Notes
一个很有趣的话题之前聊过的，大家现在本质就是在粪坑里淘金，到底底子如何不重要，重要的是值钱。
历史的经验告诉我们，无论是 $MYX $RIVER $TRB 都是靠以拉盘福人。
而反观，无论是 $SENT $ZAMA 都是收集了满满的顶级机构，反正只要盘前买的应该都亏了吧。
看看 @Pan_Ecosystem 有没有可能成为下一个吧，毕竟梦想总要有的，万一实现了呢？
恰好最近在 @RootDataCrypto 看东西恰好看见这张图，也算是补足了一些信息。
之前说的参与模式还是盲盒，目前还是能参与下，至少比炒币的赔率高点。
外加上韩国媒体一直在说，该说不说至少能有点新闻在说。
外加上筹码目前来看除了盲盒能拿，就只有线下参会的人能拿，基本上高控盘了，当日最后能如何只能看上线的表现了。
技术这些东西都是浮云，期待项目方能学学前面的这些“师傅”。
这轮行情最奇怪的地方在于，你越认真看基本面，越容易踏空。
反而是那些一些开始没看好的项目，代币涨的都非常离谱。。。。
比如：$M $AIA $MYX $RIVER 等
你说这是基本面吗？显然不是，更像是一种反常识的阶段性选择。
把 PAN @Pan_Ecosystem 放进这个背景里看，就很耐人琢磨了。
一边在韩国线下举办活动，甚至上过韩国媒体。
一遍链上盲盒+交互
更关键的一点是它的筹码。
目前公开的投资只有几家韩国机构和KOL轮。 剩下的参与方式无非就是盲盒+AI Agent+U卡了
目前只需要等待上线即可！！
最近这行情，真是铁打的 $BTC ，流水的妖币。基本面扎实的大项目一个个趴着不动，反倒是 $COAI 、 $AIA 、 $MYX 、 $RIVER 这些看起来不太讲逻辑的妖币，动不动就是几十倍、上百倍的涨幅在造富。很明显，市场阶段变了，投研方式也跟着变了。
@Pan_Ecosystem 目前给我的感觉，也在往这个方向靠。项目方持续把资源砸向韩国市场，线下活动、盲盒玩法、项目联动一波接一波推进；线上这边，NFT Free 空投、AI 交互的市场表现也不差。更重要的是，Pan 的筹码发放节奏非常克制，目前公开参与路径主要集中在 AI Agent、NFT 空投和 U 卡用户，基本都是明牌参与。
在还没发币的前提下，Pan 已经在 AI + 支付 赛道里积累了不错的数据和讨论度。接下来怎么看？
个人倾向于：不急着赌 TGE 一把梭哈，而是关注后续批量 AI Agent 交互的参与机会。高风险博弈没错，但至少这类项目走的是从低到高的市场路径，而不是一开始就把预期透支干净。
希望这次，能不一样。
***
不构成任何投资建议，仅为个人记录与观点，盈亏自负。
📢 KuCoin Alpha has Listed Token: @MYX_Finance $MYX
🗓 Trading starts: January 12, 2026 at 08:00 UTC
🔁 Pair: MYX/USDT
🌐 Network: BNB Smart Chain
Discover early-stage innovation and start trading in the KuCoin Alpha Zone.
#KuCoinAlpha #MYX
Top gainers last 7 days ( top 200 crypto)
$PEPE +67%
$MYX +62%
$BONK +52%
$RENDER +48%
$BRETT +44%
$FLOKI +41%
$IP +40%
$MON +38%
$PENGU +36%
$DOG +35%
Is your coin on the list? 🤔
Only 8 of the top 100 coins performed better than tokenized gold over the past 90 days:
1. $ASTER (Personal): +1227.5%
2. $ZEC (Privacy): +1079.8%
3. $M (Meme): +333.98%
4. $DASH (Privacy): +151.36%
5. $MYX (Personal): +113.31%
6. $MON (L1): +52.40%
7. $XMR (Privacy): +45.67%
8. $TWT (Wallet): +41.89%
*For new tokens like $MONAD, performance is measured based on post-TGE performance, as 90-day data is not yet available. Prices can fluctuate significantly.
