Notes
Arthur Hayes(@CryptoHayes) always buys high and sells low!
Bought 1.4M $PENDLE($2.87M) at $2.06 and sold 327,869 $PENDLE($502K) at $1.53.
Bought 15.8M $ENA($3.6M) at $0.23 and sold 3.6M $ENA($499K) at $0.14.
Bought 2.3M $LDO($1.29M) at $0.56 and sold 2.31M $ENA($980K) at $0.42.
https://t.co/iwzoAmeWmk
Arthur Hayes ( @CryptoHayes ) 向#FalconX发送了 3,597,122 $ENA ($499.34K) 和 327,869 $PENDLE ($501.64K)，并且可能还会发送更多资金。
8 小时前，他向#FalconX发送了价值 980.3K 的 231 万 $LDO 。
小黑哥在获得一定的反弹后，开始出货😅😅😅
Arthur Hayes(@CryptoHayes) continues to dump his holdings!
He just deposited 327,869 $PENDLE($502K) and 3.6M $ENA($499K) into #FalconX.
⚡️ vePENDLE 正式退出历史舞台， @pendle_fi 顺势把 LP 激励模型也一起更新了——
上线算法激励模型，预计 LP 的 APR 将整体提升，家人们以后做 LP 就更赚钱了！
这次的新模型，主要把激励分配从「人为选择」改成「数据驱动」，核心只看两个指标：TVL，手续费。
算法会在两者之间做一个动态权重分配，自动决定激励往哪里排放，整个过程不需要人工干预。
前期更偏 TVL，引导流动性先进来；后期逐步向手续费倾斜，奖励真实成交。
所以这套模型，其实是在强行把 LP 赚钱这件事拉回选池子本身。
交易量越大、手续费越高的池子，模型越愿意持续给排放；冷门池子不会被一直养着，激励会自动撤走。
这样不仅可以从根本上更好地提高激励效率，也能为 Pendle 减少浪费，预计将 $PENDLE 排放量削减约 30%。
强者恒强的逻辑下，操作策略反而变得更简单了：
👉 只看真实成交，优先做当期交易最活跃的池子 LP。
另外 ve-boost 虽然没了，但如果外部协议愿意一起出钱，Pendle 也会一起联合激励，最多可以撬动 1.4X 倍的奖励。
这对长期做 LP 的人来说，能获得的单池奖励，会比以前更多，是一个明显更省心、也更可预期的变化！
👉 可以加入 Pendle 的中文社区，多看看大佬们的 LP 策略：https://t.co/VXk5k7lA2Y
Pendle最近做了vePendle过渡到sPendle的更新之后，又推出了新的LP算法激励模型。
把TVL和手续费作为主要衡量激励量的维度。早期主要权重为TVL，后期主要权重为手续费，但有个比较均衡的算法来分配。具体可以参看公告或者新手推荐阅读一下Yoko的整理更新和教程的链接，还是太全面了！
我基本全是做热门LP的选手，基本都是当月交易量最大的池子，这个改变对我来说是非常正向的，虽然移除了ve boost但说是根据回测来看APR反而更高了，变相提高了在没有每周投票前提下质押pendle的利用效率。我比较期待更新第一个周期我那些LP收益变化。下个月来更新一下实际的LP收益变化细节。
想玩Pendle记得加入Pendle的中文社区，各路大神在线指导: https://t.co/zdzW5zSOmQ
最近几天里，第三个在 3 年前解锁归属 180 万枚 $PENDLE 的投资人/团队地址，把这 180 万枚 $PENDLE ($353 万) 转进了 Binance。
◎1/23，0x6b4...CF0 地址把 3 年前解锁归属的 180 万枚 PENDLE 转进 Bybit。
https://t.co/YsKX1aQH9t
◎1/25，0xf82...aeb 地址把 3 年前解锁归属的 180 万枚 PENDLE 转进 Bybit。
https://t.co/DbU3vwM4Rn
◎1/27，0x65f...ac9 地址把 3 年前解锁归属的 180 万枚 PENDLE 转进 Binance。
https://t.co/heHSDyfepD
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两天时间里，两个同样在 3 年前解锁归属 180 万枚 $PENDLE 的投资人/团队地址，把 360 万枚 $PENDLE ($741 万) 全部转进了 Bybit。应该属于同一人/实体。
◎前天，0x6b4...CF0 地址把 3 年前解锁归属的 180 万枚 PENDLE ($383 万) 转进 Bybit；
https://t.co/YsKX1aQH9t
◎今天 1 小时前，0xf82...aeb 地址也把 3 年前解锁归属的 180 万枚 PENDLE ($383 万) 转进 Bybit。
https://t.co/DbU3vwM4Rn
两个地址操作高度相似：同样的解锁数量、同样拿了 3 年、再在相近的时间里转进了同一交易所。
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Pendle 的一个投资人或团队地址，在 7 小时前把他在 3 年前解锁归属的 180 万枚 $PENDLE ($383 万) 转进了 Bybit。
这个地址是在 2022/4-2023/4 从 Pendle 的代币归属合约解锁收到这 180 万枚 PENDLE，当时只价值 $26.6 万。
在解锁后他没有当时卖出而是拿到了 3 年后的今天，价值从当时的 $26.6 万上涨到了现在的 $383 万，获利颇丰。
地址：https://t.co/YsKX1aQH9t
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Tekz completing $1k to $10k challenge publicly in the group under a month in these conditions is crazy
