个脱锚资产，以及卡顿问题导致的亏损币安将给予补偿，可能会是历史上规模最大的赔付方案。 在极端波动行情下，因产品问题导致受损的用户，记得及时向币安客服进行登记，这样方便官方人员，进行具体的赔付分析。 #Binance

复盘1011暴跌：我的视角 1. 前奏 昨天一天一切看似风平浪静。 晚上11点左右，川普在 Truth Social 上宣布要“重启中美贸易战”，并计划增加关税。市场开始阴跌，但还没完全恐慌。 听完cz的直播，我盯盘到三点半才睡，但是睡的不踏实。 05:00 - 群里开始讨论川普增加关税落地的新闻，市场开始暴跌，这时候我还在梦里。 05:45 - 群里夜猫子实在很多，群聊的震动硬生生给我震醒了。一脸懵逼的我开始翻聊天记录并打开币安，试图了解发生了什么。 然后 @0xphiloA 第一个发出来 $WBETH 的脱锚，最低扎到 $340 （ $ETH 在 $4000 左右）。 之后，其他群友也反应 $BNSOL 脱锚，最低 $34.9 （ $SOL 在 $200 左右）； $USDE 脱锚到 $0.6。我开始思考能否抄底。 2. 脱锚资产 2.1 WBETH 这个我比较熟，早在 2020 年以太坊推出 PoS 测试网（Beacon Chain）时，我就在币安质押 ETH，BETH 就是质押凭证。 最初几个月 BETH 不能交易，直到币安推出 BETH/ETH 交易对后，汇率长期维持在 0.9——我赚了利息，却亏了本金。 不过有一次币安 launchpad 支持 BETH 打新，使得汇率涨过 1，我就赶紧把 BETH 换回 ETH了。 在 Liquid Staking 火了之后，币安把 BETH 包上了一层，成为 WBETH 。所以只要币安没有被盗，它不应该脱锚。 2.2 BNSOL 同理，是币安的 SOL 质押凭证。只要币安安全，它的锚定也不该出问题。只不过我事先对这个ticker不熟悉。 2.3 USDE Ethena 推出的稳定币，之前没深入研究。看到 $0.6 的价格，我只知道它也“脱锚”了。 3. 决策和操作 这三个脱锚的资产，我对 WBETH 最熟悉。 没有看到任何“币安被黑”的新闻，可以初步判断脱锚原因是 暴跌导致连环清算 + 流动性挤兑。所以我决定抄底 WBETH，赌回锚。 在 1000~2000 分批抄了几笔之后，我把操作发到群里，又分享到推上。 https://t.co/BnoLB6NLJh 10分钟后，WBETH 从 1000 涨回到 3300。甚至有粉丝跟着操作也吃到了这波。我在 3600 卖出，稳稳拿下第一笔利润。 出掉 WBETH 后，我决定看下 USDE。这时 USDE 已经回锚到 0.95，我快速看了下 CoinMarketcap 和 ByBit，发现币安以外的市场并未脱锚。因此，我判断 USDE 是流动性挤兑导致的脱锚，而不是机制导致的（像UST那样），就抄进去了。 10 分钟后，我在 USDE 涨到 0.99 卖出。虽然没有抄到底部，但是能有 4~5% 的稳定币收益，已经很满意了。 https://t.co/XUDnFlEW3C 4. 我学到的 1️⃣ 赌回锚 > 赌反弹 极端行情下，锚定资产的回锚往往比市场反弹更确定。只要能快速判断是机制导致的脱锚（UST）还是流动性导致的脱锚（WBETH/BNSOL/USDE），就知道是否有回锚的机会。 相比之下，赌哪个币能反弹是更难的。 2️⃣ Alpha群很重要 如果没有这个 BSC 掘金群，我那时可能还在睡觉；就算醒来，也没法第一时间发现抄底机会。 3️⃣ 远离合约 币圈每轮牛市都会有黑天鹅事件。极端行情下，1.1 倍的杠杆也能爆掉，让你辛苦积攒的资产归零。 币圈不缺奇迹，更不缺爆雷，笑到最后才是英雄。 最后打个广告： 我的微信群不收费，只要币安钱包或者OK钱包绑定我的反佣码就可以进入，目前已经400多人了。 币安钱包邀请码（10%手续费减免，交易量大的月底手动多返20%，已注册用户也能绑定）: XYO1V68R 链接: https://t.co/7oMOxjTV1g OK钱包邀请码: 0XAAWTF 绑定好后发截图私聊我，拉你进群！