Only 8 of the Top 100 Coins Outperformed Tokenized Gold in the Last 90 Days:
1. $ASTER (Perps): +1227.5%
2. $ZEC (Privacy): +1079.8%
3. $M (Meme): +333.98%
4. $DASH (Privacy): +151.36%
5. $MYX (Perps): +113.31%
6. $MON (L1): +52.40%
7. $XMR (Privacy): +45.67%
8. $TWT (Wallet): +41.89%
*For new tokens like $MONAD, performance is measured by post-TGE performance as 90d data is not yet available. Price movements may fluctuate significantly.
虽然说 Biteye 的这篇推文有些理想化了，但整理的非常好，让我动力又开始恢复了，毕竟现在能免费送钱的活动还是很诱人的，最近几天虽然没有发 Alpha 的信息，但 Alpha 每天都在刷，目前还保持着 269 分的分数。从我个人来看，即便是偷点懒每个月赚点饭费还是没问题的。
币安的福利真还可以，如果你细细读下这个复盘。
大部分普通人不赌，20台手机，亲朋好友20人独立流量卡。也能过的很好。
总有人问我要翻身怎么办，靠赌翻身你就别问我了，我只能祝你好运。
但是当下币安打工仔还是能帮大部分人走出困境或者说积累一桶金。
当套保的资金成为市场最后的利润来源时，这个市场其实已经陷入了极度的低谷，因为真实的交易用户已经消失殆尽，杀套保资金就成了唯一的选择，$mnt 和 $aia 爆拉的背后意味着仅存的大鱼吃小鱼的机会越来越少，同时大多数小鱼只能吃屎。
曾经人均kol agency 的时代，现在又成了人均做市商的时代，曾经很神秘的做市商目前已经烂大街，一个好的项目出现，上百个做商像是乌鸦看到腐尸倾巢而出，每个做市商的标准话术：
“我给你配资500-3000万刀分后端50%-70%，你什么钱都不用出，我来搞掂”
“放心，我们都是干净的钱，lp 都是 A股/美股/东南亚财团的资金”
“我们币安里面有人，和我们合作包上 alpha +perp”
与此同时，操盘手法也变得极其统一
“开盘有买力就浇给，等跌透了再收货”
“合约空单多我就爆拉，多单多我就砸盘，反正现货高控输不了，还能吃合约费率的”
“没有流动性和热度的盘子，等等下一个”
大家都知道我有个线下酒友群，群里大概有50多人左右，群里很多你们认识的顶流，目前一半以上和我说，他们现在是做市商。而整个11月半个月的时间，我的通讯录中多了35家做市商。
众所周知，10.11那天一堆做市商血亏，结果迎来的是更大一波做市商的浪潮，可能在差中选优的机会当中，做市商还成为相对比较好的机会，这是很可怕的事情，因为做市商是一个纯粹吸血的生意。
这几天 $icp 这种车很重的技术项目都在拉盘，在我看来本质上是市场一种默默的反抗：
1、反对meme带来的技术虚无主义；
2、反对做市商操纵市场的行为；
这种反对是否有效不清楚，但是似乎指出了接下来破局的关键——一种早期做市商无法介入的技术叙事类新资产。
这种东西曾经出现过，叫做铭文，而铭文的衰败恰恰是因为做市商开始介入铭文做市，曾经有个机构铭文收割了很多人，后来这个项目发了个币叫 $myx 。
今天一天神操作怒赚猪脚饭
$zec 589投了10wu混了几个点跑了
$aia 空单。12.4到10自动止盈
这里多写一点：⚠️（劝了小伙伴不要贪心，作恶的庄晚点继续空它，眼下几个cex和链上价格都不一样，单机作恶，想分批拉爆空军，然后现货一刀切， $myx 就是最好的列子）释放18号，建议15-17看着做单！最起码不能在释放前啦。不然有额度的人均a7 5%释放额度。
@zama 真多的写不动了，第四季不是很想卷了，中国有句古话，四不过三，你一直这么玩就没人卷了！意义不大！虽然项目背书和融资都挺牛逼的耐不住市场差，大家都没什么动力去卷名次了！