Who’s ready for round 2 👀👀
Pendle 这次更新，不是利好，是一次“被数据逼出来的进化”
我一直认为ve- 撑不住这个体量，模式一定会换。昨天公告落地：Pendle 正式放弃 vePENDLE，改用 sPENDLE。刚好印证了我的预想😉
✅为什么我这么推断？
👇如果你能看完下面这段内容，以后你就能靠数据判断：项目是在进化，还是在续命。
1️⃣ 先看一个被很多人忽略的事实：Pendle 已经不是早期协议了
从 TokenTerminal 的财务数据看，Pendle 在 2025 年已经进入一个完全不同的阶段：
🔹年度协议收入 >$37M
🔹多个月单月 fees / revenue 在 $3–4M
🔹在 Asset Management 赛道长期占据 第一梯队市占率
这意味着什么？
👉 Pendle 已经从 “靠排放换增长”进入“真实现金流驱动” 的阶段。而 ve-model，本质是为早期排放调度和治理防御设计的。
2️⃣ 问题来了：协议规模上去了，但代币效率开始明显跟不上
继续看 TokenTerminal 的 token 指标：
🔹Circulating turnover 长期在 10–20%
🔹Fully Diluted turnover 只有 6–8%
对比同赛道的成熟现金流协议，明显偏低
翻译成一句人话：Pendle 的产品和收入在高速运转，但 $PENDLE 本身却被长期锁仓和治理博弈“压住了”。
vePendle的“最长2年锁仓、期间不可退出”到了中后期最典型的结构性问题：惩罚流动性，最终会惩罚规模化。
这并不是“锁仓=不好”，而是：当协议进入中后期，增量用户/资金不愿意付这个锁仓成本，于是留存断层出现。
3️⃣ Cohort 数据，直接暴露 vePENDLE 的天花板
真正让我确信“必须换模型”的，是用户留存数据。
Pendle的MAU Cohort 显示：
🔹新用户 Month 0 → Month 1 留存很高（30–40%+）
🔹但 Month 2 / 3 / 4 快速掉到 10% 左右
🔹用户来得快，但很难留下来
这说明什么？
👉 Pendle 的问题不在产品，也不在需求
👉 而在 参与方式本身的摩擦过高
对绝大多数正常用户来说，vePENDLE 意味着：
🔹锁仓时间长
🔹决策复杂
🔹收益路径不直观
用户不是不认可 Pendle，而是不愿意为参与付出“过度的流动性惩罚”。
4️⃣ 更危险的一点：ve-model 开始“吃自己人”
再回到财务表：
🔹收入持续增长
🔹但 token incentives 仍然需要维持在高位
🔹利润并没有随规模线性放大
这在数据上是一个很明确的信号：
👉 协议已经能赚钱了
👉 却还在用“早期排放工具”维持参与。
当一个模型开始拖慢“规模 → 利润 → 价值回流”的传导效率，它就不再是护城河，而是内耗源。
🔗数据来源：https://t.co/RExXXWVYz7
5️⃣ 所以你再看 sPENDLE，会发现它不是拍脑袋设计的
sPENDLE 的每一条改动，几乎都能在数据里找到对应问题：
🔸14 天解锁 / 5% 即时退出 → 对冲 cohort 快速流失（vePENDLE时期：最长 2 年锁仓，中途不可退出）
🔸80% 协议收入回购并分配 → 把“真实使用”直接映射到代币价值（vePENDLE时期收益来源：手续费 + 排放 + Boost）
🔸算法化排放，整体减排 ~30% → 降低对通胀拉增长的依赖
🔸治理只在关键时刻激活 → 大幅降低日常参与摩擦（vePENDLE时期治理模式是每周投票决定排放去向）
这不是“更友好”，而是 更符合当前体量的数据结构。
6️⃣ vePENDLE Loyalty Boost，本质是一种“软着陆”
很多人担心老用户被背刺，其实机制处理得非常克制：
🔹vePENDLE → virtual sPENDLE（最高 4x）
🔹权重随剩余锁期线性衰减
🔹只影响收益权重，不影响本金 这是一次去路径依赖，但不清算历史贡献 的迁移。
7️⃣ 那这次 vePENDLE → sPENDLE，用户到底该怎么做？
（补充）先说一个现实问题：sPENDLE 短期，并不是一个“高 APY 拉新工具”
在讨论“用户该怎么做”之前，有必要先澄清一个容易被误解的点：
sPENDLE 在上线初期，刻意不是一个强 Token Sink。
根据社区对 vePENDLE → sPENDLE 过渡期的测算：
🔹当前约 37.6% 的流通供给处于 vePENDLE 锁仓中
🔹平均剩余锁期约 1.54 年
🔹对应转化为 sPENDLE 的 平均 multiplier ≈ 3.31x
这意味着什么？
👉 sPENDLE 上线初期，老 vePENDLE 持有者的“有效权重”被显著放大。
在不同收入假设下，出现了一个非常典型的过渡期结构：
🔹新 sPENDLE 质押者：年化收益大约 5%–7%
🔹老 vePENDLE（带 multiplier）：等效年化可达 16%–24%，并随时间线性衰减
这不是设计失误，而是一个刻意选择的迁移路径：
👉 Pendle 选择先平滑释放历史锁仓结构，
👉 而不是用短期高 APY 去“硬拉新资金”，制造新的路径依赖。
换句话说：
sPENDLE 的真正吸引力，不会来自第一天，而会来自 协议收入的持续扩张。
🩸这一步其实比“看懂逻辑”更重要。因为 sPENDLE 的意义，不在于你认不认可，而在于你站在哪个位置。
我分三类说清楚：
（1）如果你是【还没参与 Pendle 的普通用户】
对你来说，这次更新的本质是：Pendle 的参与门槛，第一次真正“向普通用户打开”。
以前 vePENDLE 的参与逻辑是：锁 1–2 年，理解复杂投票，承担极高机会成本 。
而 sPENDLE 之后：14 天解锁，收益直接来自协议现金流，不需要参与复杂博弈。
👉 结论一句话：如果你之前是“看懂了 Pendle，但一直没下手”，那 sPENDLE 才是你真正该开始研究的参与窗口。
（2）如果你是【长期 vePENDLE 持有者】
这部分人最容易情绪化，但其实逻辑很清楚。 你需要关心的只有三点：
🔹你的 vePENDLE 会被 1:1 映射为 virtual sPENDLE
🔹权重按剩余锁期给 最高 4x 加成
🔹加成会随时间线性衰减，但本金不受影响