针对 wbETH 和 bnSOL 做了一些调查。 很多人可能模糊知道合约的保证金是怎么计算名义价值的，但是没有明确了解过。 首先，在统一账户模式下，保证金的名义价值=资产数量 × 资产标记价格 × 抵押系数 根据披露， $wbETH 和 $bnSOL 的抵押系数是非常高的，之前也解读过的，wbETH 和 bnSOL 视同于 ETH 和 SOL 的，都是 90-95% 系数顶格了。 也就是说，1 美金的币可以当成足足 0.95 美金的 U 来用。而更小的币，例如 Trump，抵押系数才 50%，意味着 1 美金的 Trump 只能当成 0.5 美金的 U 来用。 那这次问题出在哪里呢？是标记价格（相当于预言机喂价）。 对于 BTC、ETH 这种大币，它的标记价格是取的是一揽子交易所的均价，并且会限制异常值，这属于鲁棒性很好的。 但是对于 wbETH 和 bnSOL 而言，它们只上了 Binance，它们的标记价格是按照另一套算法计算的。 比如 bnSOL，它的标记价格是两项加权： 30% 取价自 bnSOL/USDT 盘口价格 70% 取价自 bnSOL/SOL 盘口汇率×SOL价格 同时 wbETH 类似，它是 20%+80%。 很好理解，因为 bnSOL/SOL 和 wbETH/ETH 这两个盘口相当于稳定币对，所以散户、套利者和做市商的流动性比较厚，所以占比就高； 而它俩兑 USDT 的盘口流动性低，所以才占比较低。 Binance 有个功能比较好，就是有个面板可以看到标记价格。那么昨天晚上发生了什么？ 从价格指数看，实际上昨天 wbETH 被市场砸到 430 U，而 wbETH 的标记价格最低只到 711 U。 这就是占比 80% 的 wbETH/ETH 的发挥了作用，阻止了更差的事情发生。 而 bnSOL 同理，虽然二级盘口被砸到 35，而标记价格只跌到 48 就止住了，也同样阻止了更差的事情发生。 所以，今天早上大老师才发推特，号召 Binance 要调整标记价格（而不是抵押率）。 接下来，关于公告时间，不太喜欢没有根据的阴谋论分析，这没有意义。 本身这次大跌是特朗普发动新的关税战引起的。 这导致了美股联动币圈暴跌，又挑在周末亚洲休息时间突然袭击，外加牛市顶点大家杠杆就高，导致连环清算踩踏不算太意外。 所以，不幸中的万幸，主要有两点： 1 Binance 主动发了公告，一姐也发了官宣，会补偿和 Binance 直接相关的损失。 2 Binance 将会在本月 14 号调整 wbETH 和 bnSOL 的标记价格算法。 从原来的 20%/80%、30%/70% 的盘口价格，直接改成 100% 锚定 ETH 和 SOL 的价格，甚至还带了汇率，这样这两个资产就非常安全了。 上午说过，能理解为 wbETH 和bnSOL 作为保证金的初衷是效仿 stETH 和JitoSOL 模式，那种情况下确实应该取现价，因为它有第三方风险。 而 wbETH 和 bnSOL 它就是 Binance 自托管的，没有任何第三方风险，所以直接锚定 ETH 和 SOL 毫无问题，反而可以促进这些 LST 的使用。 希望这个分析能帮大家从底层理解这个事情。 也希望大家和 USDE、wbETH、bnSOL 的相关损失尽快得到回血。