感谢 @OrderlyNetwork 送来都温暖，给了就拿着。虽然不多5000个！也算支持
@miranetwork 真不容易，竟然被 @KaitoAI 识别了！
在看看 @MemeMax_Fi 额，又得改名字了 《MemeMax⚡️》，这我刚改了 @edgeX_exchange 都小海豹！这下再来一个闪电⚡️真得名字够长的！
@MetaWin真多郁闷了，10月拿了个奖，but我没有绑定推特，奖励没了。我一直以为在 @KaitoAI 上发放奖励。
项目太多了。每天玩来玩去，还要追热点。还好今天整体是赚猪脚饭的一天。星期六日了。要来个美女小伙伴来找我玩。哈哈激动的❤️！！有人想看美女吗？下周发出来秀一下。
人生年纪到位了就开始养生模式：西洋参，黄芪，麦冬，党参，红枣，枸杞。养生🍵喝起来！特别是币圈的小伙伴，熬夜，肝会变差的。
一定要一边赚钱一边养生！
之前谁说的韩国项目不稳？本来想短线搞 $PIGGY 结果手一抖没上车，眼睁睁看它起飞🛫……这波踏空真的裂开！
但你说神不神奇，充电桩落地硬是扛住了昨晚BTC大跳水，稳得一批！现在看它横盘蓄力的样子，我直接梦回
$MYX 、 $COAI 那些妖币起飞的夜晚🌙
话不多说，WEEX新人空投羊毛我先薅为敬！链接甩这儿👇
https://t.co/YMC0D9KJxI
准备在 $PIGGY 再埋点仓，就蹲那个韩所上线消息——庄家不拉盘我倒立洗头！真冲到3我直接跑八成，留两成格局。要是月底还没动静？提桶跑路不回头，这波不亏！
（悄悄说：现在埋进去，涨了会所嫩模，跌了…反正有空投兜着😎肝吧）
来薅一波宇宙所的羊毛吧～
社区小伙伴又分享了一个 "猪脚饭羊毛" 👇
币安的 Morpho 定期理财年化高达 200%，可以通过借贷或套保的方式参与，其中借贷利息大约在 10% 左右，中间的息差就是 190%（扣除抵押率后，大概还能有 160% 左右）。
虽然羊毛不是很大，但是秉持着 "套利就是弯腰捡别人不愿意弯腰的机会" 这一核心思想，还是得去参与。
好家伙，打开币安一看，原来 200% 的理财项目有那么多。
这能薅到的收益比预期高很多了，正在操作上车中～
另外，最近币安在封禁刷 Alpha 的账户，或许顺带参与其他模块，也是保持账号活跃、避免被封的一种方式。
提示：以上仅为信息分享，非投资建议，请务必自行做好研究！
薅羊毛的 DeFi 爱好者：BitHappy
Worst preforming crypto last 30 days
💥 $KDA -80% ( out of top 500 list)
$MIRA -77%
$AVNT -72%
$XAN -72%
$MYX -70%
$STBL -68%
$B -64%
$ZBT -64%
$FET -60%
$OPEN -59%
Many many coins lost over 50% of value last 30 days making this Uptober one of the worst ever...
终于，今天穷皮成功抢到 Alpha，虽然价值只有 $33。
提前人脸后，大概在 10 秒内抢到的。
接着社区部分小伙伴说没抢到，部分小伙伴说抢到了，虽然没有全部都抢到，但是比前几天全部没抢到好太多了。
接着就看到币安针对第三方工具打击的公告，好事儿～
除此之外，举报有奖也挺好的，以后应该不会有工作室会公开或者半公开的炫耀的吧？🤣
另外，社区小伙伴还说：太久没抢到 Alpha 的账户会有几十秒的白名单。不知道真假，不过这个措施也还不错，至少反撸上有一定的保障。
不过，今天发的是 $MYX 这个 "老币登"，昨天发的 $MERL 更是 "老老币登"。
也预示着行情悲观，没有新项目愿意发射。
提示：以上仅为信息分享，非投资建议，请务必自行做好研究！
DeFi 爱好者：BitHappy
这个 $COAI 也太妖了吧，半个月接近180倍， @binancezh Alpha空投的250个，目前价值近 $5,000。
广场上又是一片空军哀嚎，有 $MYX 和 $M 的前车之鉴，尽量少逆势空这种妖币吧。