👉 核心判断：这不是“被背刺”，而是一次避免老模型把自己困死的迁移。
如果 Pendle 不换模型，vePENDLE 才会在中后期被慢慢边缘化。
（3）如果你是【只想赚收益、不想深度博弈的人】
那你需要意识到一件事：Pendle 正在从“会投票的人赚得最多”，转向“真实参与者分享协议增长”。
这意味着：不再需要每周盯投票，不再需要参与 bribe / gauge 博弈，收益逻辑会越来越接近“现金流资产”。
👉 对这类用户来说，sPENDLE 本质上是“把 Pendle 变成可被持有的资产”，而不是只适合高手的工具。
8️⃣ 一句话收尾（给真正看懂数据的人）
vePENDLE 解决的是 Pendle 的“早期生存问题”，sPENDLE 解决的是 Pendle 的“中后期扩张问题”。
也就是说vePENDLE 适合 筛选信仰者；sPENDLE 适合承载规模化资本。
从数据上看Pendle 已经赢得 PMF，继续死守vePENDLE，才是真正的风险。
看懂这一步，你就不会再纠结“是不是利好”，因为真正的问题只有一个： 你想站在一个成长中的协议外面，还是站在它结构调整完成之后？
话说回来：sPENDLE 是否成功，不取决于上线后一个月的 APY，而取决于一年后。当 multiplier 消失时，协议收入是否足以独立支撑代币价值。
整理了一下近期山寨市场的催化剂。
2026 开年这段时间，山寨整体依旧处于流动性偏紧以及市场对高FDV和长锁仓PTSD的状态，
能讲清楚现金流或者分配机制再或者可退出性的项目更容易被重新估值，
相反只要出现临时改路线图换链改政策等等动作，社区就会立刻把它往rug和收割最后一波去解读。
$PENDLE ：Pendle 正把 vePENDLE 模式升级为 sPENDLE， sPENDLE是一种流动性质押代币，不再要求多年锁仓，同时改为14 天退出提现周期。
$PUMP ：Pump. fun 推出 300 万美元 “Build in Public” 黑客松；同时用 Pump Fund 继续推动 Pump. fun 上的创业/应用生态。
$ZORA ：Solana 把 Zora 协议的 $ZORA 纳入其链上生态交易版图，延续Zora 要做所有资产的市场叙事。
$WLFI ：World Liberty Financial 联合Dolomite 上线 World Liberty Markets，用户可存入资产赚收益，或用持仓做抵押借款。
$YB ：Yield Basis 提出 Hybrid Vault混合金库，用户加仓 YB 池子的额度由个人上限决定，而上限取决于用户对 crvUSD 锚定稳定的贡献。
$MON 、 $SOL ：Etherfuse 与 新韩证券（Shinhan Securities）达成合作，目标是在韩国及亚洲扩展代币化主权债，通过其 stablebond 框架，把政府债券带到链上，覆盖 Monad、Solana、Stellar 等网络。
$ME ：Magic Eden发布新的质押奖励计划，将平台15% 的收入分配给 $ME 质押者，形式为 代币回购 + USDC 分发的组合。
另外还有几个SOL的利好，2026是SOL年：
Remora Markets 在 Solana 上新增 5 个 RWA 产品，提供跟踪 黄金、白银、铂金、钯金、铜的代币化 ETF。
同时Solana 上 RWA 总市值已突破 10 亿美元，由代币化基金、股票与大宗商品推动
thBILL 现已在 Solana 上实现抵押支持（collateralized），
背后有超过 2500 万美元的 ULTRA 抵押品支持，抵押品由渣打旗下 Libera 发行。
⚡️ Pendle @pendle_fi 发布重大更新：代币经济模型升级为 sPENDLE！
如果你一路跟着 Pendle 走过来，其实不难看出，这是一种很自然的延展——
在原有体系已经被市场充分验证之后，开始为下一阶段的用户结构做准备。
过去的 vePENDLE 体系，更像是一套围绕排放与激励调度设计的工具，在早期阶段快速把排放集中到愿意深度参与的用户手中。
但随着协议规模变大，这套机制在效率上的表现并不突出。
sPENDLE 的出现，可以更好地对齐代币持有者与产品使用者的利益，让两边都能参与到协议增长中来。
🎯 这次升级，核心到底改了什么？
1️⃣ vePENDLE 机制更新为 sPENDLE 机制，带来的改变：
1）质押凭证变成流动的，可以转让
2）解质押周期缩短至 14 天
3）不再要求在入场时，就提前锁定长期时间维度
2️⃣ Pendle v2 的协议收入，将用于回购 $PENDLE ，并分配给符合条件的 sPENDLE 持有者，协议的现金流，开始以更直观的方式回流到代币层。
3️⃣ 原有的投票排放系统，将升级为算法化模型，同时整体排放量预计削减约 30%。
目标很明确，让激励更多地流向真实使用场景，减少人为博弈对资源配置的干扰。
4️⃣ 现有 vePENDLE 持有者，会根据剩余锁仓期限，获得最高 4 倍加成的 sPENDLE，这也是对早期参与者权益的明确认可。
如果把 Pendle 的发展放到更大的视角下看，可以拆成两个阶段：
第一阶段，解决的是「收益如何被拆分、定价和交易」，那么 vePENDLE 非常适合第一阶段。
第二阶段，开始解决「资金成本、利率、对冲如何成为基础设施」，为长期扩张做准备，sPENDLE，出现的时机刚刚好！
至于这一步能把 Pendle 带到多远，接下来一年V2 和 Boros 的增长、真实手续费的变化，以及 sPENDLE 的参与率，都会给出答案。
一起期待 PENDLE 在2026年带来更大的机遇！
Pendle经济模型大改，放弃了ve模型，转向sPENDLE，一种可流通的质押形态。
stoken vs vetoken 谁更优秀？
最主要的变化是由不可流通变为自由流通和组合，且支持14天退出 (支付罚金可以即时退出)，手动gauge voting也变成了算法自动化了。
另外一个重点是，增加了80% 的协议收入在市场上回购 $PENDLE 这个设定，然后再分配给活跃的sPENDLE。
总体来说是顺应市场潮流了，减少锁仓提升灵活性，增加回购机制。但ve模型我不认为是失败的，核心问题在于当下市场对于流动性控制/引导权的需求急剧下降，这个在上个周期被估值很高的能力，在这个周期逐渐失效了。