这次极端行情，波及面比想象中大, $USDE / $BNSOL / $WBETH 脱锚引发连锁平仓, 很多人都是被捡尸体收尾，当然也不乏抄底暴富的比如 @Vida_BWE 。 现在币安 @binancezh 公告，确认涉及 $USDE / $BNSOL / $WBETH 三个资产脱锚，部分仓位被强平，团队已在核查受影响账户和补偿方案。 从 10 月 14 日起， $BNSOL / $WBETH 将改为 按链上质押比率定价，替代现货报价，算是一次预防性调整。 这次插针，确实几年一遇，耐心等待 @cz_binance 最新的补偿方案吧。

对，而且没办法。21年519的时候也是循环贷导致的大幅清算，那一次最有名的就是孙宇晨的 $ETH 差点就都爆了，循环贷是无法避免的，说实话我都有在用，尤其是在做DeFi套利的时候将少流通的资产抵押借贷拿到流通资产比如 USDT ，可以去做生息或者短线投资。 但是我很少做套娃，比如这次出事的 $BNSOL 和 $WBETH 就是套娃，先把 ETH 换成 WBETH 后用 WBETH 去借贷，而WBETH 脱矛的原因也是因为下跌清算后导致了大量现货被市场或协议抛售，导致的就是套娃币和本币的脱矛，结果就会出现套娃币的单边下行，所以这种时间就是最好的抄底机会。 抄底的是汇率而不是价格，需要的就是快准狠了，稍微犹豫一下就会被套利机器人或者量化小伙伴套走，昨天 BNSOL 的套利机会属实是难得。 WBETH 很快就几乎回矛了。 所以我没被清算的主要原因就是因为我没有用套娃币，然后只要了50%的抵押率，所以除非是在我抵押的时候的SOL价格腰斩，否则问题大不，当然这也是危险的，尤其是连环清算的时候。因此我把现金直接用来归还了，避免清算，而不是先抄底。（虽然这么做不对） 本文由 #Bitget  ｜@Bitget_zh 赞助

睡醒了。说说凌晨的情况。下跌的原因以及操作 首先下跌的原因是川普对中国的关税，然后引发了部分资产的脱矛，USDe 就是其中的一个。USDe的主要原因是12%的收益，有部分小伙伴去抵押借贷了USDe吃利息，尤其是小币种，不少小伙伴还开了杠杆，所以当行情不好下跌的时候就引发了清算。 这时候大量的小伙伴想要还钱，就要退出 USDe 但是深度暂时没有那么大，所以USDe 就出现了很深的负溢价。USDe我没有冲，之前敢冲USDT和USDC是因为知道这两家现金抵押肯定是充足的，但USDe我并不那么熟悉，所以这钱是我认识之外的，不赚心安理得。 一早看到很多小伙伴包括知名大佬说就是USDe引发的，有些武断了，虽然确实是循环贷的原因。但USDe的体量和 $ETH 或 $SOL 相比差远了，包括今天 Binance 给出的相关说明就能看到，除了USDe还有 $BNSOL 以及 $WBETH ，尤其是ETH的循环贷仓位会更重，凌晨的时候 ETH 直接下跌了 20% 以上。感谢欧文兄 @OwenJin12 佐证了我的判断。 所以我个人的感觉市场还是夸大了USDe的影响，确实有，但相比更成熟的ETH循环贷来说力度应该是有限的。 下跌的主要原因还是各种循环贷太多了。之前在数据上也说了杠杆太重了，在操作上虽然昨天看了全程，但啥也没买主要原因有两个，一个是资金在Defi协议里做理财，拿出来要七天的时间，另一部分资金在Coinbase，一时竟然没想起来，所以说喝酒误事啊。其次就是把Binance上的现金第一时间去还了 $SOL 的借贷，当时比较担心踩踏太厉害了。手上还剩下一点小钱也就懒得动了，最后悔是忘记了Coinbase的现金存款。 这时期最佳抄底的资产还是各种主流的锚定资产，包括BNSOL和WBETH 本质上仍然是SOL和ETH，其次小币种的抄底博反弹也没啥问题。最好的方法是顺着市值排名去抄底，安全性更高。这次的问题发生在周五闭盘以后，而周末又是流动性最差的时间，川普虽然在美股还在开盘的时候就说考虑反制，但真正的反制手段是是在北京时间凌晨5点公布的。有意避开了美股的开盘时间，所以美股的影响并不大，但加密货币正是最脆弱的时间。 要说这次的最大的教训就是不要因为是稳定币就开太大的杠杆，即便是USDT和USDC 都要小心一些，一倍以上的杠杆风险都非常的高。我昨天晒借贷图的时候还有小伙伴说怎么只拉了50%的额度，即便如此当时我的爆仓价也是155美元的SOL，如果我用的是最大抵押限额就一定爆仓了，而且我还没有用VIP借贷，所以我反应的第一时间就是先把借款还了，不过现在想想这些钱如果用来抄底，即便是爆仓了赚的应该也会更多。但是在当时的环境下脑子有点宕机了，喝酒误事x2。 最大的亏损就是两笔 $BTC 的多单，其实可以完全不用亏的，主要是当时交易所宕机了。没办法下单，活生生的看着爆了。不过还好合约本身就是盈利，而且也是小仓位，这么大的行情这次没有赚钱可惜了点。给我的最大教训就是不要把准备抄底的流动性都放在不能立刻抄底的DeFi中。 本文由 #Bitget  ｜@Bitget_zh 赞助