资金费率一小时一收，跌的还不够付费的。
希望这哥们能挺过来……
自从上次空 $myx 亏钱之后，我就不敢去碰这些妖币了。
这几天的妖币就变成了 $COAI ，几天时间从0.3，拉到链上最高61，翻了200多倍。然后前天开始回撤，结果今天一看，又他妈新高了，直接 18。
其实从项目本身来说，之前拿了1700w融资，bn 实验室也投了，而且又做的ai这个赛道，其实本金不算差的。
只是就现在的币价和估值的关系而言，个人感觉，现在情绪还是过重
不讨论这里面的庄到底是野庄/机构还是项目方。
你散户进去只会有两个结果：要么被庄爆，要么交高额资费
前几天刷推的时候，看到好多昨天被爆的
笑死我了，还有好多人问，为啥钱越开越少，搁哪儿骂项目方的。就拿现在来说，自费都是-0.5%，钱可不是越开越少吗。
看到这些，就知道bn alpha的最终目的还是达到了。
总会有人为了撸毛来玩儿合约，也总会有人因为短期盈利最后血本无归的。
特别是这种短期情绪堆积，价格波动大的。倍数稍微高点就直接死，补保证金都来不及。
反正，注意安全。
《1011灾难之夜中做市商与山寨暴跌的关系》
今天看到很多KOL的推文下面还是有人在问，为什么崩溃之夜很多山寨竟然能插针到接近归零的位置。 我之前曾经也有过类似的疑惑，直到我后来搞明白MM到底是怎么在CEX里运转的。
@yq_acc 的这篇帖子专门讲到了崩盘之夜做市商们的行为和逻辑，非常值得有耐心搞清楚运营机制的小伙伴们读一下。
但我今天就着1011那天的情况来简单解释一下大家常见关于MM的误解和疑问，如果我的解释有误欢迎做市商朋友们拍砖。
文章很长很干，全程手打4000字，读完需要5分钟，创作不易，感谢点赞收藏转发
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🍀谁平时在CEX里提供流动性？
中心化交易所CEX其实只是提供了一个台子（赌场），上面常年活跃的角色除了项目方（各色赌桌），交易员和用户（赌客），还有形形色色提供流动性的做市商（Market Maker，后面简称MM）。
当然实际上提供了流动性的不止MM，项目方有时候自己也会在 CEX 提供初始流动性，尤其是上新币时。散户自己去挂的限价买卖单累积起来也一样贡献了“市场深度”，不过相较于专业做市商，散户流动性更“脆弱”
🍀为什么要有这个角色？
MM的存在意义是让每个赌桌都能随时下单，不至于赌客过去想赌的时候没有对手盘，通俗点说，就像润滑剂，没有他们，市场会非常“干”。
没有做市商，买卖双方需要直接匹配，这会造成成交价差极大，小额交易也能引起大幅波动。
你去CEX里试着在大币和特别冷门的小币都下点单就能感觉到大币上大资金随便进出几乎没有波动，而小币可能几万刀可以砸出20%的坑。
🍀为什么CEX不自己去做MM？
最简单的一点因为需要铺巨额资金，其次是因为合规。
随着代币越来越多，每个代币都需要流动性，这累积起来是一笔非常大的数字，从CEX来说，最划算的事情是做好赌场这个台子，让各路人马上去演戏，而不是自己什么都做。
所以在监管严格的地区（如美国），
Coinbase、Kraken 之类的交易所 必须严格区分撮合与做市业务，Coinbase 甚至专门成立独立的做市子公司（Coinbase Prime/MM）。
如果CEX做MM很容易变成既做裁判又做球员：既掌握用户数据（订单簿、止损点位、仓位方向），又能在自营账户里交易，搞出利益冲突。
这也是之前某些友商所爆出CEX自己下场与用户对赌引起争论的原因之一。
🍀MM怎么赚钱的？
这里主要分成被动做市MM和主动做市MM两类，赚钱的方式很不一样。
知名的被动做市商包括 Wintermute GSR Amber Jump 等，主动做市商大都比较低调，但数量不少，很多妖币就是出自他们之手。
被动MM赚钱渠道主要是项目方给的激励（维持盘口24小时厚度），常见结构是固定费用 + 浮动激励，比如「月费 $50K + 占成交量 0.05% 奖金」。
然后还有夸所套利，他们常同时在多个CEX、DEX活跃，当价格不同步时，立即套利：