原来大家认为我有权力为某个Pool引导激励是一个很强的能力，哪怕这个Pool不是最高效的，那么治理权也可以把最好的激励资源投放到这里，所以在这里也诞生了贿选市场，当时外面的项目普遍都有流动性激励需求，Curve war就此打响，这种权力就能变现了，这是在上个周期跑通的模式。
坦白讲，我仍然认为这套机制是有价值的，流动性控制权也应该有它的定价，只是在当前的流动性低潮期，这套东西似乎没有人在意，如果加上治理参与度不高，那么反而会变得低效。
Pendle这次的转变，把激励引导变成了算法自动化，意味着市场表现越好的Pool，就会自动获得更高的奖励，而不是依靠流动性控制权的投票，那么好处就是提升了效率，也会让 $PENDLE 的激励排放更加合理，这是能更好适应现在市场环境的改变。
纽交所支持美股24/7 这对币圈到底是好是坏？
这个消息出来我看很多人在问这个问题，有人说这是合规百年老店的降维打击。我说说我的看法：
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对区块链的口碑：积极
这里最主要的问题是你如何定义“币圈”，如果你是指区块链技术为基础的整个行业，那么被全球最大证交所认可的下一代清算基础设施算是给区块链正名和背书了。
多年前曾经澳洲股票交易所ACX专门建了个团队早早推进用区块链技术改进老旧（上百年）的证券交易系统。在澳洲的我们时不时就用这个尝试相互建立信仰，觉得这是区块链改变世界的开始，还颇为自豪。
后来上个熊市无疾而终了，现在美国迈出了第一步。澳洲果然在敢为世界先这个维度永远让人失望。
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对稳定币的普及：积极
如果美股交易需要稳定币作为结算媒介，稳定币（如 USDC、USDT 或合规银行稳定币）的发行规模将迎来数量级的增长。
稳定币的最大用途不再是炒币用的子弹，而成为真正意义上的“数字美元”，这会带来更大规模的全球货币一体化。
简单说，此举把整个稳定币的天花板都拉高了，新一代稳定币项目应该也能吃到一波红利，比如 $USD1 和 $U 。
但稳定币霸主地位USDT USDC 可能会面临竞争，尤其是以合规为特色的USDC。
如果未来主流资金直接用“代币化美元”在纽交所结算，甚至这种美元能直接在链上借贷，那么高净值用户和机构会迅速从 USDC 转向银行代币，因为后者的资金利用率和安全性更高。
但这种银行代币每一分钱的流动都在强力监管和 KYC 之下，这虽然符合机构需求，但违背了币圈去中心化和隐私的初衷，所以散户不会太喜欢的。
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对当前的CEX们：冲击各异
去年我们看到无论币安还是Coinbase，Bitget还是链上Dex，大量的交易所都抓着RWA美股代币这个叙事在给自己找增量。
现在正规军入场，至少部分冲着24/7来的合规用户必然会被吸血，这里面受冲击最大的应该是Coinbase，纽交所此举相当于直接杀入了 Coinbase 的核心防御区。
但对于很多炒美股不方便的用户，尤其是中国用户来说，不用KYC不用被追税这个需求还是存在的，倒不至于叙事彻底没了。
对于币安为首的我们比较熟悉的CEX，我认为短期内影响很小。纽交所（NYSE）卖的是苹果、特斯拉，而币安卖的是 BTC、PEPE 和各种 Altcoins（山寨币）大家各卖各的货，互不干扰。
但需要留意到一个可能性：
纽交所这个新闻明确提到支持“碎片化交易”（Fractional shares）这意味着普通散户可以用 10 美金在纽交所买入特斯拉代币，而且可以24*7的赌。
小资金，24*7不间断博弈以前是币圈的专属，现在有地方被分流了。
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利好哪些币？
1⃣预言机板块 $LINK / $PYTH
就在几天前（1 月 14 日），Bitwise 和 Grayscale 的 Chainlink ETF 已在纽交所上市, Chainlink 是预言机龙头，如果被纽交所采用那绝对起飞。
作为主打金融资产高频定价的预言机，如果纽交所平台未来涉及更多高频交易的股票代币，PYTH 这种低延迟预言机也会被机构重点关注。
2⃣链上Defi板块 $AAVE/ $PENDLE
随着美股、ETF 代币化，针对这些资产的收益率交易需求会激增，AAVE提高借贷，Pendle 作为收益率剥离协议，两者的应用场景都将可以从加密资产扩展到传统证券收益。
3⃣底层结算与基建公链 $ETH
纽交所提到将支持“多链结算与托管”，别的链目前还不知道，但绝大多数机构级 RWA 资产（如 BlackRock 的 BUIDL 基金）目前都首选以太坊。
纽交所的结算系统大概率会与以太坊生态高度兼容。
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但说实话，我看了看最近玩的一些币，要不是meme要不是AI基建，zk啥的，跟NYSE要搞的一个天上一个地下。
虽然都叫区块链，但已经分叉越来越大了，真要传导到咱们身上，路且长呢，降维打击啥的真不至于。
Gm. Stocks under pressure to start the morning.
Crypto broke out of its 94k resistance at last but let’s see if it can sustain it.
Metals continued their dramatic start to the year as investors bet that prices could be boosted by more US interest-rate cuts and an economic revival in China. Silver topped $90 an ounce for the first time, while gold racked up another all-time high. Tin, boosted by its use in electronics and packaging, was the standout among base metals.