昨天助理在群里第一时间提示特朗普关税风险，估计很多人可能都没在意吧。 今早醒来之后看到朋友发的消息，凌晨币安现货根本买不进去。 和熬鹰老师一起盲猜一下今天推特上Kol的推文内容 -0.6 $usde 吃满，稳定币现在回锚了，稳赚。 - $BNSOL/ $WBETH 脱锚，吃满赚6倍，稳赚。 -以太大饼 $BNB ，现在全拉起来20%，稳赚。

薛定谔的停火局势下，我已经不想操作了… 不看新闻赚不到钱，看了新闻亏得更快🙃 一起来摆烂吧：之前发推分享过可以把链上闲置的 $SOL 存去币安理财，现在 $BNSOL 又可以叠乐高丢去币安钱包再吃一份收益了，奖池一共是 60 万美金的 $LAYER 活动会一直持续到 08.24，钱包首页「理财」进入就能看到了

推荐参与：币安钱包与 Solayer 的 SOL 质押活动！ 按照上次 Fragmetric 的 SOL 质押活动，50% 以上 APY 大概能维持两天。 目前，质押 SOL 获得 sSOL 后，可获得 89% 的 APY。 不过，这一次同时开了两个激励，另一个是 BNSOL，现在还有 100% 以上 APY。 估计不少小伙伴没注意到这个，都盯着最大的广告横幅冲，👀 ______________________ 赎回 sSOL 最多需要两天时间，BNSOL 质押得到的 sBNSOL 好像还没开放赎回，估计是刚上线没来得及做？ 赎回费率，测试下来好像是没有的，文档上也找到相关描述。 ______________________ BNSOL 的介绍和衍生玩法：https://t.co/UqIp0uewiT Fragmetric 的介绍和衍生玩法：https://t.co/TbN28ioGmO 风险提醒：任何协议都存在被盗风险，如果担心就不要参与。 DeFi 爱好者：BitHappy

上次的 $BNSOL 超级质押活动，没想到还有伏笔。 本次的 HODLer 的 @solayer_labs $LAYER 空投，不仅持有 $BNB 理财的小伙伴可以拿到，之前参与超级质押的也可以享受。 @binancezh 吸引人去站内质押 SOL 的目的，或许可以从 @solana 节点和顺势而为的角度去考虑？ 而且币安提现 $SOL