主动MM就不一样了，他们与项目方往往深度捆绑，协助项目方掌控绝大部分流动筹码，然后通过配资拉高吸引市场追高砸盘收割，或者轧空等更灵活的市场行为来赚钱。 之前很多散户的噩梦 $TRB $MYX 包括最近的 $COAI 等都是主动mm的杰作。
🍀每家项目会签署多少MM？
很多项目在最初阶段可能与 3 家左右MM签约，然后经过一段时间的考察、比较、淘汰后，剩下一至两家作为主MM维持长期流动性支持。
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回归正题，1011的时候为什么会出现很多山寨币瞬间暴跌到不可思议的情况？跟做市商们的行为有关系吗？
我的答案是：有，而且很大。
首先，据我所知在币安上活跃的MM大概有50-70家，在市场行情稳定的时候支撑起了绝大部分代币的流动性厚度。
不过随着市场上山寨币数量的急剧膨胀和流动性减弱，很多山寨老币小币的流动性都仅仅集中在盘口附近（买10卖10？），像是鸡蛋的壳一样。
在非极端情况下，MM通过不断的买入卖出，可以稳稳的吃点差，这时候他们的利益与项目方们保持一致，而且运转良好。
在1011 USDE脱锚引发 wBETH和BnSOL 暴跌进而形成循环暴跌的时候，市场出现了一个大问题：
MM的利益与维持项目方的深度产生了巨大冲突，再通俗一点，谁再继续维持买单深度，谁就会被砸的妈都不认识。
这时候如果是你，你怎么办？
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我们来看时间线：
4:40am 实时跟踪数据显示灾难性流动性撤离开始。主要大币上市场深度从 $1.2M 开始暴跌。
5:00am 关键拐点，状况急剧恶化，买卖价差扩大，订单簿深度减少。这是大量MM从防御性头寸转向完全撤离的时候。
5:20am 混乱顶峰，当时几乎市场上已经没有MM还在继续保持提供服务，尤其是只签约了一两家MM的小币，鸡蛋壳被击碎后下面托单是真空地带，所以会出现暴跌98%的情况（很久之前散户就已经不能再太低的地方挂单了）
5:35am 做市商开始谨慎回归，逐渐达到大灾难前的80%-90%，但灾难已经形成了。
从这张图可以看到流动性是如何迅速消失的：
所以，其实可以推断出当时的真实情况是：
几乎所有还清醒着的MM在4.40后已经开始预感到风暴的到来，聪明的在后续的20分钟内提前撤出了自己的所有托单离开战场。
更多MM在再之后的20分钟里形成了踩踏逃离，恐慌下几乎没几家还会愿意去遵守与项目方签订的MM协议 -- 那会儿不走亏的钱远远大于项目方给的一点甜枣。
那一刻，所有理性的交易者都在自保模式 -- 不求赚差，只求不死。
而事实上当时没有及时起床发现问题的MM，在这一波中都损失惨重，其中不乏睡醒后发现亏了几亿美金的，未来24*7的跨时区配置很可能成为MM团队的标配。
为什么当时币安与其他CEX之间的价差那么大没有人去搬砖？
别忘了，主流 CEX 的流动性其实是由同一批做市商提供的。Wintermute、GSR、Amber、Auros、Cumberland 同时在 Binance、OKX、Bybit、Coinbase 等平台做市。当其中一个平台风险剧烈时（例如币安期货清算激增），
做市商会统一下撤所有交易所挂单，以避免被牵连爆仓。
所以在市场最混乱，CEX间差价最大的那几分钟，整个市场都进入了流动性休克状态（Liquidity Shock），币安是递归爆仓的主阵地，没人搬砖拉平币价，可不就价格最低？
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所以我长文的结论是：
当前的做市商制度其实是有局限性的，在市场正常的时候一切运转的如同精密的机器，但在市场出现黑天鹅的时候，只会跟散户恐慌踩踏一般的争夺谁更早出逃。
单纯说是币安拔网线恶意收割，只能说是对MM体系并不了解，币安靶子比较大吧，币安不等于MM，这是两码事。当然引发黑天鹅的是USDe循环贷这个结构性风险，币安在防范上是有责任的。
但这次暴跌的确暴露出了很多问题，其中包括运作多年看似极为稳健的做市商MM制度，未来如果CEX们想要更进一步，如何解决这个树倒猢狲散的松散合作模式也很重要。