I am currently long in weekly Wizdom with Bitcoin and Pepe long with options and leverage and spot longs on $Jup $Rekt $pengu $pendle
2025 年很多 DeFi 项目终于开始让代币真正有用了，持币人不再只是陪跑，也能稍微喝点汤
1/ Uniswap $UNI
手续费开关正式启用
协议收入开始用于回购并销毁 UNI
老牌 DeFi 终于把价值回馈写进机制
2/ Aave $AAVE
推出 5000 万美元 回购计划
同时通过 Umbrella 升级减少代币释放
3/ Mantle $MNT
MNT 深度接入 Bybit
可抵手续费、提升 VIP 等级、交易对增加，中心化流量开始直接反哺代币
4/ EtherFi $ETHFI
5000 万美元 回购 + 质押会员权益
把协议收入明确导向代币持有人
5/ Pendle $PENDLE
社区电话中预告代币升级
细节还没摊牌，但市场已经在等它交作业
6/ Hyperliquid $HYPE
质押 HYPE 可降低手续费
新市场持续上线
代币和真实交易行为开始强绑定
项目在赚钱，代币开始有分钱效应，算进步
分享几个适合2026年的保命策略。
上一轮周期很多机构倒在牛市前夜的原因，就是弹药在漫长的震荡与阴跌中被耗尽，而非没有看对方向。
1. 底仓一定是收益型资产而非潜力型资产。
熊市的现实在于，生存先于投机，长期稳定存在的资产先于潜力型资产。
除核心资产外（ $BTC / $ETH ），更大的仓位放在合规路径的收益型资产（RWA）/稳定币收益去对抗时间（2022年的共识之一即，熊市中散户最强的对手是时间）。
另一方面原因在于，一些机构认为在2026 年监管清晰化后，收益型加密资产会优先上涨并被资金配置。
2.只吃两头不吃中间，2026 年和2022年底类似，由于缺乏增量资金，价格会在一定区间内反复震荡。
在此类行情下，最亏钱的行为就是顺势交易，突破压力位就追多，跌破支撑位就追空，基本上会反复亏损。
2026年不会出现单边向上，这种行情下涨了立刻减仓做空，跌了立刻试探买入，如果没有吃到两头，立刻停止交易或者及时止损。
3.放弃加密原生叙事转向分发渠道和合规入口。
2026 年将发生一个巨大的转变就是，一个项目或者叙事能被传统金融和支付体系绑定才是熊市唯一的生存法则。
所有无法产生真实外部收入、无法连接现实资产负债表的项目都会在熊市中慢慢消耗掉。
稳定币基础设施、RWA渠道、合规托管、链上链下结算协议等等，一定是在熊市活得最好的加密项目。
Visa、PayPal、大型银行或顶级资产管理公司作为合作伙伴的项目需要重点关注，因为他们掌握了法币入金和机构资产的合规入口。
4. 放弃还在解锁稀释的VC币。
因为解锁已经下跌超过90%的代币，未来还会因为解锁继续下跌90%。
同时这些已经下跌90%以上的项目未来还有，RUG风险，交易所下架风险，黑客攻击（监守自盗）风险。
5. 重新开始撸空投。
熊市里资产价格很难上涨，但项目方为了数据好看，依然愿意分发代币。对于散户而言这是一种极佳的与行情涨跌无关的现金流来源。
同时由于币价较低，收益率低，大量工作室已经死在了熊市初期，和你竞争的科学家和脚本会少很多。
需要注意的是，拿到空投奖励的第一时间，先抽回本金和所有投入成本，然后再投入到下一个空投项目中。
印象中去年的这个时候，
特朗普夫妇发币了，阿根廷总统发币了。
从此之后币圈就再也没来过山寨行情了。
两分钟前 Arthur Hayes 再次从 Galaxy Digital 处收到 485 万枚 ENA，价值 98.5 万美元
自 12.20 以来已累计建仓 1090.5 万枚 $ENA ，总价值 222.7 万美元，平均提出价格 $02042
钱包地址 https://t.co/yalHhrGOYk
本文由 #Gate 大门交易所 | @Gate_zh 赞助
梳理一下2026年还能布局的山寨板块和相关代币。
不多但都是经过层层筛选。
1.首先是带有减半与通缩机制有稀缺性溢价的山寨币。
Bittensor ( $TAO ) 首次减半预计在2026年初，由于TAO完全复制了比特币的经济模型，其区块奖励将从每块1TAO减半至0.5 TAO。
Helium ( $HNT )已经在2025年8月减半， 每两年减半一次，并且有销毁铸造模型，2026年概率通缩。
Render ( $RENDER )也存在销毁铸造模型，Render网络在2026年承接更多的AI渲染和推理任务从而加速销毁速度。
Pendle ( $PENDLE ),Pendle的周排放量每周下降1.1%，直到2026年4月稳定在2%的终端通胀率。
2. 其次是RWA和机构DeFi。
2026年是《GENIUS法案》等监管落地之年，也是RWA元年。
-值得注意的是，$ONDO在2026年1月18日将解锁19.4亿枚，将使流通供应量瞬间增加超过60%，需要需规避或者对冲。
$LINK Chainlink是全能预言机和跨链的基建龙头，CCIP协议是银行链与公链互通的唯一标准（是SWIFT的合作伙伴），RWA规模越大，$LINK的价值越高 。
$PENDLE RWA资产本质是生息资产，Pendle目前已经垄断了链上收益率交易市场 。
$CFG Centrifuge的定位主要是中小企业信贷RWA，专注于非流动性资产例如发票、房地产上链 。
$TRU TrueFi提供无抵押信贷，比较纯粹的DeFi原生RWA。
3. 加密公链基建。
$TIA Celestia定位是加密的数据可用性(DA)层 ，传说中的模块化龙头，主要卖点在L2数量和用户量能不能爆发，被大额解锁冲垮的VC币之一。
$AERO Aerodrome，作为Base链的流动性引擎，Base链上最大的DEX ，同时也是Coinbase亲儿子，AERO直接捕获Coinbase生态的交易费收入，是押注Base生态爆发的蓝筹，类似于以太坊之UNI。
$SOL ，目前加密唯一能承载DePIN的L1，也是Depin和RWA的共同底层，超越ETH潜力的高性能公链。
4. 收入型协议，有一定财务基本面的项目。
除了SOL和刚刚提到的AERO、以及PUMP、HYPE、BNB、OKB等主流中心化协议之外。
MakerDAO/Sky ( $MKR ) 也通过持有美债获得稳定现金流。
5.需要注意的风险性资产。
隐私类例如Monero ( $XMR ) 和 Zcash ( $ZEC ) 等不适合机构持仓的资产。
大额解锁类代币：
Arbitrum ( $ARB ) 持续大额解锁直至2027年。 2026年3月16日将有约11亿枚ARB解锁（约占流通量的76%） 。
Starknet ( $STRK ) 每月解锁约1.27亿枚代币，自2026年1月起 。
Optimism ( $OP ) 存在持续的线性解锁 。
BitMEX 联创 Arthur Hayes 在 11 月中旬卖出波段的 DeFi 代币后，从 11 月底开始本轮的 DeFi 代币波段买入。
到现在的话，一个月的时间里一共是购进了 4 种 DeFi 代币，价值 $777 万。
◎139.7 万枚 $PENDLE ($287 万)，均价 $2.05；
◎1094 万枚 $ENA ($261 万)，均价 $0.24；
◎132 万枚 $ETHFI ($100 万)，均价 $0.76；
◎229.5 万枚 $LDO ($129 万)，均价 $0.56。
地址：https://t.co/9bMP04yQ6X
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时隔五天，老黑（Arthur Hayes ）又买了价值 200.9 万美元的 DeFi 代币
▶︎ $PENDLE : 27.4 万枚，价值 51.5 万美元
▶︎ $LDO : 44 万枚，价值 25.9 万美元
▶︎ $ENA : 482 万枚，价值 98.4 万美元
▶︎ $ETHFI : 35.8 万枚，价值 25 万美元
自 12.20 以来已累计囤积 452.9 万美元的一揽子代币，其中 PENDLE 为 TOP1 仓位 174.7 万美元
钱包地址 https://t.co/yalHhrGOYk 本文由 #Gate 大门交易所 | @Gate_zh 赞助
Arthur Hayes(@CryptoHayes) just bought more DeFi tokens.