上次的 $BNSOL 超级质押活动，没想到还有伏笔。 本次的 HODLer 的 @solayer_labs $LAYER 空投，不仅持有 $BNB 理财的小伙伴可以拿到，之前参与超级质押的也可以享受。 @binancezh 吸引人去站内质押 SOL 的目的，或许可以从 @solana 节点和顺势而为的角度去考虑？ 而且币安提现 $SOL 的手续费，是交易所中最便宜的。 不过超级质押活动我没有参与多久，就和社区小伙伴们一起去参与 @fragmetric 在币安钱包上举办的生息活动了。 大概前两天的 APR 在 50% 以上，后来又拿到 @RateX_Dex 和 @ExponentFinance 上进行套娃生息，中间还顺便拿到了 Fragmetric 6 月 18 日的 NFT 白名单资格，一套下来，还是挺舒服的。 DeFi 爱好者：BitHappy

🍚有时间可以把闲置的sol存到 @Bybit_Official 账户或者钱包里面去，换成 $bbsol ，撸一下官方给的 $Layer 空投 1. 去这里把sol换成 $bbsol ：https://t.co/DhYkNW0xXO 2. 然后持有到空投当天即可 然后跟不了解这个的解释一下 $BBSOL 你理解成和之前 $bnsol 或者 @solayer_labs 的 $ssol 是一样的逻辑。相当于把sol存进去理财。对你sol本身的价值是不会有啥影响的。 反正就是撸个猪脚饭，何乐而不为呢。 只要账户内有 BBSOL 就会纳入快照，资金账户、现货账户，合约账户（或统一交易账户和反向合约账户统统纳入快照） 如果你把 BBSOL 投入 PAWS 的资金池挖矿的话，这个 BBSOL 也会纳入快照，一鱼两吃

再写长文的时候想到要抄底了，但还是耐着心写完字，结果没想到写完跌了一些，买到了更便宜一些的价格，这是第十三个月的定投了，也是回撤数据最大的一次，当然以后可能还会有更大，但对于八年的长期来说，我并不担心。 这次定投后只剩下 Bitcoin 是盈利的状态了，还有12.9%的盈利，但可惜 $ETH 和 $SOL 都是亏损状态了，尤其是 SOL 我还是为了弥补 ETH 的亏损而做的对冲，现在看来，实际上能让我在13个月的定投中能赚钱的只有 $BTC 和 $BNB 。 对，虽然 BNB 的定投我没有写在上边，因为 BNB 的定投是用 LaunchPool 等空投给的资产都换回到 BNB 本位，所以就没有做记录，但实际上 BNB 价格收益连同空投收益是绝对的正向盈利。 我要考虑一下，怎么样把 BNB 的收益单独计算，有点难，我先想想的。 别的没什么可说的了，已经定投了13次了，短期我对于定投的结果没有兴趣，涨了还是跌了都不在意，目标是8年以后，也就是花栗鼠18岁的时候，看看这笔资金能不能让他开启独立生活。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