Over the past 2 weeks, he sold 1,871 $ETH($5.53M) and then bought:
961,113 $PENDLE($1.75M)
2.3M $LDO($1.29M)
6.05M $ENA($1.24M)
491,401 $ETHFI($343K)
12.06梭哈晨报：
早起看了眼，比睡前跌的还猛，当然先动手的是大饼，只能说，唏嘘不已。
1. $BTC 直接莫名其妙从昨天93000跌破90000来到了89000附近了，听说市价直接砸盘，看不太懂这一切；
2. $ETH 还是挺强的，现在还有3000上方，看看吧，毕竟很多人都在说BE走势各不相同了；
3. $SOL 链上还是挺多造富效应的，看看能不能最后一个月把去年的气势走出来；
4. @pendle_fi 发布2025年报： 2025年平均TVL达58亿美元，总交易量478亿美元；
然而 $PENDLE 价格快回到年内低点；
5.哈塞特重申降息立场，支持地区联储主席三年居住新规提议；
6.比特币国库公司 Strive 敦促 MSCI“让市场决定”是否将其从指数中移除；
7.欧盟多国联合捣毁涉案 8.15 亿美元的加密诈骗网络；
8.Doodles 预告下周将在 Solana 上发布 2.5 万个 Doopie Cubes；
死了的项目做这么多行为是为啥？
9.CoinShares：DAT 泡沫已基本破裂，若宏观环境改善或对市场形成支撑；
10.Cloudflare公布今日宕机事件分析：并非由网络攻击所致；
11.美国9月核心PCE不及预期，为美联储进一步降息亮绿灯；
美国银行：市场可能很快消化美联储1月份降息的预期；
12.美检方建议判处 Do Kwon 12 年监禁；
13.Web3 求职热度回升，但岗位仍明显供不应求；
大家都去打工不炒币了？
14.安全公司：LummaC2 病毒感染了与 Bybit 盗窃案有关的朝鲜黑客设备；
15.波兰议员未能推翻对加密资产法案的否决；
16.巴拉圭众议院要求提交国内加密挖矿活动官方信息；
17.加拿大国家银行买入价值约2.73亿美元的Strategy股票；
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只能说越来越多看不懂的东西还是建议去尝试下，万一只是自己想多了呢，主要圣诞节也要来了，只能希望别过圣诞树行情咯。
#Bitcoin #Ethereum #Solana #Crypto
The mysterious whale "0xBC64" bought another ~$13.9M worth of 10 assets during the market dip — and moved them to on-chain wallet.
Including:
22.7M $ENA($5.92M)
1,898 $ETH($5.79M)
38,614 $LINK($527K)
74,217 $UNI($413K)
134,005 $PENDLE($323K)
753,625 $CRV($295K)
521,061 $ONDO($242K)
12,665 $ENS($141K)
754 $AAVE($140K)
149,593 $AERO($98K)
Nov 24–Nov 30, 2025 #LookonchainWeeklyReport
The crypto market weakened this week, with major assets down and trading activity cooling across both spot and perp markets.
Stablecoin flows and institutional accumulation remained steady despite the overall decline.
🟢 Stablecoin Market
The total stablecoin market cap increased by $3.26B.
🟢 Spot & Perps Trading Volume on DEXs
🟢 Protocol Revenue
🟢 Last week, a total of 9 public companies increased their holdings by 734.41 BTC ($62.2M).
🟢 Institutional/Whale Activity
Tom Lee(@fundstrat)'s #Bitmine bought 96,798 $ETH($273M) last week and currently holds 3,726,499 $ETH($11.52B).
https://t.co/PoiY9Fqb5G
Arthur Hayes bought 4.89M $ENA($1.37M), 436,000 $PENDLE($1.13M), and 696,000 $ETHFI($543K).
https://t.co/YaUtgluK9B
An #Ethereum ICO participant sold 20,000 $ETH($58.14M).