整整一年了，从2024年3月推荐买 #BTC 被小伙伴说不赚钱就开始做了这个测试，就是像试试普通家庭每个月拿出3,000人民币做加密货币定投的话，是不是能赚钱，能赚多少钱，能不能跑赢标普的收益率，能不能跑赢美债的收益了，能不能跑赢人民币定存的收益率。 开始就定投 2+1 个分别是 #BTC 和 #ETH 以及 #BNB ，前两个就是到日子就买，BNB的定投是将所有的空投收益都换回到BNB，所以BNB本身的数据就不公开了，每个月都在增加，后来因为 ETH 的亏损太高了，为了对冲亏损就加入了 #SOL 的定投，现在来看，这是正确的一步。 目前是八年两个周期，现在已经过去了八分之一，每个月10号想起来就赶紧买，到现在都成了习惯了，定投这一年会过来看看价格的变化，真的很有感触，还是投资 #Bitcoin 是收益最稳定的，而且也是收益率最高的。 凌晨其实就应该买了，结果忘记了，出门的路上还想起来要定投，当时还在想能有避险情绪的话，还能买点低价筹码，但从目前的情况来来看，而昨天的分析一样，现在的 CPI 数据还是不错的，市场也没有紧张，起码亚洲和欧洲市场暂时还没有出现避险情绪，等美股开盘再看吧。 别的也没什么可说的了 $BTC 的定投一年下来到现在的净收益是27.81%，这种年收益挺满意的，甚至是跑赢了不少所谓的量化机构，而我要做的就是每个月去花30秒买好就行了。 其次是 $ETH ，确实也不想说什么了，到目前的净收益是亏损14.25%，多的就不说了，仍然回继续买下去，只要不是归零我就会继续买满八年。 然后是 $SOL ，虽然最近有些回撤，但总收益还是能达到21.27%，而且在 #Binance 买的 SOL 可以直接质押成 $BNSOL 还能获得更多的一些收益。而 BTC 和 ETH 都是在花栗鼠 Coinbase 的账户买的，所以就没有质押收益。 最后是 $BNB ，BNB是我目前主要的“生活费”来源，这是因为我计算了一下，如果不复投BNB，而是卖出所有的空投收益后，基本能覆盖一个月的生活费了，所以我还是非常满意的，当然这部分的资金最近两年我都会换成了 BNB 本位，也是打算拿八年。 接下来还有七年，继续加油，我真的很期待七年以后的收益，这部分的资金就是花栗鼠的成年礼了，希望这笔钱能让他开启独立生活吧。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

放在交易所的 $BTC 如何安全有效参与质押打新？ 看到很多大佬们在链上通过质押 $ETH $SOL $BTC 等代币，参与各种新项目的打新，撸到大量的空投，对于不习惯把大资金放在链上的朋友该怎么玩呢？ 目前各大交易所陆续开始推出打包质押 $SOL 的理财玩法 ( Bitget、OKX、币安等都已经先后推出了 $BGSOL $OKSOL $BNSOL )，市场反响还不错，那 $BTC 呢？ 1/ @Bitget_zh 的 $BGBTC 的质押已率先开启 Bitget 官方打包所有用户质押的 $BTC ( 返回 $BGBTC 凭证 ) 参与链上新项目的打新 / Restaking ，并官方支付链上成本，让不愿意把币放在链上又想打新的用户得以参与诸多 #BTC 上的生态项目 2/ 诸多空投机会 持有 $BGBTC ，会获得 #BGPoints ，让用户可以获得多个 BTCFi 项目的空投奖励，目前首期活动中的空投项目包括大热的 @SolvProtocol @babylonlabs_io @Bedrock_DeFi @BSquaredNetwork 3/ 随时赎回，提前结算 $BGBTC 现在已经可以随时兑换为 $BTC ，同时 BGPoints 可提前结算，说白了就是活期参与了，不影响随时的换仓或提现 4/ 额外生态福利 为了让把 $BGBTC 更加灵活，不影响用户的 $BTC 代币本身的权益，Bitget 还将提供关于 $BGBTC 的生态福利： - $BGBTC 质押借币功能 - PoolX + Launchpool 权益 - $BGBTC 多链部署 还没质押的兄弟们抓紧了：https://t.co/axpGumwif3

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福利来了持有 #SOL 的胸弟萌！ 继币安推出 $BNSOL 后，#Bitget 也推出了 $BGSOL ，这波在 #Bitget 质押兑换 $BGSOL ，基础收益8.5%（高于其他平台）；再参加理财宝活期理财再拿 17%收益（VIP 再拿22%），尤其适合长期看好并持有 #SOL 的兄弟们😼

⚡️新闻｜SOL的流动性质押产品成为热点—— 继币安推出 $BNSOL 后，#Bitget 也推出了 $BGSOL 和 BNSOL 类似，BGSOL 通过结合 Solana 的技术优势和 Bitget 的平台资源，提供了既能保持流动性又能获取收益的新型金融产品； 与普通质押不同，BGSOL 允许用户在质押的同时保持资产的流动性，并享受多重收益，不仅获得质押激励，还可以将 BGSOL 用于其他 DeFi 活动。 好处有如下几点： 1）BGSOL 的基础年化收益率高达 8.15%，早期参与活动收益率可高达30%； 2）持有BGSOL即有专属生态项目空投奖励； 3）BGSOL未来可作为杠杆交易和合约保证金； 详细情况了解：https://t.co/amfHR1XkfO 手上有 SOL 的大户可以动起来的，不管是 BNSOL 还是 BGSOL ，在获得流动性的同时还有多重收益和空投回报，何乐而不为！