https://t.co/YIrG3vIbfo
橙子晚间解读 11.27
大饼早上突然向上突破了9w，最高冲到了9w2附近，这是11月20号恐慌式下跌后的第一次有效突破，前面几次冲9w都面临明显的压力，最关键的点是coinbase对币安终于有正溢价了，现在大饼币安价格91499，CB价格91501，之前cb对币安负溢价持续了29天了
而4-10月大饼加速上涨期间，cb一直都是正溢价，说明市场上涨主力是cb和欧美玩家，希望这波溢价反转能给后市带来好消息，最近随着12月降息预期的加强，美股已经重回牛市行情了，美股三大指数连续四天上涨，昨晚英伟达也反弹了，博通直接ath了，总之现在宏观看涨环境已经回归，就看后面有多少资金能重回币市了，昨晚大饼和以太ETF都出现了资金正流入，连续第二天了，虽然流入资金体量很小，但这也是好的开始，毕竟今晚美股不开盘，资金流入一天可以管两天了，财库方面两大龙头后续肯定还得加仓， tom lee这小子一天八百个方向，对年内大饼预期降了不少，现在预测年内重回10w上方，对于是否今年创新高仅给出也许的判断，不过他仍然预测1月底大饼15-20万，不过这货9月末的时候预测大饼年底20-25万，以太坊1-1.2万，所以看看就好。
今天上涨是亚洲时段，可能和川普给日本首相高市打电话有关，有关人士透露这次是川普主动打过来的，建议她不要再台湾主权问题上挑衅中国，通话总时长只有25min，这个时间，除去寒暄和外交辞令外，应该说不了太多内容，川普应该就是为了台湾的事儿打来的，高市强调日紧密合作关系得到确认，应该是川普给他承诺了什么，短期地缘政治危机算是解除了；然后是俄乌，
俄罗斯方面表示已收到美方关于乌克兰和平计划的“最新版本”，佩斯科夫称现在说乌克兰和平协议即将达成还为时尚早，看样子是乌克兰这边基本搞定，老毛子还要再讨价还价一番。
今天币市也出现俩利空事件，首先就是usdt被标普下调了评级，由受限下调到了弱，这也是最差的一档，意思是从标普角度来看usdt脱锚的风险很大， 虽然usdt暴雷是每年币市必看节目，但这次是标普这种专业机构给的，这个力度比以前还是大，这次调低评级原因就是tether储备了太多高风险敞口，比如黄金、btc、担保贷款和公司债券，同时披露信息也有限，不透明，不过这些也都是老生常谈的，usdt从2016年诞生，一直都是野路子，但确实没出过安全问题，所以就看看就行，没必要紧张；
还有一个是upbit被盗，这次被盗了540亿韩元，约合3.8亿美元，主要被盗资产都是sol生态，包括2z、acs、bonk、jto、jup、io等等，从资金量上来看这点儿钱不算啥，毕竟upbit也是宇宙所，之前upbit也被盗了很多次，毕竟朝鲜黑客离得太近了，2019年当时被盗了34.2w枚ETH，按现价计算超过10亿了，当时upbit也是自掏腰包给补上了，这次也不算啥大利空，而且今天
韩国最大的门户网站 Naver 公司同意以全股票交易方式收购 upbit的母公司Dunamu，交易估值103亿美元，这不钱就来了吗。
山寨行情方面，今天大部分山寨都没有跟着大饼涨，毕竟现在可能不是主力行为，山寨是跌怕了，不太敢贸然行动，必须等到明确的大盘反转信号，山寨资金才会动，今天走势比较强的主要是meme，$fartcoin $spx $brett 这种都有20%左右反弹，然后是发射台，$met $virtual 走势也不错，涨幅都超过10%，小黑重新买回山寨$ena $pendle $ethfi 这三个走势也不错，矿币 $kas 也是妖币走势，最近涨了50%了，其它的基本没啥动静，大部分cex老币还在历史低点趴着呢，目前没有起来的迹象，我之前说了如果接下来有山寨季，也是最后一次，大家一定把握住，即使换成主流资产，未来市场会更加分化，大部分老币的命运都是归零，千万不要一条道走到黑。
Arthur Hayes(@CryptoHayes) just bought more $ENA and $ETHFI.
Over the past two days, he has bought 4.89M $ENA($1.37M), 436,000 $PENDLE($1.13M), and 696,000 $ETHFI($543K).
Arthur Hayes(@CryptoHayes) is already buying back the tokens he previously sold.
In the past hour, he bought 873,671 $ENA($245K) at $0.281.
Two weeks ago, he sold 5.02M $ENA($1.38M) when the price was $0.275.
Once again: selling low, buying high.
如果说一个L1，马上TGE并且还有a16z投资，你会不会参与？ 我想你肯定会梭哈的吧！这样的项目它来了！
a16z 领投 850 万美元：OpenGradient 如何打破 AI 的“黑盒”垄断？
当 AI 变得越来越强大，谁来验证结果？OpenGradient @OpenGradient 给出了一个 Web3 的答案：通过异构计算架构，把 AI 模型直接搬到链上进行验证
▰基础设施范式转移：异构计算 (Heterogeneous Computing)
目前的区块链架构并不适合跑 AI 模型（计算太慢、太贵），OpenGradient @OpenGradient 的核心壁垒在于其专有的 “异构 AI 计算架构”
▰解决“信任危机”：可验证推理 (Verifiable Inference)
中心化AI 是黑盒你输入提示词，它给你结果，你无法确定
OpenGradient 致力于实现 End-to-End Verifiability (端到端可验证性)，这意味着每一次 AI 的回答，都附带一个ZK证明
▰开源 AI需要一个能保护其主权的架构
OpenGradient @OpenGradient 提供了一个这样的平台，让开源模型不仅能生存，还能通过Tokenomics获得激励，让算力贡献者和模型开发者直接获得收益
Theo 上线 Pendle 新池，PT-thBILL 迎来更多 DeFi 玩法
随着旧的池子期限即将结束，Theo Network @Theo_Network 迅速在 Pendle 上续上了新的流动性
这不仅仅是简单的仓位展期，官方暗示的“新 DeFi 集成”可能意味着 PT-thBILL 将从单纯的“生息凭证”升级为一种通用的“抵押品资产”