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我们的时代很快就会到来

Web3 应用的终极发展形态必将是 Web2 的模样？ 目前 Web3 的门槛对比上一轮牛市，已经提高了很多，特别是现在多链的情况，让用户的感受非常混乱！ 而这种高门槛对于 Web3 来说，是无法吸引到用户的，而对于做应用的开发商来说，也是极其不利的。高门槛意味着获客成本高，开发成本高，最后反映到产品上，便是立项调研阶段就判断项目回本概率小，从而没有开发商愿意开发新产品。 但是，我们拥有巨量已经适应互联网的 Web2 用户，吸纳和转化他们是较为简便的，而 Web3 需要做的则是把应用形态简化为 Web2。 而这有两个重要的问题需要去解决，一个是去中心化的特性，一个是资产安全(只能依赖背书)。 对于 "去中心化" 这个区块链的基本原则，其实慢慢已经淡化了，首先要讲的便是 #CeDeFi 这个赛道的项目和支持变多！ ➤ CeDeFi CeDeFi 全称 Centralized Decentralized Finance，即中心化去中心化金融。它是中心化金融(CeFi)和去中心化金融(DeFi)的结合，直白点就是把用户链上的资产授权给对应的 CeDeFi 协议后，它们可以把用户资产拿到中心化的平台/机构进行更多的金融操作并给予我们利息，反之亦然！ 行业的趋势，很大一部分来自于来自于顶级公司的动作，而币安在 #Launchpool 支持中心化 $BNB 资产和上线 BounceBit 就已经展现出来它对 CeDeFi 的支持，还有前几天为 SOL 的流动性质押专门推出 $BNSOL 流动性质押代币，除了对 Solana 的支持，也是 CeDeFi 的一种。 如果把币安交易所当作一款应用，在没有上线 Web3 钱包时，完全是一款 Web2 的产品。而 Launchpool 当然也是一个中心化的功能，它对链上资产(Lista 的 $slisBNB)的支持，无疑就是也一种 CeDeFi。而投资和上线 BounceBit 也是对 CeDeFi 的支持，毕竟 BounceBit 除了作为比特币生息赛道的项目外，另外一个很重要的特点便是把用户的资产托管给中心化机构进行更好的生息。 能发现币安在做一些支持 CeDeFi 的功能并且上线和投资了 CeDeFi 的项目，还有更多机构对中心化和去中心化结合的项目进行投资，只是这些项目还没有迎来曝光，但已经能观察到趋势。 而为什么这样呢？我想有一部分是因为 AI，一部分是因为大家对外部用户的渴望。 ➤ AI 对去中心化的冲击 CeDeFi 其实是违背了区块链最重要的原则之一，那便是完全的去中心化！ 如果这个叙事发生在 21 年或者更早之前，它是没有出路的，维护区块链宗旨的人太多，它的诞生就伴随着原罪。 但加密的声音发生了变化，我想也许是 AI 诞生改变了大家对去中心化的执着，在 AI 诞生时的币圈正处于熊市，而 AI 这个高度中心化的，并高举第四次工业革命大旗的口号，把区块链的声音和立场打得体无完肤。 但没办法，GPT 出现的实在过于惊艳，给很多一线工作者带来了不少压力，特别是入门级美术，入门级程序，入门级文档编辑，等等行业的从业者带来巨大的恐慌。甚至一些业界较为知名的游戏公司对原画部门进行了优化。 也因此，曾经区块链的使命："改变世界"，也给了 AI。 ➤ Mass Adoption Mass Adoption 意为大规模采用，其实核心目的是 "拉新"！ 它在今年年初就开始频繁被讨论，首先我们要承认 Web3 确实几年没有现象级的产品了，也没有增量，导致大家暴富的梦想一直不能实现，只能场内 PVP！ 上轮牛市在 NFT、GameFi、元宇宙、STEPN 和 X to earn 之后，币圈拉新和扩圈的路就断了。虽然有币安上线两个 Web2.5 项目 $HOOK $EDU 对拉新的尝试，但却引起了大家对币安闺蜜币的口水战（我不知道内幕，但确实是一个尝试）。 23 年铭文的爆炸确实吸引了一波新人进场，但它一直都是 MEME 叙事，就像某大哥说的 Web3 的建设者需要把被 MEME 投机属性的新用户转化为认可 Web3 价值的用户。而比特币生态发展又太慢，在长期看不到价值后，用户自然就流失了。 前段时间 SOLANA 推出 Blinks 也是在做拉新的事情，但是目前也还在 MEME 阶段，笑！ ➤ 中心化与去中心化的结合 行业头部公司的动向和大家对于 Web3 拉新的忧虑，更加加剧了大家 "对去中心化" 原则的淡化。但这只能证明非完全的去中心化也是可以被接受的，并没有解决区块链门槛的问题。 至于用户高门槛的情况也已出现了两个方向，一个是纯粹的区块链技术解决方案 "链抽象"；另一个是更加具备产品思维的 "意图"；链抽象将解决多链导致的用户共识碎片化，意图将为用户的目的提供各种可能的解决方案，无论是链上或者链下。而这两个方向将会成为未来每个 Web3 应用的底层技术基石。 其实以 Web2 产品形态出现的 Web3 的应用早就诞生了，而且很多，那便是众多的 GameFi 产品。 GameFi 产品的发展，刚开始是以 dApp 的方式出现的，大家玩的更多的是代币经济学，一个是 dApp 无法承载高质量游戏，一个是 Web3 本质上玩的就是经济。 GameFi 慢慢也发展成了页游、手游和端游，游戏开发商为了更好地获得用户，第一个要避开的就是教用户创建 Web3 钱包。在用户创建游戏账户时，会提供除了钱包外的邮箱和社交 App 方式。 还有很多游戏开发商，为了玩家能玩得爽，更有沉浸感，只有在用户需要进行游戏资产的转移和交易时，才需要使用 Web3 钱包进行上链，其他时候用户的数据都存储在了中心化服务器上。 GameFi 是 X to earn 的一种，最近在 Telegram 上很火的 Tap to earn，长期的不发币，直到上线交易所，它们无疑也是在以 Web2 的模式展示 Web3 的产品。 而 Telegram 是目前最好的以 Web2 形式出现的 Web3 产品，也是规模最大的。不过最深入人心的 Web2 + Web3 产品，肯定是币安交易所了！ ➤ 最后 Web3 的产品完全可以以 Web2 的形式出现，在内部包含区块链的技术即可，这便是大家说的 Web3 不是 Web2 的替代，而是 Web2 与区块链的结合！

刚才看新闻里说 #Binance 现已推出再质押产品 #BNSOL ，于是去看了下，就是可以质押 SOL 挖矿BNSOL，年化只有3%，确实比币安理财里原有的SOL活期理财的0.3%高了十倍，对手持大量SOL的鲸鱼应该是个好消息，但是对小散来说，吸引力有限。期待收益率能越来越高吧。另外，对 #SOL 来说应该也算是个利好吧，毕竟是给SOL赋能了。 注册币安： https://t.co/xCWDYbUnlz 质押 $SOL 挖矿 $BNSOL ： https://t.co/tlrc725tsS 9 月 12 日，Binance 宣布现已推出 BNSOL，用户可以安全地质押他们的 SOL 代币并获得 BNSOL 作为回报，BNSOL 是一种代表其质押资产的流动性质押代币。 BNSOL 允许用户继续获得质押奖励，同时保持在各种 Binance 产品和外部 DeFi 平台上交易、借贷或利用其资产的灵活性。