目前在Pendle这边的利率为 12.8%，减去隐含利率，成本也就是10%左右，如果你看好Theo @Theo_Network 未来的发展，完全可以买一些YT搏一搏
通常 PT 代币只是拿来持有到期的，如果 Theo @Theo_Network 能为 PT-thBILL 引入新的集成（比如作为 Aave 的抵押品，或者进入 Loop 循环借贷），那么：
✅资本效率倍增： 用户锁定了固定收益，还能把本金贷出来再投资
✅需求爆发： 这将直接拉升 Pendle 池子的 TVL
$THEO $PENDLE #RWA #DeFi #YieldTrading #thBILL
⚡️PENDLE 中最被低估的赚钱方式：vePENDLE 手把手入门教程——
我发现很多人买了 $PENDLE 之后，却一直不知道：除了等币价涨，它还能怎么赚钱？
这些人真是错过了大收益！
实际上，Pendle 早就开始把每天赚到的手续费、利息、以及未赎回收益拿出来分红了——只是，它不会自动打到你钱包，而是发给那些真正「锁了仓」的人。
也就是说，光拿着 $PENDLE 不动，你只是名义上的股东；
而锁仓成为 vePENDLE 持有者，才能真正拿到源源不断的协议分红。
是的，恭喜你，即将学到 @pendle_fi 里最核心、最被低估、也是最容易被忽略的赚钱方式——锁仓拿分红。
1️⃣vePENDLE 是什么？
一句话概括：锁仓 PENDLE → 获得 vePENDLE → 拿 Pendle 平台的分红。
vePENDLE不是新币，是一种治理权凭证，代表你对 Pendle 协议的所有者权益：
- 投票权
- 收益分红权
- LP 收益加成权（Boost）
锁仓时间可以自由选择（0–2 年），时间越久，获得的 vePENDLE 越多，到期后可以取回原始的 PENDLE。
2️⃣Pendle 是怎么通过vePendle来给你分钱的？
Pendle 的可分润收入来自四个地方：
1）YT 利息收入 —— 抽成 5%
2）Swap交易手续费 —— 高交易量池分出约 80%
3）到期未赎回收益 —— 已到期未领的PT所产生的利息
4）积分市场抽成 —— 项目方代币 TGE 后按比例分发
Pendle 把这些收入汇总后，每月结算一次，发放给所有 vePENDLE 持有人。
3️⃣手把手教学：vePENDLE 如何赚钱？
📍第一步：锁仓获得 vePENDLE
1）进入锁仓页面 👉 https://t.co/9PMWbLnKmE
2）选择你要锁的 PENDLE 数量和锁仓时长
3）点击确认，签署交易
💡 Tips：锁仓后你拿到的 vePENDLE 会每周线性递减，但你可以随时延长锁仓时间来维持收益权重。
📍第二步：投票赚手续费
Pendle 每周都会开启一次投票周期，每周四早上 8 点（UTC+8）截止投票。
注意，这对vePendle持有者来说很重要。
如果不投票，你只能分到 5% YT 收益费（Base APY）。
每周去给池子投票了，就可以吃到额外的 80% Swap 手续费（Voter APY），直接把你的整体回报抬高一档。
1）进入投票入口 👉 https://t.co/RzIZJirhBa
2）看哪些池子的 Voter APY 高，通常优先选交易量大 的池子
3）投票，就能拿到这池的交易费分红
📍第三步：LP加速收益（Boost）
如果你在 Pendle 上提供流动性（也就是组 LP），那么持有 vePENDLE 会自动给你的所有池子加上收益加速buff，最高可提升 2.5 倍！
举个例子：
同样是投入 10000U 的流动性，别人一天拿 10 枚 PENDLE 奖励，你因为持有 vePENDLE，Boost系数提升到2.5x，每天就可以拿到 25 枚。
不需要做额外操作，不用给特定池投票，不用单独投票，只要持有 vePENDLE，就对你所有 LP 全局生效，收益自动加速。
📍第四步：领钱
每月中下旬左右，Pendle 会结算上月分红，直接发稳定币到你的账户。
进入 vePENDLE 面板，手动「Claim」领取分红收益。👉
https://t.co/TYqBsyW7Ph
4️⃣写在最后：会分钱的协议，才有资格谈长期主义
这几年，市面上充斥着各种赋能型代币，写得再漂亮，设计再复杂，最终还是绕不开一个问题——它到底能不能真正赚钱？
大多数协议谈“价值捕获”，却根本没有利润可分。巧妇难为无米之炊，说什么经济模型都没意义。
而 @pendle_fi 是少数真的能做到有钱可分，也愿意分的协议。
它只靠真实的交易量、手续费、收益流，通过vePENDLE，重新分配给真正参与、真正长期的人，让整个生态自己给用户发工资。
这种协议才会让人愿意去锁仓，因为用户拿的不是空头支票，而是实打实的现金流。
越多用户交易、越多池子活跃，
协议赚的越多，你分的就越多。
Pendle 越强， $PENDLE 就越强，vePENDLE 就越香。
这就是我理解的「持有者经济」—— 分红才是长期信任的底层逻辑。
在 DeFi 的世界里，这种模式极其稀缺，也极其真实！
可以加一下Pendle的官方交流频道，会有很多大佬进行答疑、理财教学！👉 https://t.co/VXk5k7lA2Y
I love DeFi OG $AAVE $UNI $LDO $SKY 🎯
Gần đây mới add thêm vào watchlist $ONDO $ENA $EIGEN $ETHFI $MORPHO $PENDLE 👀
本周加密二级市场关键动态速览
$POL (Polygon），Coinbase已正式将MATIC向POL的自动迁移时间锁定在本周（10月14日至17日），
并从今天（14日）起停止MATIC的交易。
同时Coinbase从今日起停止MATIC交易并进行自动转换，
这个窗口期会引发短时的交易对错配、账面价值显示异常等问题，导致POL价格出现短线波动。
$TIA (Celestia)，官方已发布v6版本Matcha升级，将年化通胀率由5%直接削减至2.5%，同时新版本放开了资产跨链的限制。
$REZ (Renzo)，协议的治理提案RP6已通过，计划在未来6个月内动用协议收入回购并销毁占总供给10%的代币。值得注意的是，团队已先行完成了首批占总供给1%的销毁。
$ETHFI (ether. fi)，团队正持续利用协议收入进行代币回购，近期的回购频率和规模均创下阶段性新高。
本周（10月12日至16日）市场将迎来一波大额代币解锁，其中 $APT （Aptos）解锁约 11.3M $APT， $ARB （Arbitrum）解锁 93.65M ARB，另外 $STRK （Starknet）在10月15日解锁约128M $STRK，注意抛售压力。